گمانه‌زنی درباره «مداخله در بازار ارز» (یعنی خرید و فروش مستقیم ارز توسط دولت یا بانک مرکزی برای تغییر نرخ) باعث بازگشت سریع ین ژاپن شد و توجه بازار به محدوده‌های USD/JPY در ۱۵۵ تا ۱۵۸ منتقل شد. این حرکت پس از نگرانی دوباره درباره تضعیف ین و تغییرات آن در برابر سایر ارزها رخ داد.

گزارش شد بانک مرکزی ژاپن ۳۴.۵ میلیارد دلار هزینه کرده تا نرخ USD/JPY را از ۱۶۰ به ۱۵۶ برگرداند؛ اقدامی که در صورت تأیید، نخستین مداخله از ژوئیه ۲۰۲۴ خواهد بود. هم‌زمان با آغاز تعطیلات «گلدن ویک» (دوره تعطیلات رسمی و کم‌حجم شدن معاملات) در ژاپن، از مقام‌ها درباره احتمال عملیات بیشتر پرسیده شد.

مقام‌ها از اقدام گسترده‌تر در بازارها می‌گویند

آتسوشی میمورا، معاون وزیر دارایی، گفت وزارت دارایی آماده اقدام هم در بازار ارز و هم در معاملات «قراردادهای آتی نفت خام» است (قرارداد آتی یعنی توافق برای خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده). ین در معاملات پایانی توکیو در روز جمعه پس از یک مکث کوتاه، دوباره تقویت شد و رشدهای مرتبط با مداخله احتمالی را ادامه داد.

رصد بازار شامل رابطه ین با یوان چین و وون کره‌جنوبی است، در کنار کاهش خرید دلار آمریکا در معاملات منطقه آسیا-اقیانوسیه. نقاط مرجع اصلی برای حرکت‌های کوتاه‌مدت همچنان ۱۵۵ و ۱۵۸ در USD/JPY هستند.

مداخله احتمالی، وضعیت بازار ین را از نو تنظیم کرده است؛ به‌طوری که برآورد می‌شود ۳۴.۵ میلیارد دلار خرج شده تا نرخ از ۱۶۰ به ۱۵۶ در برابر دلار جابه‌جا شود. این اقدام در تعطیلات گلدن‌ویک که حجم معاملات پایین‌تر است، نشان می‌دهد مقام‌ها آماده اقدام شدید هستند. بنابراین باید ریسک افزایش جهش‌های ناگهانی و تند را در برنامه‌ریزی هفته‌های آینده لحاظ کرد.

برای معامله‌گران «ابزارهای مشتقه» (ابزارهایی مثل اختیار معامله و قرارداد آتی که ارزششان از قیمت دارایی اصلی می‌آید)، این یعنی «نوسان ضمنی» در اختیارمعامله‌های USD/JPY بالا می‌رود و بالا می‌ماند (نوسان ضمنی یعنی انتظاری که بازار از شدت نوسان آینده دارد و در قیمت اختیار منعکس می‌شود). در چنین شرایطی، روش‌هایی که از افزایش نوسان سود می‌برند—مثل خرید «استرادل» یا «استرنگل» (هم‌زمان خرید اختیار خرید و اختیار فروش با سررسید یکسان، با قیمت اعمال یکسان یا نزدیک)—می‌تواند جذاب‌تر شود. فروش اختیارها، به‌ویژه فروش اختیار خریدِ بدون پوشش روی USD/JPY (یعنی فروش بدون داشتن دارایی یا پوشش ریسک)، حالا ریسک زیان سریع و سنگین‌تری دارد.

سطوح کلیدی و پیامدهای راهبردی

نبرد اصلی USD/JPY اکنون ظاهراً بین ۱۵۵ تا ۱۵۸ است. باید این سطوح را با دقت دنبال کرد، چون احتمالاً به سطح‌های مهم برای «قیمت اعمال» اختیارها و نقاط حساس برای اقدام دوباره مقام‌ها تبدیل می‌شوند. خرید اختیار فروش USD/JPY با قیمت‌های اعمال زیر ۱۵۵ می‌تواند نقش «پوشش ریسک» (کم‌کردن زیان احتمالی) در برابر یک مداخله تهاجمی دیگر را داشته باشد.

با وجود این اقدام، فشار اصلی بر ین به‌دلیل اختلاف زیاد نرخ بهره باقی است؛ نرخ‌های آمریکا بالای ۴٪ مانده اما نرخ‌های ژاپن نزدیک صفر است. این عامل پایه‌ای نشان می‌دهد تقویت ین ناشی از مداخله ممکن است موقت باشد و فرصت‌هایی برای قرار گرفتن در مسیر بازگشت تدریجی به سطوح ضعیف‌تر ایجاد کند. این موضوع فروش اختیار فروش ین با سررسید کوتاه و دور از قیمت روز (Out-of-the-money؛ یعنی اختیار در حال حاضر ارزش اجرایی ندارد) را به راهبردی پرریسک اما بالقوه سودده برای کسانی تبدیل می‌کند که روی کمرنگ شدن اثر مداخله شرط می‌بندند.

هشدار درباره مداخله در قراردادهای آتی نفت خام یک تحول مهم است و می‌تواند نشانه مقابله گسترده‌تر با تورم ناشی از واردات باشد (افزایش قیمت‌ها به‌دلیل گران شدن کالاهای وارداتی). این موضوع می‌تواند نوسان تازه‌ای به مشتقه‌های انرژی بدهد و فرصت‌هایی برای «معامله جفتی» ایجاد کند (گرفتن موقعیت هم‌زمان روی دو بازار مرتبط برای استفاده از تغییر رابطه آن‌ها)؛ مثلاً بین اختیارهای ارزی ین و قراردادهای آتی نفت. باید مراقب اقدام هماهنگ در هر دو گروه دارایی بود، چون حرکت در یکی می‌تواند علامت حرکت در دیگری باشد.