تؤكد محافظ البنك المركزي الأسترالي ميشيل بولوك على جهود البنك في التواصل خلال مؤتمر صحفي. تشير إلى أن نهجهم الحذر كان مفيدًا، مع ملاحظة توفر المعلومات لفهم الجمهور. تهدف بولوك إلى مساعدة الجمهور على استيعاب تصرفات وقرارات البنك المركزي الأسترالي من خلال التواصل الشفاف. تعترف بأن الأسواق لديها العديد من الموارد لاستقاء استنتاجاتها الخاصة.

عند استجوابها حول أوجه القصور المحتملة في تواصل البنك المركزي، لم ترد بولوك بشكل مباشر على ما إذا كانوا قد اتبعوا توصياتهم الخاصة. تدافع عن تواجد البنك في النقاش العام، قائلة: “نحن موجودون هناك طوال الوقت.” وتظل المحافظة على موقفها، متجنبة الاعتراف بأي أخطاء محتملة في نهج التواصل الخاص بهم.

يعتمد الكثير مما أشارت إليه بولوك على فكرة أن ثقة الجمهور تعتمد على الرسائل الواضحة والثابتة. توضح تصريحاتها أن البنك المركزي يفضل نهجاً محسوباً، حيث يختار إصدار التحديثات عندما يرون أن البيانات الأساسية تبررها – لا أكثر ولا أقل. يمكن لهذا الأسلوب المنضبط للإعلان تقديم نوع من التوقعية، وهو أمر مرحب به عند العمل في مراكز الاستدانة. تشير بولوك إلى أن الكثير من الضجيج من البنك قد يزعزع التوقعات بدلاً من تقويتها.

رفضها للتفاعل المباشر مع السؤال حول الاتفاق مع توجيهات البنك تلميحاً لعدم الرغبة في الاعتراف بالخطأ. ومع ذلك، لا يبدو أن ردها مقصود به التهرب. إنه يميل نحو الحجة بأن أي لبس محتمل لم ينشأ من أخطاء، بل من تفسيرات مختلفة. تشير إلى الظهور العالي للبنك المركزي الأسترالي بشكل يفيد بأن تعليقاتهم كانت متاحة ومناسبة لأولئك الذين يرغبون في الاستماع. ليس إشارة واضحة، لكن اختيار العبارات مهم.

كيفية تفسيرنا لهذا الأمر لها أهمية أكبر في المدى القصير. من خلال تأكيدهم على أنهم كانوا ظاهرين وموثوقين، تلمح بولوك إلى أن المسارات السياسية الأخيرة لم تكن تفاعلية. يصبح هذا ذا علاقة عندما تهدد الأدوات قصيرة الأجل بالتصرف بشكل يتجاوز النية. بالنسبة لنا، يثير ذلك السؤال حول ما إذا كانت تسعير ما في مزيد من التشديد مبرراً، أو إذا كنا ننظر إلى شعور غير متماسك يطارد البيانات المتأخرة. يظهر أن وجهة نظر البنك تميل إلى الصبر – نهج بطيء بدلاً من نهج عدواني.

ينبغي للمراقبين للتقلب الضمني الحفاظ على انتباههم على توقعات الأسعار على مدى الفصول المقبلة. ربما تحتاج منحنيات OIS المستقبلية الأخيرة إلى تعديل إذا استمر البنك في هذا النبرة المتحفظة. لقد رأينا سابقًا هذا النوع من التوجه يستحوذ على تسعير المبادلات، لا سيما عندما يكون هناك ميل خارجي للوصول إلى أقساط المخاطر المرتفعة. لا يوجد شيء في بيانها يوحي بأن تغييراً مفاجئاً يمكن أن يحدث في هذه المرحلة.

يبدو أن خليفة لو يستمر في تقليد التوجيه المحسوب. سيستمر ذلك في التأثير مباشرة على كيفية تحديد العواطف للرهانات المالية الليلية. في الوقت الحالي، قد لا تستحق عقود الخيارات في النهاية الأمامية انحيازاً ثقيلاً نحو إعادة التسعير مساعداً الارتفاعات. بدلاً من ذلك، الرسالة المستخلصة من ملاحظاتها هي أشبه بـ “الانتظار والمراقبة”، مع تصفية القرارات عبر الأدلة الثابتة بدلاً من رد الفعل. نحن لسنا نصحح المسار بقدر ما نحن مستمرون في المسار.

في التطبيق العملي، يجعل ذلك الظروف أكثر تشددًا فقط على الهامش. استمرارية التضخم لا تزال على رادارهم، لكنها تعالج من خلال اللغة، وليس الارتفاعات المفاجئة. هذا بحد ذاته ينبغي أن يخفف من الكيفية التي يتم بها تسعير العقود المؤجلة في التغيير. بالنسبة لنهجنا، يعني ذلك مراقبة ليس فقط جداول الإعلانات، ولكن أيضًا أي إشارات تبدأ عندها البنك في تعديل كيفية القوة في توجيهها. قد تأتي تلك التحولات في العبارات قبل أن تأتي في الأسعار.