بانک مرکزی روسیه نرخ بهره اصلی خود را روی ۱۴.۵٪ تعیین کرد؛ مطابق پیشبینیها. این تصمیم باعث میشود هزینه وامگیری و نرخهای سود پسانداز که به این «نرخ مرجع» (نرخی که مبنای قیمتگذاری وام و سپرده در کل اقتصاد است) وابستهاند، بدون تغییر بمانند.
این نرخ، مسیر وامدهی، سپردهها و شرایط اعتباری (سختی یا آسانی دریافت اعتبار) را در سراسر اقتصاد تعیین میکند. بازارها پیش از اعلام رسمی، همین عدد ۱۴.۵٪ را انتظار داشتند.
احتمال کاهش نوسان روبل
تصمیم بانک مرکزی برای ثابت نگهداشتن نرخ اصلی روی ۱۴.۵٪ تا حد زیادی قابل انتظار بود و بنابراین شوک فوری به بازار وارد نکرد. چنین قابلپیشبینی بودن معمولاً در کوتاهمدت به کاهش «نوسان ضمنی» کمک میکند (نوسان ضمنی یعنی نوسانی که قیمت «اختیار معامله»ها نشان میدهد، نه نوسانی که حتماً رخ داده است). معاملهگران ممکن است به فروش اختیار معامله فکر کنند؛ مثلاً اجرای استراتژی «استرَنگل» روی جفتارز USD/RUB (استرنگل یعنی خرید/فروش همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمتهای اعمال متفاوت برای کسب سود از تغییرات محدود یا شدید قیمت، بسته به اینکه خریدار باشید یا فروشنده) تا از دورهای با نوسان کمتر در ارز استفاده کنند.
این نرخ بهره بالا از نظر تئوریک پشتوانهای برای روبل ایجاد میکند، حتی اگر «کنترلهای سرمایه» (محدودیتهای انتقال پول و ورود/خروج سرمایه) امکان «کری ترید» سنتی را محدود کرده باشد (کری ترید یعنی قرض گرفتن با نرخ پایین و سرمایهگذاری در دارایی با نرخ بالاتر برای گرفتن اختلاف سود). روبل عمدتاً باثبات مانده و نرخ USD/RUB در بیشتر فصل گذشته در محدوده فشرده ۹۰ تا ۹۲ نوسان کرده است. این یعنی شرطبندیهای یکطرفه روی سقوط بزرگ روبل احتمالاً در هفتههای آینده بازدهی بالایی نخواهد داشت.
موضع «هاوکیش» بانک مرکزی (یعنی رویکرد سختگیرانه برای مهار تورم از طریق نرخ بهره بالا) با تورم ماندگار توجیه میشود؛ تورم فعلاً نزدیک ۷.۵٪ است که بالاتر از هدف ۴٪ قرار دارد. بنابراین کاهش نرخها فعلاً دور از دسترس است و این نگاه باید در «فیوچرز نرخ بهره» (قراردادهای آتی که انتظارات بازار از نرخهای آینده را قیمتگذاری میکنند) هم دیده شود. معاملهگران باید سناریوی «بالا برای مدت طولانیتر» را در نظر بگیرند (یعنی نرخها مدت بیشتری بالا میماند) و از موقعیتهایی که روی تسهیل سریع سیاست پولی حساب میکنند دوری کنند.
عوامل بیرونی، بهویژه قیمت انرژی، بهعنوان نیروی حمایتی عمل میکنند. وقتی نفت برنت امسال عمدتاً بالای ۹۰ دلار بهازای هر بشکه معامله شده، درآمدهای دولت قویتر میماند و فشار روی ارز کمتر میشود. این موضوع چشمانداز روبلی «مدیریتشده» و نسبتاً باثبات را تقویت میکند و باعث میشود راهبردهای مشتقهای که بر معامله در محدوده تکیه دارند جذابتر شوند.
