ارتفع الذهب بشكل طفيف من أدنى مستوى له في أكثر من أسبوع يوم الجمعة، إلا أن هذه الحركة جاءت في مواجهة قوة الدولار الأميركي مع تمسّك الاحتياطي الفيدرالي بموقف متشدد. وامتدت مكاسب الدولار إلى الجلسة الثالثة على التوالي، مع وصول مؤشر الدولار (DXY) إلى أعلى مستوى له منذ مايو 2025. وأبقى الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير ضمن نطاق مستهدف بين 3.5% و3.75% في أول اجتماع له برئاسة كيفن وورش، فيما أظهر مخطط التوقعات (Dot Plot) أن 9 من أصل 19 عضواً ما زالوا يرون الحاجة إلى رفع الفائدة هذا العام إذا ظل التضخم عنيداً. وتشير أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME إلى احتمال بنسبة 70% لرفع الفائدة في سبتمبر، ما يبقي عوائد سندات الخزانة الأميركية مرتفعة.
كما تبدلت مخاطر الجغرافيا السياسية، بعد تلاشي التفاؤل بشأن اتفاق سلام مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران، وإلغاء نائب الرئيس الأميركي جيه دي فانس رحلة كانت مقررة إلى سويسرا لإجراء محادثات لم تُستكمل بعد. وأضافت الغارات الجوية الإسرائيلية في لبنان طبقة أخرى من عدم اليقين. ومن المتوقع أن تكون السيولة ضعيفة بسبب عطلة مصرفية في الولايات المتحدة بمناسبة «جونتينث»، بينما كان الذهب في طريقه لتسجيل ثالث انخفاض أسبوعي متتالٍ. وعلى الرسوم البيانية، تركت الإخفاقات المتكررة عند المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم مقاومة عند 4,358.53 دولار، فيما استقر مؤشر القوة النسبية RSI قرب 36 وبقي مؤشر MACD في المنطقة السلبية.
بيئة أساسية سلبية للذهب
في ظل تشدد الاحتياطي الفيدرالي، نتوقع استمرار الضغط على الذهب. وأظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الصادرة الأسبوع الماضي استقرار التضخم الأساسي عند 3.8%، ما يمنح البنك المركزي سبباً محدوداً للنظر في خفض الفائدة. وبناءً عليه، نرى أن أي ارتدادات في الذهب تمثل فرصاً للبيع، إذ تظل البيئة الأساسية سلبية.
ويتداول مؤشر الدولار الأميركي حالياً قرب 108.50، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عام، ما يجعل الذهب أكثر كلفة على حائزي العملات الأخرى. وتستند هذه القوة إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية، التي توفر عائداً تنافسياً خالياً من المخاطر لا يستطيع الذهب غير المُدر للعائد تقديمه. ونتوقع أن تستمر هذه الديناميكية في سحب التدفقات الاستثمارية بعيداً عن المعدن النفيس.
التموضع لمزيد من الهبوط في الذهب
في هذه البيئة، ننظر إلى شراء عقود خيارات البيع (Put) على عقود الذهب الآجلة للاستفادة من الهبوط المتوقع. ويشير فشل السوق المتكرر في اختراق مستوى المقاومة الرئيسي عند 4,358 دولاراً إلى ضعف القوة الشرائية. ويعزز هذا التكوين الفني السلبي استراتيجيتنا للتموضع نحو أسعار أقل خلال شهري يوليو وأغسطس.
كما ندرس بيع خيارات الشراء (Call) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money)، إذ يبدو أن هامش صعود الذهب محدود بشدة. وتتيح هذه الاستراتيجية تحصيل علاوة من خلال الرهان على أن الذهب سيبقى دون مستويات سعرية محددة على المدى القريب. ويتماشى هذا التموضع مع الرؤية القائلة إن مسار المقاومة الأقل هو الهبوط.
وعادةً ما قد تؤدي زيادة التوترات في الشرق الأوسط إلى دعم الذهب، لكن في الوقت الحالي يعزز هذا الغموض الدولار الأميركي بوصفه ملاذاً آمناً مفضلاً. وقد شهدنا ديناميكية مماثلة في عام 2022 عندما طغت سياسة الفيدرالي المتشددة على العوامل الأخرى، ما دفع الدولار للارتفاع على حساب الذهب. ومن المرجح أن يستمر تعثر مفاوضات الولايات المتحدة وإيران في إفادة الدولار أكثر من السبائك.
