استراتژیستهای ارزی OCBC اعلام کردند طلا پس از یک ریزش تند بهطور موقت در حال تثبیت است و با بازگشت قیمت به بالای ۴,۰۰۰ دلار، نشانههایی از خرید در کف مشاهده شده است. این حرکت در پی کاهش فشار از سوی دلار آمریکا و بازده واقعی، و همچنین افت جزئی انتظارات از تشدید سیاست انقباضی فدرال رزرو رخ داد؛ با این حال، بانک تأکید کرد ساختار کلی بازار شکننده است و همچنان به قیمتگذاری «فدرال رزروِ تهاجمی» گره خورده است.
OCBC گفت تا زمانی که بازارها همچنان ریسک معناداری برای افزایش بیشتر نرخهای بهره توسط فدرال رزرو قیمتگذاری میکنند، احتمالاً رشدهای قیمت دوام نمیآورد. بهگفته این بانک، یک بازگشت پایدارتر نیازمند افت روشنتر بازده واقعی، تعدیل انتظارات افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، و تثبیت روند خروج سرمایه از ETFهای طلاست. طلا آخرینبار حوالی ۴,۰۲۸ دیده شد و شتاب روزانه کمی نزولی ارزیابی شد، زیرا کند شدن افت RSI نزدیک محدوده اشباع فروش مشاهده میشود. این بانک حمایت را در ۳,۹۶۰ و ۳,۸۲۰ قرار داد؛ سطح دوم متناظر با اصلاح فیبوناچی ۷۶.۴٪ از کف آگوست تا سقف ۲۰۲۶ است. مقاومتها در ۴,۱۰۰ و ۴,۱۶۰ (مطابق فیبوی ۶۱.۸٪) و نیز ۴,۲۸۰ نزدیک میانگین متحرک ۲۱روزه (DMA) قرار دارند.
طلا در میانه تغییرات بازدهیها حمایت موقت پیدا میکند
پس از آن فروش تند، طلا در تلاش است دوباره جای پای خود را پیدا کند؛ با ورود برخی خریداران اکنون که قیمت دوباره بالای سطح ۴,۰۰۰ دلار قرار گرفته است. این بهبود موقت از عقبنشینی جزئی دلار آمریکا و بازده واقعی ناشی میشود. برای نمونه، بازده اوراق خزانهداریِ مصون از تورم آمریکا با سررسید ۱۰ساله (TIPS) تا ۲.۱۵٪ عقبنشینی کرده و به فلز زرد کمی فرصت تنفس داده است.
با این حال، همچنان محتاط هستیم زیرا آرایش کلی بازار شکننده باقی مانده و این حرکت بهمعنای برگشت قطعی نیست. صورتجلسه نشست اوایل ماه جاری فدرال رزرو بار دیگر موضعی تهاجمی را تکرار کرد و بر ضرورت حفظ سیاست پولی در وضعیت محدودکننده تا زمان مهار قطعی تورم تأکید داشت. تا زمانی که بازار سناریوی «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» را قیمتگذاری میکند، احتمالاً رشدهای طلا با عرضه مواجه خواهد شد.
چشمانداز راهبردهای معاملاتی و محرکهای کلیدی ریسک
برای هفتههای پیشرو، فرصتهایی را در فروش اختیار خرید (Call) یا ایجاد اسپردهای «برد کال» (Bear Call Spread) با نزدیک شدن طلا به مقاومتهای حوالی ۴,۱۰۰ و سپس ۴,۱۶۰ دلار میبینیم. این رویکرد با دیدگاه ما همسو است که تا زمانی که تغییر روشنی در انتظارات از سیاست فدرال رزرو رخ ندهد، رشدها احتمالاً کوتاهعمر خواهند بود. از منظر تاریخی، در دورههایی که بازده واقعی در سطوح بالا قرار داشته، قیمت طلا تحت فشار بوده است؛ مشابه شرایط اواخر ۲۰۲۳ پیش از آنکه انتظارات کاهش نرخ بهره شکل بگیرد.
از سوی دیگر، فروش اختیار فروش (Put) پیرامون سطح حمایتی ۳,۹۶۰ دلار میتواند راهی برای دریافت پریمیوم باشد؛ با این فرض که خرید اخیر در کف از این سطح دفاع میکند. با این حال، در این رویکرد باید احتیاط کرد، زیرا دادهها همچنان از تداوم خروج سرمایهگذاران از ETFهای طلا حکایت دارد؛ بهطوری که موجودی جهانی ماه گذشته ۲۵ تن دیگر کاهش یافته است. این موضوع نشان میدهد در حال حاضر اطمینان نهادیِ قوی نسبت به طلا شکل نگرفته است.
تمام این سناریو میتواند تغییر کند اگر بازده واقعی بهطور قاطع به زیر ۲٪ سقوط کند یا دادههای اقتصادیِ پیشِ رو بازار را وادار کند کاهش نرخ بهره را زودتر قیمتگذاری کند. تا زمانی که برگشت پایدار در خروجی ETFها و لحن نرمتر از سوی مقامهای فدرال رزرو مشاهده نشود، معتقدیم مسیر کممقاومتتر بازار «خنثی تا نزولی» است. رویداد کلیدی قابل رصد، گزارش بعدی تورم CPI در میانه ژوئیه خواهد بود.
