رؤى وأفكار 
قرر بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) إبقاء سعر النقد ثابتًا عند 3.60%، مخالفاً توقعات المتداولين بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. هذا القرار، الذي تم التوصل إليه بأغلبية 6-3، أطلق نقاشات حول استراتيجية التواصل لبنك الاحتياطي الأسترالي، حيث توقعت الأسواق نتيجة مختلفة.
يهدف بنك الاحتياطي الأسترالي إلى تحسين التواصل لتسهيل نقل السياسة النقدية، لكن الأحداث الأخيرة تشير إلى أن هذا الهدف لم يتحقق بعد. توقع المتداولون خفض الفائدة بعد مناقشات حول احتمال خفض بمقدار 50 نقطة أساس في مايو، وهو ما لم يتم توضيحه قبل اتخاذ القرار، مما خلق ارتباكًا في السوق.
تعديلات مستقبلية على سعر الفائدة
ينصب التركيز الآن على التعديلات المستقبلية على أسعار الفائدة، حيث يتوقع المتداولون خفضًا بحوالي 74 نقطة أساس قبل نهاية العام. ستكون البيانات القادمة من بولوك حاسمة في تشكيل توقعات السوق قبل القرار السياسي التالي في أغسطس.
صرح بنك الاحتياطي الأسترالي بأنه يحتاج إلى “مزيد من المعلومات قليلًا” قبل اتخاذ قرارات بشأن التحركات المستقبلية، وهي عبارة تكررت في بيانه. وهذا يثير التساؤلات حول ما إذا كان تقرير أسعار المستهلك الربعي المقبل في 30 يوليو سيكون حاسمًا في عملية صنع القرار لبنك الاحتياطي الأسترالي. يُنتظر تأكيد من بولوك لتقديم توجيهات إضافية لاجتماع أغسطس.
امتنع بنك الاحتياطي عن تغيير أسعار الفائدة، وبقي ثابتًا عند 3.60% رغم التكهنات السابقة بتخفيض طفيف. التقييمات أعيدت بناءً على التوقعات قصيرة الأجل، موضحة كيف يمكن لسوء التوافق بين التعليقات والإجراءات السياسية أن يزعزع إيقاع السوق.
السياسة النقدية لاحقًا في العام
الآن، يتوجه الاهتمام إلى السياسة النقدية لاحقًا في العام. مع العقود التي تلمح إلى حوالي 74 نقطة أساس من التخفيف التي لا تزال محسوبة للأشهر القليلة المقبلة، هناك اعتماد كبير على بيانات التضخم والنمو لتبرير هذه التحركات. أي انحراف عن الاتجاهات المتوقعة – سواء في أرقام التوظيف أو بيانات التجزئة – قد يجبر على تصفية قوية لتلك الرهانات.
العبارة الرئيسية المتكررة في التعليقات الأخيرة، “مزيد من المعلومات قليلًا”، تشير بوضوح إلى تقرير التضخم الفصلي في 30 يوليو كعامل حاسم لأي إعادة تقييم. إذا بقي التضخم السنوي أعلى من الهدف، أو إذا أثبتت الضغوط الأساسية أنها ملحة، فمن المتوقع أن تكون هناك مقاومة أكبر أمام المزيد من التخفيضات الضمنية في السوق. عدم وجود توقعات مباشرة أو إرشادات حول العتبات يزيد من هذا الحساسية، مما يترك الأسواق للاستنتاج من النبرة والتعديلات في الخطب بدلاً من الأرقام.
من جانبنا، يجب أن نراقب بشكل وثيق كيف يصوغ بولوك استمرارية التضخم في مجموعة ملاحظاته القادمة، لا سيما أي إشارات على نمو الأجور في الأمد القريب أو تضخم الخدمات. هذه العناصر كانت ثابتة عبر الاقتصادات المشابهة، وإذا اُقر بها بشكل خاص، فقد يتسع الفرق بين التوقعات الحالية والواقع. إذا استمر بولوك في عدم التزامه أو أشار إلى الحاجة إلى مزيد من الصبر، فقد يعيق هذا التسعير لتوجه متشائم في أغسطس.
أيضًا من المهم مراقبة ما إذا كان أي من أعضاء المجلس يشير إلى وجود تفاوت أقل خلف قرار الإبقاء على الأسعار مستقرة مستقبلاً. وجهة نظر منقسمة، خاصة إذا شملت أصواتًا تدعو للتضييق، يمكن أن ترسل رسالة قوية قبل تقرير يوليو. ذلك ذا مغزى خاصًا بالنظر إلى أن التصويت السابق لم يكن بالإجماع. إذا زادت أصوات المعترضين، أو أصبحت أكثر علانية، قد نجد أن المسار الحالي للتسعير يقلل من صمود أسعار الفائدة.
الآليات مثل المبادلات قصيرة الأجل والعقود المستقبلية على أسعار الفائدة أظهرت بالفعل حساسية تجاه تغيرات اللغة. حاليًا، يفترض ارتفاع المنحنيات التسهيل، لكن الثقة وراء تلك البنية تتناقص. وفي الأنظمة حيث يُعتبر التوقعات المسبقة مرجعية للبيانات التي لم تُطبع بعد، تزيد من خطر الانعكاس بسرعة. من جانبنا، قد يكون التمركز نحو المرونة بدلاً من الإفراط في الثقة في قصور في أسعار الفائدة يوفر المزيد من الاستقرار في المدى القصير.
