ارتفع الائتمان الاستهلاكي في الولايات المتحدة بمقدار 5.1 مليار دولار في مايو، وهو أقل من النمو المتوقع البالغ 11.0 مليار دولار. لا يشير هذا الارتفاع المعتدل في الائتمان إلى أي مخاوف كبيرة في الوقت الحالي.

ما نلاحظه هنا هو زيادة أقل من المتوقع في الاقتراض الاستهلاكي، والتي – على الرغم من أنها لا تزال إيجابية – توحي بأن الأسر قد تتراجع قليلاً عن استخدام التمويل بنفس المعدل كما في وقت سابق من العام. كان التوقع يشير إلى توسع أكبر بكثير، لذا يمكن أن يشير هذا الارتفاع الأبطأ إلى إما خفض في الطلب أو تشديد معايير الموافقة من قبل المقرضين. في كلتا الحالتين، خفت الزخم الاستهلاكي قليلاً، وإن لم يكن بشكل حاد.

بالنسبة للمتداولين في المشتقات، خاصة تلك المرتبطة بأسعار الفائدة والنشاط الاقتصادي قصير الأجل، فإن هذا يحدد نغمة جديرة بالملاحظة. زيادة أصغر في الائتمان يعني أن الإنفاق قد يكون مقيدًا قليلاً في المدى القريب، مما يؤثر على التوقعات لبيانات الاستهلاك. إذا استمر هذا التقييد، فإنه سيساهم في تهدئة الضغوط التضخمية بشكل طفيف، ويوفر لصانعي السياسات قدرة أكبر على التحرك قبل اتخاذ خطواتهم التالية.

من جانبنا، من المهم الانتباه إلى تقارير الإقراض من البنوك الإقليمية وليس فقط الأرقام العامة. تشير بيانات مايو إلى نمط لاحظناه مؤخرًا – الأسر متوسطة الدخل تبطئ نشاطها عبر البطاقات، ربما كرد فعل للإرهاق من الفوائد. نظرًا لأن هذا الرقم ليس موسميًا دراماتيكيًا، فلا ينبغي علينا أن نراجع آراءنا بشكل كبير، ولكن ينبغي على التوقعات المتقلبة أن تكون أقرب إلى الثبات بدلاً من افتراض حركة حادة.

علاوة على ذلك، تشير تعليقات باول الأخيرة إلى أنه بينما لم تصل التهدئة في بعض المجالات إلى حد اتخاذ إجراء فوري، فإن اللجنة تراقب عن كثب اتجاهات التجزئة. هذا شيء يجب علينا تفسيره ليس فقط كخلفية عامة ولكن كنبرة عملية. كلمات باول ليست غامضة – إنه يشير بوضوح إلى بيانات مثل هذه.

يجب أن نكون حذرين من أن الخلفية المتمثلة في الرافعة المالية الاستهلاكية التي تبرد تدريجيًا، مع استمرار القوة في التوظيف، تجعل وضع الدخل الثابت حساسًا للغاية للمفاجآت في البيانات. وبالتالي، فإن تقارير التضخم القادمة وبيانات الائتمان الدورية ستقدم أدلة، وليس استنتاجات فقط.

مراقبة اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي الأسبوعية عن كثب، خاصة في القطاعات التقديرية، يمكن أن تساعد في تحديد ما إذا كان هذا التقرير حدثًا عرضيًا أم أننا قريبون من بداية شد الأحزمة بشكل أوسع. سيسهم ذلك في تشكيل التسعير القائم على المعنويات والتقلب الضمني، خاصة في الفترات الأقصر انتهاء. لنستخدم هذه اللحظة لإعادة التقييم بدلاً من الرد بشكل حاد.