مارین لوپن گفت پس از تصمیم دادگاه، در انتخابات ریاستجمهوری فرانسه در سال ۲۰۲۷ نامزد خواهد شد؛ تحولی که بهگفته ING بعید است قیمتگذاری کوتاهمدت یورو را تغییر دهد، زیرا به نظر میرسد بازارها پیروزی «اجتماع ملی» در آوریل را تا حد زیادی در قیمتها لحاظ کردهاند. اگرچه اوراق دولتی فرانسه ممکن است گهگاه تحت فشار قرار گیرد و این فشار از مسیر نوسانات OAT و نگرانیهای مالیه عمومی منتقل شود، سناریوی مبنای بانک این است که این حزب پیش از رأیگیری از برهمزدن آرامش بازار اوراق اجتناب میکند؛ بنابراین هیچ «پرمیوم سیاسی» در پیشبینیهای ارزی بانک برای یورو گنجانده نشده است.
با خالی بودن تقویم دادههای منطقه یورو و حضور تنها چند سخنران از ECB، ING محرکهای فوری محدودی میبیند؛ با این حال از یک «تمایل ملایم به سمت نزول» برای EUR/USD یاد میکند و میگوید افت به زیر ۱.۱۴۰ در این هفته محتمل است. در سوئد، تورم ژوئن نزدیک به انتظارات بود: شاخص سرفصل CPIF برابر ۱.۳٪ منتشر شد و CPIF بدون انرژی ۰.۴٪ ثبت کرد؛ در حالی که کاهش مالیات بر ارزش افزوده مواد غذایی همچنان اثر کاهنده بر قیمتها دارد و فشارهای زمینهای نیز فروکشکرده است. از نگاه ING، EUR/SEK احتمالاً برای مدت طولانیتری بالای ۱۱.۰۰ میماند و سپس از اواخر تابستان تا پایان سال بهتدریج کاهش مییابد؛ موضوعی که به بازقیمتگذاری متمایل به انبساط در منحنی فدرال رزرو مرتبط دانسته میشود.
چشمانداز سیاسی فرانسه و دورنمای EUR/USD
ما تحولات سیاسی فرانسه، از جمله نامزدی مارین لوپن در انتخابات ۲۰۲۷، را در مقطع کنونی عمدتاً قیمتگذاریشده در یورو میدانیم. اسپرد اوراق دولتی ۱۰ساله فرانسه نسبت به بوند آلمان در حوالی ۵۰ واحد پایه نسبتاً باثبات مانده که بسیار پایینتر از سطوح بحرانی بالای ۱۵۰ واحد پایه در سال ۲۰۱۱ است؛ این موضوع نشان میدهد بازار اوراق دچار هراس نشده است. به همین دلیل، ما هیچ پرمیوم سیاسی مشخصی را در پیشبینیهای کوتاهمدت خود برای یورو لحاظ نمیکنیم.
ریسکهای EUR/USD در کوتاهمدت همچنان به سمت نزول متمایل است و حرکت به زیر ۱.۰۸۰۰ کاملاً محتمل است. دادههای اخیر اشتغال آمریکا از اندکی خنک شدن بازار کار حکایت داشت که قیمتگذاری بازار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را تا پایان سال به بیش از ۶۰٪ افزایش داده است، در حالی که تورم HICP منطقه یورو بهتازگی روی سطح لجوجانه ۲.۳٪ چاپ شد. این واگرایی سیاستی باید همچنان به ضرر این جفتارز عمل کند.
برای معاملهگران، این میتواند به معنای آن باشد که خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/USD با قیمت اعمال حدود ۱.۰۷۵۰، راهبردی محتاطانه برای پوشش ریسک یا سفتهبازی روی تداوم افت باشد. نوسان ضمنی در سطحی میانه قرار داشته و هزینه این اختیارها را برای اتخاذ موقعیت در چند هفته آینده نسبتاً جذاب کرده است. ما در فروش نوسان (Volatility Selling) محتاط خواهیم بود، با توجه به احتمال تیترهای سیاسی غیرمنتظره.
روندهای تورم سوئد و چشمانداز EUR/SEK
در سوئد، تصویر تورم همچنان کنترلشده است و آخرین دادههای CPIF نرخ سالانه ۱.۸٪ را نشان میدهد که همچنان زیر هدف ۲٪ بانک مرکزی سوئد (Riksbank) است. این فشار قیمتی محدود نشان میدهد بانک مرکزی سوئد احتمالاً در حالت انتظار باقی میماند و این امر قدرت مستقل کرون را محدود میکند. این موضوع از دیدگاه ما حمایت میکند که EUR/SEK میتواند برای مدتی طولانیتر بالای سطح ۱۱.۳۰ باقی بماند.
انتظار داریم EUR/SEK از اواخر تابستان وارد یک مسیر نزولی تدریجی شود که محرک اصلی آن تغییر لحن به سمت انبساط از سوی فدرال رزرو آمریکا است؛ عاملی که معمولاً به نفع ارزهای کوچکتر تمام میشود. معاملهگران میتوانند فروش قراردادهای فوروارد EUR/SEK برای تحویل اواخر سهماهه سوم یا طراحی اسپردهای نزولی در بازار اختیار معامله را مدنظر قرار دهند تا برای حرکت به سمت ۱۱.۱۰ تا پایان سال موقعیتگیری کنند. این راهبرد امکان بهرهبرداری از روند مورد انتظار را فراهم میکند، در حالی که جفتارز همچنان در سطوح بالا قرار دارد.
