أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي المراكز الشرائية في النفط، التي يحتفظ بها المتداولون غير التجاريين، تراجع إلى 130.3 ألف عقد، مقارنةً بـ155.9 ألف عقد في فترة التقرير السابقة.
تراجع تمركزات المضاربين في ظل تغيّر ديناميكيات العرض والطلب
نرى أن الانخفاض في صافي المراكز الشرائية لغير التجاريين من 155.9 ألفاً إلى 130.3 ألفاً يُعد إشارة هبوطية مهمة. ويشير ذلك إلى أن كبار المضاربين يقومون بتقليص رهاناتهم على ارتفاع أسعار النفط. كما أن هذا أكبر تراجع أسبوعي نشهده منذ أكثر من ثلاثة أشهر، ما يستدعي اهتماماً فورياً.
ويرتبط هذا التحول في المعنويات على الأرجح بمتانة بيانات الإمدادات العالمية. إذ يُظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) أن إنتاج الولايات المتحدة من الخام لا يزال مستقراً قرب مستويات قياسية عند 13.2 مليون برميل يومياً. ويضغط هذا الإنتاج الثابت، إلى جانب التوجيهات الأخيرة لتحالف «أوبك+» التي تشير إلى احتمال عودة بعض البراميل إلى السوق لاحقاً هذا العام، على توقعات الأسعار.
وعلى جانب الطلب، يساورنا القلق بشأن أحدث المؤشرات الاقتصادية الصادرة عن كبار المستهلكين. فعلى الرغم من أن مؤشر «كايكسين» لمديري المشتريات في قطاع التصنيع بالصين بقي ضمن منطقة التوسع عند 51.7 نقطة، فإنه أظهر تباطؤاً في طلبيات التصدير الجديدة، ما يلمّح إلى ضعف محتمل في الطلب المستقبلي على الطاقة. وفي الولايات المتحدة، يشير ارتفاع طفيف في طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 229 ألفاً إلى تباطؤ سوق العمل، وهو ما قد يسبق تراجعاً في النشاط الاقتصادي.
كما تتحول البيئة الاقتصادية الكلية إلى عامل ضغط إضافي على النفط الخام. إذ ظل مؤشر الدولار الأميركي متماسكاً قرب مستوى 105 نقاط، ما يجعل النفط أكثر كلفة على المشترين من خارج الولايات المتحدة. تاريخياً، فإن هذا الضغط النقدي، بالتزامن مع الهبوط الحاد في تمركزات المضاربين، سبق فترات من تماسك الأسعار أو تراجعها، على غرار النمط الذي لوحظ في الربع الرابع من عام 2023.
تعديل استراتيجي استجابةً للإشارات الهبوطية
استناداً إلى هذه العوامل، نقوم بتعديل استراتيجيتنا للأسابيع المقبلة. ونرى أنه من الحكمة خفض الانكشاف على المراكز الشرائية في عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) وخام برنت الآجلة. وننظر حالياً في إنشاء استراتيجيات «سبريد» لبيع خيارات الشراء (Bear Call Spreads) أو شراء خيارات البيع (Puts) للتحوط من احتمال تراجع أسعار الخام نحو مستويات منخفضة عند نطاق السبعين دولاراً للبرميل.
