یک سناتور عضو کمیته بانکداری، پس از آنکه وزارت دادگستری آمریکا تحقیق کیفری درباره کارهای ساختمانی در ساختمان فدرالرزرو با محوریت جروم پاول را متوقف کرد، اعتراض خود به نامزدی کوین وارش برای ریاست فدرالرزرو را پس گرفت. انتظار میرود این تغییر مسیر، به کمیته بانکداری اجازه دهد نامزدی وارش را فردا تصویب کند.
پس از رأی کمیته، احتمال دارد سنا اوایل ماه مه—حتی شاید از هفته آینده—وارش را تأیید کند و او تا میانه مه جایگزین پاول شود. این گزارش همچنین ابهام ایجاد میکند که آیا پاول پس از تغییر رئیس، در «هیئتمدیره فدرالرزرو» (شورای تصمیمگیر اصلی بانک مرکزی آمریکا) باقی میماند یا نه.
پیامدهای بازار از انتقال رهبری فدرالرزرو
گزارش به تورم بالا اشاره میکند و بررسی میکند آیا وارش از کاهش زودتر «نرخ بهره» حمایت خواهد کرد یا نه. همچنین به فشار رئیسجمهور آمریکا و نگرانیها درباره «استقلال بلندمدت فدرالرزرو» (یعنی تصمیمگیری جدا از سیاستمداران و دولت) میپردازد.
اقتصاددانان کومرتسبانک پیشبینی میکنند نخستین کاهش «نرخ بهره کلیدی» (نرخ پایهای که جهت کلی نرخهای بهره در اقتصاد را تعیین میکند) به سمت پایان سال انجام شود و پس از آن، در سال ۲۰۲۷ دو کاهش دیگر رخ دهد. این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
نوسان نرخها و نحوه چینش موقعیتها
طبق قیمتگذاری «قراردادهای آتی SOFR» (قراردادهایی که انتظارات بازار از نرخ بهره کوتاهمدتِ مبتنی بر نرخ SOFR را نشان میدهد)، بازار فعلاً فقط ۵۰٪ احتمال یک نوبت کاهش نرخ بهره تا پایان ۲۰۲۶ را لحاظ کرده است. اگر فرض کنیم فدرالرزروِ تحت رهبری وارش در برابر فشار برای کاهش نرخها انعطاف نشان دهد، میتوان روی پایینتر آمدن نرخها در ادامه سال حساب کرد. در این حالت، خرید قراردادهای آتی SOFR برای دسامبر ۲۰۲۶ یا مارس ۲۰۲۷ میتواند سودآور باشد، چون با پررنگتر شدن انتظار «کاهشهای بیشتر و سریعتر نرخ بهره»، ارزش این قراردادها افزایش مییابد.
تجربه سال ۲۰۱۸—زمانی که جروم پاول بهجای جنت یلن رئیس شد—نشان داد تغییر در رأس فدرالرزرو میتواند باعث نوسانهای تند شود؛ چون بازار باید خود را با رویکرد سیاستی رئیس جدید هماهنگ کند. این سابقه میگوید «اختیار معاملههای بلندمدت» (قراردادهایی که حق خرید/فروش را برای مدت طولانیتر میدهند) روی شاخصهای اصلی میتواند برای بهرهبردن از احتمال تغییر مسیر سیاستی در ادامه سال مفید باشد.
«فدرالرزرو متمایل به انبساط» یا اصطلاحاً «داویش» (یعنی طرفدار کاهش نرخ بهره و سیاست پولی آسانتر) معمولاً ارزش دلار را پایین میآورد و بازار اوراق قرضه را تقویت میکند. «شاخص دلار (DXY)» که قدرت دلار را در برابر چند ارز بزرگ نشان میدهد، این فصل بالای ۱۰۶ مانده است؛ اما اگر با رهبری جدید انتظار کاهش نرخها سریعتر شود، این قدرت میتواند سریع برگردد. بنابراین میتوان به خرید اختیار خرید روی ETFهای اوراق قرضه مثل TLT یا خرید اختیار فروش روی دلار آمریکا در برابر ارزهای بزرگ دیگر فکر کرد.
