بانک مرکزی مکزیک (Banxico) در گزارش سهماهه اول ۲۰۲۶، پیشبینی رشد اقتصادی ۲۰۲۶ را از ۱.۶٪ به ۱.۱٪ کاهش داد و دلیل آن را عملکرد ضعیفتر سهماهه اول اعلام کرد. این بانک همچنین هشدار داد سرمایهگذاری ممکن است دستکم تا نیمه دوم ۲۰۲۶ همچنان کمرمق بماند. در مقابل، برآورد تولید ناخالص داخلی ۲۰۲۷ را از ۲٪ به ۲.۱٪ افزایش داد. پیشبینیهای تورم بدون تغییر ماند: تورم سرفصل (تورم کل) برای سهماهه چهارم ۳.۵٪ و تورم هسته (تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و مواد غذایی) برای همان دوره ۳.۴٪ اعلام شد. همچنین انتظار میرود تورم در سهماهه دوم ۲۰۲۷ به سمت هدف ۳٪ نزدیک شود. بانک گفت مناسب است نرخ سیاستی (نرخ بهره اصلی بانک مرکزی) در سطح فعلی حفظ شود.
بازارها USD/MXN را ۰.۲۷٪ بالا بردند؛ این جفتارز پس از برگشت از حوالی ۱۷.۰۰ از «میانگین متحرک ساده ۲۰روزه» (SMA؛ میانگین قیمت ۲۰ روز اخیر برای تشخیص روند) عبور کرد و توجه به ۱۷.۵۰ و سپس «میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه» در ۱۷.۹۰ معطوف شد، پیش از سطح ۱۸.۰۰. مأموریت بنکسیکو حفظ ارزش پزوی مکزیک (MXN) و نگه داشتن تورم نزدیک ۳٪ در «دامنه تحمل» ۲٪ تا ۴٪ است و ابزار اصلی آن نرخ بهره است؛ در این میان، «اختلاف نرخ بهره» (فاصله نرخهای بهره مکزیک و آمریکا) نسبت به فدرال رزرو آمریکا (Fed) همچنان عامل مهم حرکت بازار است. بانک مرکزی مکزیک سالی ۸ جلسه برگزار میکند، معمولاً حدود یک هفته پس از جلسه فدرال رزرو.
چشمانداز ارز و چینش راهبردی
با کاهش پیشبینی رشد ۲۰۲۶ از سوی بانک مرکزی مکزیک، این را یک نقطه چرخش برای پزوی قبلاً قدرتمند میدانیم. چشمانداز ضعیفتر اقتصاد نشان میدهد تکیهگاه اصلی حمایت از ارز در حال تضعیف است. در هفتههای آینده، برای افزایش نرخ برابری USD/MXN موضع میگیریم.
با این حال، تصمیم بانک مرکزی برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره یک عامل بازدارنده قوی ایجاد میکند، چون «معامله انتقالی (Carry Trade)» جذاب میماند؛ یعنی سرمایهگذار ارزی با نرخ بهره پایین قرض میگیرد و در ارزی با نرخ بهره بالاتر سرمایهگذاری میکند تا از تفاوت سود ببرد. اختلاف نرخ بهره فعلی بین مکزیک و آمریکا همچنان بزرگ است و اخیراً بالای ۶۰۰ «نقطه پایه» بوده است (هر ۱۰۰ نقطه پایه = ۱٪). این موضوع سرعت افت ارزش پزو را کم میکند. احتمالاً به همین دلیل جفتارز نزدیک سطح ۱۷.۰۰ حمایت خوبی پیدا کرده است.
با توجه به این شرایط، به «اختیار خرید دلار» (USD Call Option؛ قراردادی که حق—نه الزام—خرید دلار در قیمت مشخص را میدهد) با قیمت اعمال نزدیک ۱۷.۵۰ نگاه میکنیم تا از حرکت احتمالی رو به بالا با ریسک محدود استفاده کنیم. این روش کمک میکند اگر پزو از آن سطح کلیدی ضعیفتر شود سود بگیریم؛ سطحی که به نظر میرسد بازار به آن چشم دارد. از نظر تاریخی، دورههای کند شدن رشد مکزیک، مثل ۲۰۱۹، حتی با وجود نرخهای بهره بالا، قبل از تضعیف ماندگار پزو رخ دادهاند.
رفتار نوسان و راهبردهای بهرهگیری از بازده
سیگنالهای متضاد بنکسیکو—رشد ضعیف در برابر سیاست نرخ بهره نسبتاً سختگیرانه (Hawkish؛ تمایل به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مهار تورم)—احتمالاً ابهام بازار را بیشتر میکند و «نوسان» را بالا میبرد. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility؛ برآورد بازار از میزان نوسان آینده که از قیمت اختیارها استخراج میشود) در اختیارهای یکماهه طی یک روز گذشته کمی بالا رفته و انتظار داریم این روند ادامه یابد. بنابراین، راهبردهایی که از بالا و پایین شدن قیمت سود میبرند، نه فقط از یک جهت حرکت، هم باید مدنظر باشند.
