تتمتع مورغان ستانلي بنظرة إيجابية قوية تجاه الدولار الكندي، متوقعة أن ينخفض ​​سعر الدولار الأمريكي/الكندي إلى النطاق المنخفض في 1.30 في الفصول المقبلة. تدعم هذه التوقعات لسعر الصرف عوامل مختلفة، بما في ذلك السياسات النقدية المختلفة والفوائد الناتجة عن الفوارق في العائد لصالح كندا.

من المحتمل أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الأسعار بسرعة أكبر من بنك كندا. يتم تعزيز هذا من خلال تعليقات من مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي مثل بومان، والر، وباول، مما يعزز توقعات السوق للتخفيف من جانب الفيدرالي. قد يخلق هذا التباين في السياسات فروقات عائد مواتية لكندا.

الآفاق الاقتصادية الكندية

من المحتمل أن تساعد اتفاقية اقتصادية وأمنية جديدة بين الولايات المتحدة وكندا في تخفيف المخاطر المتعلقة بالتعريفات الجمركية، مما يعزز النظرة لنمو كندا. على الرغم من التحولات العالمية بعيدًا عن الاعتماد على النفط وقضايا الهجرة المستمرة، من المتوقع أن تستفيد إنتاجية كندا من مبادرات مثل “قانون اقتصاد كندا الواحد”.

في حين أن التغييرات في سوق الطاقة والهجرة قد تؤثر على نمو كندا العام المقبل، إلا أن هذه القضايا تعتبر قضايا يمكن التحكم فيها. تتوقع مورغان ستانلي أن يتحرك سعر الدولار الأمريكي/الدولار الكندي نحو النطاق المنخفض في 1.30، مدفوعًا بالامتيازات الكندية في اتجاه السياسات والعوائد والإصلاحات. على الرغم من أن نقاط الضعف قد تظهر بسبب عوامل النفط والهجرة، إلا أنه من المتوقع أن يظل الدولار الكندي قويًا مقابل الدولار الأمريكي في المستقبل القريب.

بشكل أساسي، يجادل المقال بأن الدولار الكندي مُعد لاكتساب القوة مقابل نظيره الأمريكي على المدى القريب، ويرجع ذلك أساسًا إلى مسارات أسعار الفائدة المتباينة وبعض التطورات الداعمة في الجبهة المحلية في كندا. تتوقع مورغان ستانلي أن البنك المركزي الأمريكي سوف يتحرك نحو تخفيض المعدلات بسرعة أكبر من كندا، وأن هذا النهج المتباين يجب أن يخلق ميزة في العائد تضغط على الدولار الكندي. اقترحت تعليقات من شخصيات رئيسية في الاحتياطي الفيدرالي تحولًا نحو سياسة أكثر سهولة، وهو ما يتناقض مع موقف بنك كندا الذي يبدو أكثر حذرًا. هذه الفجوة وحدها توفر حافزًا واضحًا لتدفقات الاستثمارات لتحويل وجهتها نحو الدولار الكندي.

الآن دعونا نعتبر كيف تتسلل هذه الاختلافات مباشرة إلى الافتراضات التسعيرية التي نقوم بتتبعها. إذا مضت الولايات المتحدة في تخفيض المعدلات كما هو متوقع، واحتجزت كندا أو تحركت بشكل أبطأ، فإننا نتوقع دوران في التدفقات النقدية واستراتيجيات التحوط تبعًا لذلك. ستكون النتيجة: جو يمكن أن يدعم قوة الدولار الكندي ويدفع سعر الدولار الأمريكي/الدولار الكندي إلى النطاق المنخفض في 1.30، بافتراض أن لا شيء يعطل هذا الزخم بشكل حاد. يتبع ذلك أنه ينبغي أن تبدأ الأقساط على المراكز قصيرة الأجل في عكس هذه التوقعات إذا لم تكن قد فعلت ذلك بالفعل.

الاعتبارات الدبلوماسية والتجارية

اعتبار آخر ينبغي التفكير فيه هو احتمال إقامة أطر دبلوماسية جديدة بين واشنطن وأوتاوا، مما يمكن أن يؤدي إلى إزالة أو تخفيف التعريفات الجمركية. إذا ما تم تحقيق مثل هذه الاتفاقيات، فإنها تشير إلى تدفق عبر الحدود أكثر استقرارًا وربما تقليل المخاطر المرتبطة بالأصول الكندية. نحن نتوقع أن تبدأ فروق العقود الآجلة في الضيق استجابة لمثل هذه الأخبار. كل هذا يتم تعزيزه من خلال الجهود السياسية المحلية لكندا التي تهدف إلى تحسينات هيكلية. في حين أن العناوين الرئيسية التي تتطرق إلى الاعتماد على الطاقة وسياسات الهجرة قد تقدم ضجيجًا في النظرة المتوسطة الأجل، إلا أننا نرى هذه المجالات كمزعجات تسعيرية وليست مغيرات للاتجاه.

بصراحة، يجب أن يبقى الميل نحو تفضيل تعرضات اتجاهية تستفيد من قوة الدولار الكندي. ينبغي أن تمال قرارات التحوط، خاصة حول تدفقات الصادرات أو الالتزامات طويلة الأجل، نحو هذا الاتجاه، خاصة مع بقاء فروق التقويم على المدى القصير حساسة للإشارة من البنك المركزي. إذا التزم الاحتياطي الفيدرالي بنبرته الحالية، فينبغي للمتداولين توقع استمرار التقلبات حول معدلات المدى القصير في الولايات المتحدة، ولكن نطاقًا أكثر انحصارًا لكندا. هذا الفرق يفتح استراتيجيات قصيرة الأجل مرجحة نحو الدولار الكندي.

في حين أنه من الحكمة متابعة قطاع الطاقة عن كثب بالنظر إلى وزنه التاريخي في الاقتصاد الكلي الكندي، فإن الآثار المتوسطة الأجل للأنماط الحالية لأسعار النفط تبدو منخفضة نسبيًا. نعم، إذا شهدنا إعادة تسعير جذرية في الطلب العالمي على النفط، فسنحتاج إلى إعادة تقييم التعرض، لكن الضغط الأخير لا يبدو كافيًا لتغيير فروق المعدلات أو علاقات تدفق رأس المال بشكل كبير. وينطبق الشيء نفسه على المخاوف المتعلقة بالهجرة؛ على الرغم من أنها تشكل مخاطر تخطيطية متعددة السنوات للإنفاق العام، إلا أنها من غير المحتمل أن تقوض الشعور بالعملة في الإطار الزمني الذي نناقشه.