ارتفع الذهب بأكثر من 3% بعد توصل الولايات المتحدة وإيران إلى إطار عمل لإنهاء حرب الشرق الأوسط، ما دفع زوج XAU/USD إلى نحو 4,367 دولاراً، ووسع الارتداد من أدنى مستوى في نحو سبعة أشهر سجله الأسبوع الماضي عند 4,023 دولاراً. ومن المتوقع توقيع مذكرة تفاهم في سويسرا يوم الجمعة، فيما أدى تحسن شهية المخاطرة إلى تراجع الدولار الأميركي، بينما هبط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى أضعف مستوى له في قرابة ثلاثة أشهر، متداولاً قرب 79 دولاراً للبرميل.
في وقت سابق من النزاع، تداول المعدن على نحو أقرب إلى الأصول الحساسة لأسعار الفائدة، إذ غذّى ارتفاع النفط مخاوف التضخم وعزز توقعات بأن تحافظ البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي على تشديد السياسة. وتراجع الذهب بنحو 20% خلال الحرب مع تسعير الأسواق لاحتمال رفع الفائدة من قبل الفيدرالي لاحقاً هذا العام، إلا أن انحسار أسعار الطاقة دفع المتداولين إلى تقليص تلك الرهانات قبيل قرار الفيدرالي يوم الأربعاء، حيث يُتوقع على نطاق واسع الإبقاء على الفائدة دون تغيير. وقد تضاعف التضخم بأكثر من الضعف مقارنة بهدف الفيدرالي البالغ 2%، بينما تُظهر المستويات الفنية بقاء XAU/USD دون المتوسط المتحرك البسيط لـ20 يوماً قرب 4,415 دولاراً، مع مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب 45؛ وتتمركز المقاومة قرب 4,682 دولاراً والدعم حول 4,149 دولاراً، ثم 4,000 دولار.
علاوة المخاطر الجيوسياسية وتفاعل التقلبات
مع إطار السلام المفاجئ بين الولايات المتحدة وإيران، نشهد تبخر «علاوة المخاطر الجيوسياسية» الكلاسيكية من السوق. وقد انهار مؤشر تقلبات النفط الخام لدى CBOE (OVX) من قمم حديثة قرب 45 إلى 30، ما يعكس ارتياح السوق. واستجابتنا الفورية تتمثل في النظر في بيع خيارات الشراء (Calls) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على خام WTI للاستفادة من هذا الهبوط الحاد في كلٍ من السعر والتقلبات.
وبالنسبة للذهب، نتبنى نظرة صعودية بحذر، مع إدراكنا لوجود مقاومات فنية قريبة وعدم اليقين بشأن استكمال الاتفاق. وقد انخفض التقلب الضمني في خيارات الذهب من أكثر من 25% إلى نحو 18%، ما يجعل شراء الخيارات أقل كلفة لكنه يشير أيضاً إلى تراجع مستوى الخوف. نبدأ بتنفيذ استراتيجيات فروق خيارات الشراء الصعودية (Bullish call spreads) على XAU/USD، مستهدفين حركة باتجاه 4,500 دولار، مع تحديد المخاطر قبيل اجتماع الفيدرالي يوم الأربعاء.
إعادة تسعير السوق ومحفز الفيدرالي المرتقب
أعاد السوق تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي بقوة، حيث تُظهر عقود الفائدة الآجلة (Fed funds futures) الآن احتمالاً يقل عن 5% لرفع الفائدة هذا العام، انخفاضاً من 30% قبل أسبوع فقط. وهذا يضغط بقوة على مؤشر الدولار الأميركي (DXY)، الذي كسر بشكل حاسم مستوى الدعم 104. ونعمل على تموضع لمزيد من الضعف في الدولار، خصوصاً أمام اليورو والين الياباني.
ونستحضر سوابق تاريخية، مثل الهبوط الحاد في أسعار النفط عقب نهاية حرب الخليج الأولى في 1991. ومع ذلك، وبما أن مذكرة التفاهم لم تُوقع رسمياً بعد، فإن قدراً من الحذر يظل ضرورياً. ولهذا نستخدم استراتيجيات خيارات ذات مخاطر محددة بدلاً من تحمل مخاطر غير محدودة عبر البيع على المكشوف لعقود الآجلة مباشرة.
المحفز الرئيسي التالي هو إعلان السياسة النقدية للفيدرالي يوم الأربعاء. وسنراقب عن كثب أي تغيير في لهجة رئيس المجلس كيفن وورش بشأن التضخم، خصوصاً أن أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أظهرت زيادة سنوية عند 4.1%. وقد يؤدي الاعتراف بالضغوط الانكماشية الناجمة عن تراجع أسعار الطاقة إلى دفع موجة صعود جديدة في المعادن الثمينة والأسهم.
