انخفضت أسعار البلاتين والبلاديوم، مما عكس المكاسب السابقة، حيث وصل البلاتين إلى أعلى مستوياته في 11 عامًا الأسبوع الماضي. تعكس هذه التقلبات الأخيرة في الأسعار احتمال نهاية الارتفاع.

توقع منتج روسي توازن سوق البلاتين هذا العام والمقبل، باستثناء الطلب الاستثماري. من المتوقع أن ينخفض الطلب من قطاع السيارات، مع زيادة في الطلب على المجوهرات والتطبيقات الصناعية، لكن هذه الزيادة لن تكون كافية لتعويض هذا الانخفاض.

مع تضمين الطلب الاستثماري، يتوقع عجز في الإمدادات يبلغ 200 ألف أوقية هذا العام و300 ألف أوقية في العام المقبل. وكانت شركة “Metals Focus” قد توقعت في البداية عجزًا في الإمدادات أكبربحلول عام 2025.

بالنسبة للبلاديوم، تتوقع تقديرات السوق التوازن خلال نفس الفترة، مع تراجع مماثل في الطلب على السيارات وطلب استثماري محدود. تُعزى ارتفاعات أسعار البلاتين منذ مايو إلى زيادة الواردات من الصين والولايات المتحدة، مع تفضيل القطاعات الصينية للمجوهرات البلاتين على الذهب وقلق الولايات المتحدة بشأن التعريفات الجمركية على معادن مجموعة البلاتين.

لقد استردت أسعار البلاتين المكاسب الأخيرة وعادت إلى مستويات لم تشهدها منذ أكثر من عقد. يأتي هذا التراجع بعد الارتفاع الشديد وقد يشير إلى فقدان الزخم، خاصة مع الإرشادات الجديدة من قبل الجهات الرئيسية في السوق. أشارت شركة روسية رائدة إلى توقعات بسوق متوازن حتى العام المقبل، بافتراض بقاء تدفقات الاستثمار ثابتة. يشيرون إلى انخفاض الطلب على السيارات – إلى حد كبير بسبب انخفاض إنتاج محركات الاحتراق الداخلي – باعتباره القيد الرئيسي على الاستخدام. توجد زيادات في الطلب على المجوهرات والصناعة، لكن ليست كبيرة بما يكفي لسد النقص.

ومع ذلك، عند تضمين الشهية الاستثمارية، تتغير التوقعات. يُقدر عجز يبلغ 200,000 أوقية لعام 2024، يتسع إلى 300,000 في 2025. هذا العجز أقل من ما كان متوقعاً في البداية بواسطة “Metals Focus”، مما يشير إلى تراجع في القلق بشأن الإمدادات، لكن ليس انعدامها. الرؤية المعدلة تقلل من أي سرد كان يشير إلى أن التوازنات الضيقة ستدفع الأسعار بارتفاع دائم. بدلاً من ذلك، تدعو للتساؤل عن استدامة الارتفاع السابق، وما إذا كان السوق يعتقد حقاً أن قيود الإمداد كانت تتفاقم.

أما بالنسبة للبلاديوم، تشير التقديرات الحالية إلى مركز متوازن خلال العامين المقبلين، مع تراجع الإنتاج المنخفض للمركبات واستخدام المحولات الحفازة. لم يلتقط الجانب الاستثماري الركود. بدون تدفقات مضاربية أو مؤسسية، يكافح السوق لتحقيق أي قوة ارتفاع مستدامة.

في كلا المعدنين، شهدت الأسعار ارتفاعًا مؤخرًا – خاصة البلاتين – من تكهنات مرتبطة بزيادة الواردات في الولايات المتحدة والصين. يبدو أن الواردات إلى الصين، على وجه الخصوص، تحركت ليس بسبب التوسع الصناعي بل بسبب التوجهات البديلة. الصناعات الصينية تميل نحو البلاتين كبديل للذهب، الذي أصبح مكلفاً بالمقارنة بناءً على سعر الجرام. في الوقت ذاته، تأتي الطلبات الأمريكية وسط مخاوف تجارية جارية، مع احتمال بناء المشترين للمخزون في مواجهة التعريفات الجمركية المستقبلية المحتملة على المعادن التي مصدرها مناطق معينة.

في مواجهة ذلك، يجب أن نفسر التقلبات الأخيرة على أنها ليست حدثًا منفردًا بل تحول متطور في المعنويات. لم تكن تحركات الأسعار، التي دعمت مؤقتًا بتحولات في اتجاهات الشراء الفعلي، مدعومة بتوقعات استهلاك أقوى أو قناعة استثمارية. بدلاً من ذلك، قد تكون مشتريات فرصية أو احترازية من المشاركين الذين يحاولون التقدم على التغيرات السياسية المحتملة.

بالنسبة للمتداولين في الأسواق المشتقة، يجب أن نتذكر أن المنحنيات الآجلة والتقلبات الضمنية قد استجابت بشدة لهذه العناوين. مع ظهور الجانب الإمداد أقل توترًا مما اقترحته التوقعات السابقة، قد تواجه المراكز الطويلة الأخيرة في العقود الآجلة والخيارات ضغوطًا ما لم تدعمها بيانات جديدة. تشير مستويات الفائدة المفتوحة والانحراف الحالية إلى حشد يميل نحو تجدد القوة، لكن مع التراجع الأخير للأسعار، هناك الآن المزيد من المخاطر نحو الانخفاض ما لم يظهر شراء جديد سريع.

يجب على نشاط التحوط أيضًا، خاصة بين المستخدمين الصناعيين، أن يُعاد تقييمه. قد يخفف الضغط المبكر لتأمين التسعير المستقبلي، مما يتيح مزيدًا من المرونة في استراتيجيات التمديد وحتى فتح أطواق أو انتشار الخيارات بتكلفة فعالة حيث يبقى التقلب الضمني مرتفعًا بالنسبة للحركات المحققة خلال الشهر الماضي.

أثناء مراقبة المراكز في أسواق البلاتين والبلاديوم، من الضروري تقييم ليس فقط تحركات الأسعار الفورية ولكن أيضًا الخلفية وراء التدفقات – سواء كانت تنشأ من طلبات هيكلية، تخصيصات تجارية، أو قلق بشأن التطورات الجيوسياسية. التحرك في مايو، على سبيل المثال، بدا مدفوعًا بإعادة التخزين الاحترازية واستبدال المعادن، وليس بقفزة مفاجئة في الحماس المضاربي أو البنيوي. تذكر، عندما يميل التمركز في اتجاه واحد والأسواق الفعلية لا تتوافق، تميل التصحيحات إلى أن تكون سريعة وحادة.