في يونيو، سجل مؤشر التفاؤل في الشركات الصغيرة لدى NFIB انخفاضًا طفيفًا، حيث وصل إلى 98.6 مقارنة بالتوقعات التي كانت 98.7. كانت هذه التغيرات مدفوعة بارتفاع ملحوظ في نسبة المستجيبين الذين أبلغوا عن فائض في المخزون. كما شهد مؤشر اللايقين انخفاضًا عن الشهر السابق، حيث هبط بخمس نقاط ليصل إلى 89.

أشار تسعة عشر بالمئة من أصحاب الشركات الصغيرة إلى أن الضرائب تمثل مصدر قلقهم الرئيسي، بارتفاع نقطة واحدة عن مايو، مما يجعل الضرائب المشكلة الأبرز. تعكس هذه النسبة ذروتها في يوليو 2021. لا تزال مخاوف جودة العمل وتكاليف العمالة المرتفعة قائمة بين الملاك.

تغييرات طفيفة في المزاج

تشير الأرقام الأخيرة من NFIB إلى تغييرات طفيفة ولكن دالة في المزاج بين أصحاب الشركات الصغيرة. قد يبدو الانخفاض الطفيف في المؤشر الرئيسي للتفاؤل – بفارق عشر تحت التوقعات – غير مهم في النظرة الأولى. لكن، بالاقتران مع الارتفاع الملحوظ في من يشيرون إلى فائض المخزون، يبدأ بالكشف عن الضغوط التي قد تتكون في إدارة العرض وموازنة الطلب الاستهلاكي. في الوقت نفسه، يشير انخفاض مؤشر اللايقين بخمس نقاط إلى تحسن مدروس وإن كان مؤقتًا في كيفية تصور الظروف من حيث إمكانية التنبؤ، على الأقل على المدى القصير.

الآن، عودة المخاوف بشأن الضرائب كأهم قضية تتماشى بشكل وثيق مع المستويات التي لم تُر منذ منتصف عام 2021. قد لا تثير الزيادة بنقطة واحدة إنذارات بمفردها، لكن مع اعتبار ما يقرب من واحد من كل خمسة كأكبر مشكلة، يصبح الاتجاه واضحًا الآن. لم تختفِ الصعوبات في العمل أيضًا. لا يزال الحديث بين الملاك يشمل الصعوبة في العثور على موظفين مناسبين والحفاظ على نفقات الرواتب عند مستويات يمكن التحكم فيها.

من وجهة نظرنا، تقدم هذه الأوضاع مجموعة مختلطة من الإشارات. من ناحية، يشير انخفاض اللايقين إلى تراجع التقلبات في الظروف التجارية الأساسية. من ناحية أخرى، تشير المخاوف المتزايدة بشأن المخزون والضرائب إلى مناطق من التوترات المحتملة الكبيرة التي قد تحمل تداعيات غير مرغوب فيها على الأدوات السوقية التطلعية.

أخذ هذا في الاعتبار، أصبحنا الآن بحاجة إلى تقييم تأثيرات توسع المخزون، الذي غالبًا ما يشير إلى إما طلب منخفض أو – وهو الأمر الأكثر إثارة للقلق – توقعات خاطئة. إذا استمرت هذه المشاكل، يمكن أن تنتقل عبر جداول الطلبات، وقرارات تجار الجملة، وفي النهاية تنعكس على إجراءات التضخم الأساسية. الأثر المتتابع قد يتحدى الوضع الحالي في التعرضات الثابتة الدخل ويدفعنا إلى إعادة التقييم في ظل المطبوعات الاقتصادية المقبلة.

افتراضات النمو الاقتصادي

نولي أيضًا اهتمامًا كبيرًا لكيف يؤثر عبء الرواتب المستمر ومخاوف الامتثال على توقعات الهوامش. يساهم القلق المتزايد بشأن الضرائب، عندما يقترن بالضغوط المستمرة لتكلفة العمالة، في تقليص وسائل الاحتياط المتاحة. هذا يمكن أن يعيد تشكيل خطط التوظيف، ويبطئ الاستثمار الرأسمالي، ويقوض النمو. هذه المدخلات تتغذى مباشرة إلى توقعات الخط الأعلى والقياسات الخاصة بنسب المخاطر الشركات، وكلها تتطلب التصفية في النماذج الاستراتيجية عند مراقبة الإصدارات الماكرو المقبلة.

على المدى القريب، تأخذ التفاصيل المدفونة في هذه التحديثات وزناً جديدًا في نماذجنا للاختبارات الممكنة للمسارات السعرية. بالنسبة لنا، قد لا تثير التعديلات في ضغوط المدخلات المنتجة والأجور عناوين الصحف في القراءات المبكرة، لكنها تستحق الإدماج في توقعات التقلب الضمني. نستمر في اختبار الفروقات لاستجابة لكل من المفاجآت في البيانات الصعبة وإجراءات المزاج الأساسية – وهذه الأرقام الأخيرة تقدم نقطة اتصال أخرى.

بينما نقيم ترتيبات التجارة، سنعطي الأولوية للأدوات الأكثر تعرضًا للعوامل القادمة من القاع مثل انسدادات التوظيف أو تآكل التكلفة. ليست هذه قيودًا مجردة؛ إنها قيود ملموسة تضغط ببطء على فرضيات النمو الاقتصادي المضمنة في العديد من فئات الأصول. تشير القراءات التي شهدناها للتو إلى أن تلك الضغوط بدأت بالظهور.

وبالتالي، نترقب الآن التأكيد من خلال المؤشرات المؤدية والمتزامنة. يركز التحول في قلق المالكين عادة على تحولات المزاج الأوسع عبر مستويات المشاركة الاقتصادية. تاريخيًا، عندما تتسبب الضغوط المتعلقة بالضرائب في الارتفاع، نرى غالبًا تغييرات في سلوك تخصيص رأس المال. قد لا يكون ذلك مسعرًا على الفور.

من خلال تفسير ما سبق من منظور حساسية المعدل ومرونة العمالة، نقوم بتأطير تداولات بعين أدق على الاختلافات في علاوات المخاطر. ومع انخفاض اللايقين المقاس، إذا استمرت هذه الظاهرة، قد تكون هناك فرص مؤقتة في تصحيحات التحيز عبر بعض الهيكليات الزمنية. نحن لا نأخذ هذه التحركات بمعزل عن غيرها ولكن نقيم ما إذا كانت هذه التوترات على المستوى الجزئي تنبئ بتغيرات في الطلب الاستهلاكي أو استثمار الأعمال. سيتم اتخاذ القرارات من هنا بدقة، مما يأخذ الإشارات ليس فقط من المؤشرات الرئيسية، ولكن من هذه الإشارات الأهدأ والأساسية أيضًا.

قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.