شهدت مؤشرات سوق الأسهم الأمريكية تراجعًا يوم الاثنين بعد إعلان الرئيس دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية محتملة بنسبة 10% على الدول المتحالفة مع البريكس. وقد أثار هذا الإعلان حالة من عدم اليقين، بالرغم من أن وزير الخزانة ذكر أن العروض التجارية ستؤخذ بعين الاعتبار حتى الأول من أغسطس.

انخفض مؤشرا داو جونز وS&P 500 وناسداك كومبوزيت بين 0.5% و0.8% خلال الجلسة الصباحية. وتستهدف الرسوم المحتملة من ترامب بشكل مباشر الدول التي تتوجه بالتحالف مع البريكس، مما يؤثر على ما يقارب 29 دولة.

فيتنام أبرمت مؤخرًا صفقة تجارية مع الولايات المتحدة، مما خفض التعريفة من 46% مقترحًا إلى 20%، لكن التهديدات الجديدة قد تزيدها إلى 30%. في غضون ذلك، أثر إعلان إلون ماسك عن حزبه السياسي الجديد سلبًا على أسهم تسلا، مما أدى لانخفاضها بنسبة تصل إلى 8%.

اقترح وزير الخزانة إمكانية إتمام صفقات تجارية مع 18 دولة هذا الأسبوع، مما يضيف تفاؤلاً محتملاً. إلا أن التحديات لا تزال قائمة مع دول مثل كوريا الجنوبية التي تسعى لتمديد المواعيد النهائية والمفاوضات الشاقة الجارية مع اليابان.

لقد عكست تحركات السوق في وقت مبكر من هذا الأسبوع زيادة في تجنب المخاطر. تراجعت المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 وداو جونز وناسداك كومبوزيت بشكل ملحوظ، حيث شهد يوم الاثنين انخفاض هذه المؤشرات بنسب تتراوح بين نصف نقطة مئوية وأقل بقليل من نقطة مئوية واحدة كرد فعل تقريبًا بعد تصريحات ترامب المتعلقة بالرسوم. ومن الجدير بالملاحظة هنا ليس مجرد الانخفاض العددي – بل السرعة والعمق ومصدر رد الفعل من السوق. الكلمات لم تكن مدعومة بعد بالعمل، لكن تأثيرها قد بدأ بالفعل في الاتساع في أماكن أخرى.

الرسوم الجمركية المحتملة بنسبة 10% هذه المرة لا تنحصر فقط على الشركاء التجاريين المعتادين. تنطبق على أي دولة تقترب من البريكس، وهي مجموعة توسع نفوذها حاليًا في العديد من القطاعات بما في ذلك الطاقة والتصنيع. من وجهة نظرنا، تشير هذه الشبكة الواسعة من الدول المستهدفة إلى نغمة وقائية أوسع – تلك التي قد تهز ليس فقط أسواق الأسهم بل تزيد من مستويات التقلب في الخيارات والعقود الآجلة المرتبطة بالتجارة العالمية.

صفقة فيتنام التجارية الأخيرة تظهر كيف يمكن أن تتغير الرسوم بسرعة. من 46% مقترح، تم تأمين معدل معدل بنسبة 20% قبل أن تظهر محادثات حول نسبة جديدة 30%. تعطي هذه التطورات وزنًا لفكرة أن المعدلات تستخدم أقل كأداة مالية وأكثر كأذرع سريعة في مفاوضات السياسة. مع تغير النتائج في غضون أيام، يجب أن تعكس المواقف في المشتقات ليس فقط توقعات التقييم، ولكن أيضًا الصدمات الاتجاهية المفاجئة بناءً على مخاطر الأنباء الرئيسية.

بالنسبة لتسلا، يوضح انخفاض 8% الواضح إثر إعلان ماسك السياسي كيف يمكن أن تعمل الأخبار الخاصة بالشركة بمنطق مستقل عن المؤشرات الاقتصادية العامة. في هذه الحالة، رأينا انسكاب التموقع السياسي مباشرة في حركة سعر السهم. هذا الانزلاق له تداعيات تتجاوز الأسهم، خاصة في أسطح التقلب الضمنية للخيارات ذات العلاقة. كانت الأقساط قد توسعت بالفعل على عقود تسلا مسبقًا قبل الأرباح، ولكن الآن يتم دفعها للأعلى بسبب التعرض السياسي المحتمل.

وفي الوقت نفسه، كان ذكر بيسنت لإمكانية الوصول إلى شروط تجارة نهائية مع ما يصل إلى 18 دولة خلال الأسبوع محاولة لموازنة خطاب الرسوم الجمركية. لكن المفاوضات مع قوى إقليمية مثل اليابان وكوريا الجنوبية لا تزال متشابكة في نزاعات منفصلة. طلب كوريا الجنوبية لتمديد الجدول الزمني يخبرنا بوجود تردد داخلي أو قيود في القدرة، أيًا منهما يزيد من علاوة عدم اليقين في استراتيجيات التحوط المرتبطة بهذه المناطق.

بالنسبة لأولئك منا الذين يتداولون المشتقات، وخاصة الفروق المعقدة ومنتجات التقلب، ما نراه ليس اضطرابًا، بل مدخلات غير متناظرة. نحن لا نقوم بتسعير العقود الآجلة بناءً على ما هو عادل — بل نسعرها بناءً على مكان تكمن الضغط ومدى احتمالية حلها بشكل سلس. في الوقت الحالي، ينبغي إجراء التحوط الرئيسي للمواقف مع حدود ضيقة؛ من المحتمل أن نرى تأثيرات جاما أعلى على كلا الاتجاهين والتراجعات الحادة. فكر في الطريقة التي خلقت بها التطورات السياسية داخل الأسبوع تشوهات حادة. قد يرغب المتداولون الذين يتموضعون في قطاعات التكنولوجيا أو القطاعات المعرضة للرسوم الجمركية في إعادة النظر في انتهاء صلاحية الأسبوع المترقب والاعتماد على فوارق التقويم التي تسمح بالهيكلة عبر الدورات الإخبارية.

تؤدي حالة عدم اليقين حول هذه التهديدات بالرسوم الجمركية وإعادة تسعير الأصول المستندة إلى العناوين الإخبارية والرسائل المختلطة من الخزانة إلى انقطاعات قصيرة الأجل بين التقلبات المحققة والضمنية. لاحظوا: لن تتمكن عمليات الاختبار القياسية من التقاط هذه الأنواع من الصدمات السياسية، لذلك الأمر ليس متعلقًا بالنماذج بقدر ما هو متعلق بالتحكيم خلال هذا الشهر. نحن نتكيف مع بيئة يمكن أن تشوه فيها القفزات المستندة إلى التغريدات الأسعار بشكل أسرع من مراجعات البيانات الضخمة.