رؤى وأفكار 
لقد تم تحديد توقع بصدور 15-20 رسالة تعريف جديدة في الأيام القادمة. من المتوقع استمرار هذه الرسائل، مع التركيز بشكل خاص على تنفيذ تعريف النحاس بحلول أواخر يوليو أو أوائل أغسطس.
هناك مرونة في معدلات التعريفة المحددة في الرسائل. لقد تم الإشارة إلى أن بعض البلدان يمكن أن تحصل على معدل مختلف إذا أظهرت علاقات إيجابية مع الولايات المتحدة. تم الإبلاغ عن وجود العديد من العروض المتعلقة بهذه التعريفات في مكتب ترامب اعتبارًا من يوم الاثنين.
توسيع التدابير التجارية
يشير الجزء الحالي من المقالة إلى توسيع واضح ومتعمّد للتدابير المتعلقة بالتجارة، خصوصًا استهداف النحاس ولكن من المحتمل أن يمتد إلى ما هو أبعد من ذلك. هذه التدابير من المتوقع أن يتم تدوينها بشكل رسمي خلال ما يصل إلى 20 إعلانًا إضافيًا، وليست فقط إدارية. كل رسالة جديدة لديها القدرة على إثارة ردود فعل مادية في السوق، حيث تتغير هياكل الأسعار وتعديل الديناميكيات عبر الحدود.
ما يبرز هو الطبيعة الشرطية لمعدلات التعريفة. لا يتم تطبيق رقم شامل على جميع الشركاء التجاريين. عوضًا عن ذلك، تُمنح بعض الدول طريقًا نحو شروط أكثر ملاءمة، شريطة أن تتمكن من إقامة أو الحفاظ على موقف دبلوماسي جيد. وهذا يخبرنا بشيء فوري: السياسة في هذه الحالة يتم تشكيلها ليس فقط بالاقتصاديات، ولكن بمنظور استراتيجي أوسع، يُصفى من خلال التفضيلات السياسية.
حقيقة أن هذه الوثائق كانت تُعالَج بنشاط داخل مكتب الرئيس السابق، مع وجود العديد من العروض في وقت مبكر من يوم الاثنين، تشير إلى تخطيط مسبق وتيرة. يجب أن نتوقع استمرار هذا النهج، مع تتبع أي القطاعات المستهدفة، وكيف يتم صياغة الاستثناءات. وهذا الأمر مهم لأن إشارة النحاس ليست منعزلة. إنه يظهر ما هي القطاعات التي في مرمى النظر، والنحاس—لكونه مركزيًا في النشاط الصناعي وبناء الطاقة النظيفة—يمكن أن يعمل كمقياس لاختبار الإجراءات المستقبلية.
تأثير على السوق والتجارة
في ظل هذا السياق، يمكننا أن نبدأ في رسم خطوط بين الرسائل وحركة الأسعار. في رأينا، يجب إعادة تقييم التقلبات المستقبلية، خصوصًا فيما يتعلق بالمدخلات المرتبطة بالمعادن الأساسية والسلع نصف المصنعة. قد يعيد التجار الذين لديهم تعرض ممتد للصناعات أو مع مخاطر هامش مرتبطة بمنتجات LME أو COMEX تقييم مواقعهم بشكل وثيق. الإنتاج من الاقتصادات الناشئة التي تعتمد بشكل كبير على صادرات المواد الخام سوف يتحرك في النهاية. هذا التغيير ليس نظريًا. إنه شيء بدأنا بالفعل في رؤيته في فروقات المخاطر.
ما لاحظه كوهين الشهر الماضي بشأن انضغاط سلسلة التوريد يبدو الآن أقل مؤقتًا مما كان يأمل. نشاط الخيارات على العقود ذات الصلة، خصوصًا تلك التي تمتد إلى أواخر الربع الثالث، قد أظهر بالفعل زيادة في المواقف حول الهياكل التي تركز على التحوط والجاما. إذا استمر هذا، هناك سيناريو حقيقي حيث تبدأ أسس التكلفة في التحرك بفترة طويلة قبل تغير الطلب الفعلي.
التوقيت هو كل شيء هنا. مع تحديد يوليو وأغسطس بشكل خاص، لا يؤدي ذلك فقط إلى ضغط الإطار الزمني للإعداد، بل يضعه أيضًا في نوافذ تداول تقليديًا أقل كثافة. قد تكون السيولة أكثر تجزؤًا مما توحيه النماذج، خصوصًا في الأسواق الثانوية. هذا يحمل آثارًا لاحتساب المشتقات وتقارب الأسعار الفورية.
يستحق الأمر إعادة تحليل التعريضات الحالية للدلتا وتقييم السيناريوهات التي قد تنتج عوائد متُناسبة تحت نموذج التعريفة المتغير. استراتيجيات التحوط المرتبطة بالتعريفات الثنائية—خصوصًا تلك التي تكون مشروطة—قد تستفيد من إعادة المعايرة الآن بدلاً من ما بعد الإعلان.
في أوقات مثل هذه، ننظر عن كثب إلى تحريف المنحنيات بين العقود الآجلة للشهر الحالي والعقود المؤجلة، بالإضافة إلى الفائدة المفتوحة المرتبطة بتلك الفجوات. عندما تبدأ السياسة في تشكيل الهيكل بهذا الشكل المباشر، حتى التجار السلبيون يمكن أن يجدوا أنفسهم مع تحيزات غير مقصودة. البيانات، إذا قُرأت بعناية، تُظهر ذلك.
نحن نشاهد بشكل متزايد تلك القطاعات التي بقيت هادئة. ليس لأنها مُعفاة، ولكن لأنها قد تكون التالية. البيانات الاقتصادية ستتأخر، لكن بيانات المواقف لن تفعل. ليس في هذه البيئة.
