يعبر الاقتصاديون في مورغان ستانلي موفجي سيكيوريتيز عن قلقهم بشأن التأثير المحتمل للرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة على الواردات اليابانية. من المقرر أن يدخل حيز التنفيذ فرض رسوم بنسبة 25٪ اعتبارًا من الأول من أغسطس، وهي أعلى من نسبة 24٪ التي تم تطبيقها في أبريل، ما لم يتم التوصل إلى اتفاق تجاري جديد.

قد تؤثر الرسوم الجمركية الممتدة سلبًا على الاقتصاد الياباني من خلال تقليل الصادرات والحد من الاستثمارات الرأسمالية. كما يوجد احتمال لوجود حافز مالي جديد، مع احتمال الإعلان عن حزمة دعم في الخريف خلال جلسة استثنائية للدايت الياباني بعد انتخابات مجلس المستشارين.

تأثير على القطاعات الحساسة للتصدير

نرى أن الزيادة الأخيرة في التوترات التجارية الثنائية تمثل عبئًا مباشرًا على القطاعات الحساسة للتصدير داخل اليابان. لم تقم الأسواق بتسعير كامل لدوام الرسوم الجمركية السابقة، والآن تواجه خطر التصعيد الذي قد يمتد ليؤثر على شهية المستثمرين بشكل أوسع. مع وجود السلع المتعلقة بأشباه الموصلات وأجزاء السيارات على قائمة الرسوم، نتوقع تقلبًا أكثر وضوحًا على المدى القصير في موازين الاستيراد والتصدير.

هذا التأثير ليس نظريًا فقط. عندما تستجيب تدفقات رأس المال للصدمات الخارجية، عادة ما تعكس أسعار المشتقات ارتدادات حادة، وليست إعادة توازن تدريجية. توقع أن تتسع فروقات التمويل إذا استمر صانعو السياسات في اتباع خط الحذر. لا يوجد إشارة تخفيف ملموسة قادمة حتى الآن، ولذا نتوقع أن تظل التحوطات المرتفعة على المدى القريب.

تشير توقعات مياكي لحزمة مالية إلى تحول نحو آليات الاستقرار الداخلي. هذا الاعتبار يثبت الين من الهبوط أكثر على الأقل لعدة أسابيع قادمة. إذا قامت الحكومة بتوضيح نوايا الإنفاق بعد التصويت في مجلس المستشارين، فقد تقوم الأسواق بتسطيح منحنيات العائد بشكل استباقي، خاصة في الفترات الزمنية من عامين إلى خمسة أعوام.

يجب أيضًا أن تبقى مكاتب العملات الأجنبية يقظة لأي انعكاس مفاجئ في وضعيات USD/JPY. مع استمرار صناع السياسة اليابانية في البقاء متفاعلين بدلاً من أن يكونوا استباقيين، إذا تم تفعيل الرسوم بدون تدابير مضادة، فقد يشهد الين تدفقات دفاعية – وإن كانت مقيدة بتصريحات حذرة من بنك اليابان. هذا الديناميكية تقلل من جاذبية الحمل، مما يؤثر على تسعير التقلبات.

الآثار المحتملة على الأسهم والتحفيز المالي

رؤية ياماموتو أن الصادرات ستتراجع في ظل انخفاض الاستثمار الرأسمالي تقدم عاملاً جديدًا يجب أن نضمنه الآن في نماذج مؤشرات الأسهم. قد تتأخر الشركات المعتمدة على الصناعة، وخاصة تلك التي لديها تعرض أعلى لأمريكا الشمالية، عن نظيراتها الإقليمية. قد يتمدد الاهتمام القصير على المؤشرات المرتبطة باليابان، خاصة إذا قدمت الأرباح القادمة حتى تخفيضات متواضعة.

الصورة على المدى القريب تضغط على المتداولين في التقلبات لمراقبة جداول الصفقات عن كثب. عادة ما يكون تغيير الأسعار في العقود الآجلة لمؤشر S&P أسرع من العقود المرتبطة بمؤشر Nikkei في حالة انهيار المفاوضات التجارية؛ يعطي ذلك نوافذ للتحكيم المؤقت لكنه يجبر أيضًا على قراءة أقرب لخطر العناوين حول المناقشات بين الولايات المتحدة واليابان.

في الجانب المالي، بالرغم من عدم مشاركة رقم محدد، إلا أن الجهود التحفيزية الخريفية السابقة تفاوتت بين 2٪ و 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي. إذا تم تأكيد رقم في هذا النطاق، فسيتحول خطر المدة وفقًا لذلك. سيعيد ذلك تصميم تداول المشتقات على مقايضات JGB، خاصة بالقرب من منطقة الوسط من المنحنى.