ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في المملكة المتحدة (المدخلات، على أساس شهري، من دون تعديل موسمي) بنسبة 4.4% في مارس. وكان متوسط توقعات السوق 2.8%.
جاءت قراءة مارس أعلى من المتوقع بمقدار 1.6 نقطة مئوية. وهذا يشير إلى تسارع نمو أسعار المدخلات مقارنة بما كانت تشير إليه التوقعات.
يشير هذا الإصدار إلى تكاليف المدخلات التي يتحمّلها المنتجون في المملكة المتحدة، مثل أسعار المواد الخام والطاقة ومكوّنات الإنتاج. ويعرض التغير مقارنة بالشهر السابق، من دون تعديل موسمي (أي من دون إجراء معالجة إحصائية لإزالة الأنماط الموسمية الاعتيادية مثل الأعياد أو تغيّر الطلب بين الفصول).
قراءة مؤشر أسعار المنتجين للمدخلات عند 4.4% تُعد مفاجأة كبيرة وتدل على استمرار ضغوط التضخم عند بوابة المصنع (أي عند مستوى تكاليف الإنتاج قبل وصول المنتجات إلى المستهلك). هذه البيانات تتحدى فكرة أن التكاليف كانت تتراجع بعد التقلبات التي شهدناها طوال 2025. وعليه، نتوقع أن يؤجل بنك إنجلترا أي خفض مخطط لأسعار الفائدة وقد يعتمد نبرة أكثر تشدداً (أي ميلاً إلى إبقاء الفائدة مرتفعة أو زيادتها للحد من التضخم).
بناءً على ذلك، نرى فرصة في بيع عقود «سعر الفائدة لليلة واحدة بالجنيه الإسترليني» (SONIA) الآجلة للربعين الثالث والرابع. هذه المراكز تفترض أن السوق سيخفض تسعير احتمال خفض الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. وقد تفاعل سوق المقايضات (وهو سوق عقود لتبادل مدفوعات الفائدة يُستخدم لقياس توقعات أسعار الفائدة) بالفعل، إذ بات يسعّر احتمالاً يقل عن 50% لخفض الفائدة بحلول نهاية العام، مقابل نحو 80% قبل أسبوع فقط.
بالنسبة للأسهم البريطانية، تُعد هذه التطورات عامل ضغط، لأن ارتفاع كلفة الاقتراض قد يضغط على هوامش أرباح الشركات ويحد من إنفاق المستهلكين. نوصي بالنظر في شراء خيارات بيع (Put Options، وهي عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط أو للتحوط) على مؤشر «فوتسي 100» كتحوط ضد احتمال تراجع السوق. وفي 2025، رأينا كيف تفاعلت القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة سلباً مع مفاجآت تضخم مشابهة، حيث هبط مؤشر «فوتسي 250» بأكثر من 3% خلال أسبوع واحد في إحدى المرات.
في سوق الدخل الثابت، نتوقع استمرار صعود عوائد السندات الحكومية البريطانية (Gilts، وهي سندات تصدرها حكومة المملكة المتحدة). ويُعد بيع العقود الآجلة للسندات الحكومية طويلة الأجل الطريقة الأكثر مباشرة للتعبير عن هذا الرأي. وقد قفز عائد السندات لأجل 10 سنوات بالفعل بمقدار 12 نقطة أساس (أي 0.12 نقطة مئوية) إلى 4.38% مع هذا الخبر، ونرى إمكانية لإعادة اختبار أعلى المستويات المسجلة في الربع الماضي.
