يقول «كومرتس بنك» إن الارتفاع الأخير في الجنيه الإسترليني قد يتلاشى، بسبب ارتفاع توقعات أسعار الفائدة لدى بنك إنجلترا (BoE) وتجدد المخاطر السياسية في المملكة المتحدة. ويرى البنك أن زوج اليورو/الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) قد يتجه نحو 0.89 خلال الأسابيع المقبلة، بينما يُتوقع أن يرتفع الجنيه مقابل الدولار (GBP/USD) تدريجياً على المدى الأطول، على أن لا تعود مستويات الجنيه الحالية للظهور مرة أخرى قبل عام 2027.
يُعد الجنيه الإسترليني واحداً من خمس عملات ضمن مجموعة العشر (G10) — أي أكبر عشر عملات عالمية الأكثر تداولاً — التي حققت أداءً إيجابياً منذ بداية الحرب، إلى جانب أربع دول رئيسية مُصدّرة للسلع. ويربط «كومرتس بنك» ذلك بتوقعات استجابة حاسمة من بنك إنجلترا وبتراجع «علاوة المخاطر السياسية» — أي الزيادة التي يطلبها المستثمرون لتعويض عدم اليقين السياسي — في أوائل مارس.
قوة الإسترليني قد تكون مؤقتة
تحوّلت تسعيرات السوق من توقع خفضين لأسعار الفائدة قبل نهاية العام إلى تسعير أكثر من ثلاث زيادات في الفائدة في بعض الفترات. ويتوقع «كومرتس بنك» أن يرفع بنك إنجلترا الفائدة مرة واحدة، ثم قد يعود الاهتمام إلى خفض الفائدة في النصف الثاني من العام، ما قد يُبدد مكاسب الإسترليني المرتبطة بتوقعات الفائدة.
يتم تداول اليورو/الجنيه الإسترليني قرب 0.86. ويقول «كومرتس بنك» إن نتائج الانتخابات المحلية قد تزيد الضغط، لكنه يتوقع أن تتراجع المخاطر السياسية لاحقاً خلال العام وأن يتعافى الجنيه بعد ذلك.
بنك إنجلترا بين التضخم ونمو ضعيف
حالياً، يتم تداول سعر صرف اليورو/الجنيه الإسترليني قرب 0.8750. ومع إظهار أحدث البيانات بقاء التضخم في المملكة المتحدة مرتفعاً عند 2.8%، في حين سجّل نمو الناتج المحلي الإجمالي — أي إجمالي قيمة ما ينتجه الاقتصاد — في الربع الأول من 2026 نسبة ضعيفة بلغت 0.1%، فإن بنك إنجلترا يواجه موقفاً صعباً. هذه الخلفية الاقتصادية تجعل زيادات إضافية في أسعار الفائدة غير مرجحة.
نعتقد أن بنك إنجلترا سيُبقي أسعار الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي، لكن السوق بات يسعّر بشكل متزايد احتمال خفض الفائدة قبل نهاية العام لدعم الاقتصاد الضعيف. هذا الفارق في التوقعات بين المملكة المتحدة والبنك المركزي الأوروبي الأكثر ميلاً لتشديد السياسة — أي تفضيل رفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة — يدعم مزيداً من ضعف الجنيه. وعلى المتعاملين في المشتقات — وهي أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملة — النظر إلى ذلك كفرصة للتمركز لاحتمال ارتفاع زوج اليورو/الجنيه خلال الأسابيع المقبلة.
وبناءً على هذا السيناريو، قد ينظر المتداولون إلى شراء «خيارات شراء» على زوج اليورو/الجنيه (Call Options) — وهي عقود تمنح صاحبها حق شراء الزوج بسعر محدد — بسعر تنفيذ (Strike Price) قرب 0.8800، مع استهداف حركة نحو توقعنا الأساسي عند 0.8900. وقد تكون استراتيجية «فروق خيارات الشراء» (Call Spreads) — أي شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى لتقليل التكلفة — مناسبة لخفض الكلفة المقدمة. يتيح ذلك الاستفادة من احتمال الصعود مع تحديد المخاطر.
كما أن عدم اليقين السياسي بدأ يعود إلى السوق، كما حدث حول الانتخابات المحلية في 2025. وينصب التركيز الآن على الانتخابات العامة المقبلة وإمكانية حدوث تغيير كبير في السياسة المالية — أي قرارات الحكومة بشأن الإنفاق والضرائب. ومن المرجح أن تضيف عودة «علاوة المخاطر السياسية» مزيداً من الضغط الهبوطي على الجنيه.
