طلا (XAU/USD) روز چهارشنبه در حوالی ۴٬۰۵۰ دلار معامله شد و در نوبت معاملاتی روز ۱.۴۰٪ افت کرد؛ زیرا با تشدید دوباره اصطکاک میان آمریکا و ایران، تقاضا به سمت دلار آمریکا (USD) متمایل شد. طلا با وجود افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک همچنان تحت فشار ماند؛ چراکه بازارها این احتمال را قیمت‌گذاری کردند که تقویت قیمت انرژی می‌تواند سیاست پولی آمریکا را در وضعیت محدودکننده نگه دارد. احساسات پس از آن تضعیف شد که رئیس‌جمهور دونالد ترامپ گفت یادداشت تفاهم درباره پایان دادن به درگیری با ایران «تمام شده است»، افزود دیگر نمی‌خواهد با ایران سر و کار داشته باشد و هم‌زمان اقدامات تجاری علیه اسپانیا را اعلام کرد و از ناتو انتقاد کرد. دلار حمایت شد و قیمت نفت به دلیل نگرانی از اختلال در عرضه افزایش یافت.

تنش‌ها پس از آن بالا گرفت که حملات آمریکا زیرساخت‌های نظامی ایران را، در پی حملات به کشتی‌های تجاری در تنگه هرمز، هدف قرار داد؛ موضوعی که نگرانی‌ها درباره امنیت یکی از مسیرهای کلیدی صادرات جهانی نفت را دوباره زنده کرد. بازدهی‌های بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا همچنان بر طلای بدون بازده فشار وارد کرد، در حالی که توجه‌ها به صورت‌جلسه نشست ژوئن فدرال رزرو (Fed) که قرار است روز چهارشنبه منتشر شود معطوف شد. جداگانه، داده‌های شورای جهانی طلا نشان می‌دهد بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ معادل ۱٬۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار به ذخایر خود افزودند؛ بزرگ‌ترین خرید سالانه از زمان آغاز ثبت آمار.

تنش‌های ژئوپلیتیک، قدرت دلار و استراتژی‌های معاملاتی

ما تنش‌های ژئوپلیتیک فعلی را محرک اصلی تقویت دلار آمریکا می‌دانیم که به‌طور مستقیم بر طلا فشار وارد می‌کند. این وضعیت فعلاً دلار را به پناهگاه امن ترجیحی نسبت به فلز گران‌بها تبدیل کرده است. انتظار داریم این پویایی در کوتاه‌مدت ادامه یابد و سقفی بر هرگونه رالی معنادار طلا ایجاد کند.

بازدهی‌های بالای خزانه‌داری آمریکا—که با اوراق ۱۰ساله اکنون بالای ۴.۷۵٪ قرار دارد—هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند طلا را افزایش می‌دهد. این محیط نشان می‌دهد فروش اختیار خرید (call) یا ایجاد اسپردهای نزولی اختیار فروش (put) روی XAU/USD می‌تواند استراتژی‌های قابل اتکایی باشد. این معاملات از انتظار کاهش قیمت یا درجا زدن آن در یک محدوده سود می‌برند.

افزایش قیمت نفت، با عبور اخیر نفت خام WTI از ۹۵ دلار به ازای هر بشکه، انتظارات بازار را تقویت کرده که فدرال رزرو سیاست پولی محدودکننده خود را حفظ خواهد کرد. ما معتقدیم بازار در حال حاضر روایت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» را بر نقش سنتی طلا به‌عنوان پوشش تورمی مقدم می‌داند. این موضوع چشم‌انداز محتاطانه تا نزولی ما برای این فلز در هفته‌های پیش‌رو را تقویت می‌کند.

نوسان ضمنی، حمایت بانک‌های مرکزی و صورت‌جلسه فدرال رزرو

به دلیل ابهام ژئوپلیتیک، نوسان ضمنی در اختیار معامله‌های طلا به شکل محسوسی افزایش یافته است. این امر باعث می‌شود حق‌بیمه‌های اختیار معامله نسبتاً گران باشند و برای معامله‌گرانی که نوسان می‌فروشند فرصت ایجاد کند. ما استراتژی‌هایی مانند «شورت استرَنگل» یا «آیرون کُندور» را جذاب می‌بینیم، به شرط آنکه طلا بین فشار دلار قوی و حمایت زیربنایی ناشی از بی‌ثباتی جهانی محدود (Pinned) بماند.

با وجود نزولی بودن چشم‌انداز کوتاه‌مدت، باید حمایت زیربنایی ناشی از خرید بانک‌های مرکزی را که قدرتمند بوده است به رسمیت بشناسیم. ارقام اخیر نشان می‌دهد بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ بیش از ۸۰ تن اضافه کرده‌اند که کف حمایتی ملایمی برای قیمت ایجاد می‌کند. این موضوع باعث می‌شود استراتژی‌های با ریسک تعریف‌شده نسبت به فروش استقراضی مستقیم ترجیح داده شوند.

صورت‌جلسه نشست ژوئن فدرال رزرو محرک بزرگ بعدی است که زیر نظر داریم. هر نشانه‌ای مبنی بر اینکه فدرال رزرو بیش از تورم نگران رشد اقتصادی است می‌تواند موجب چرخش تند در بازدهی خزانه‌داری و دلار شود. بنابراین باید چابک بمانیم و پس از انتشار این گزارش آماده تنظیم موقعیت‌ها باشیم.