ارتفع مؤشر اتجاهات التوظيف، الذي تم الإبلاغ عنه من قبل كونفرنس بورد، من 107.49 إلى 107.83 في يونيو. هذا المؤشر، على الرغم من عدم تقديمه رؤى جديدة عن الاقتصاد، يوفر صورة عن سوق العمل الحالي.

لا تزال صورة سوق العمل مختلطة، مع تقارير حديثة تظهر اتجاهات متفاوتة. تقارير الأسبوع الماضي من ADP وISM أشارت إلى ضعف مؤشرات العمل، بينما أظهرت تقارير الوظائف غير الزراعية أرقاماً قوية.

على الرغم من الاتجاه النزولي المستمر في الأشهر السابقة، يبدو أن المؤشر قد استقر في الفترة الأخيرة.

ما نراه هنا هو انتعاش في مؤشر اتجاهات التوظيف (ETI)، حيث ارتفع بشكل طفيف من 107.49 في مايو إلى 107.83 في يونيو – وهذا الارتفاع يأتي بعد بضعة أشهر من الانخفاضات. يجمع مؤشر كونفرنس بورد ثمانية مؤشرات لسوق العمل ليقدم قراءة واضحة لظروف التوظيف؛ وتشير الأرقام الأخيرة إلى أنه رغم استمرار الضعف، يبدو أن هناك مستوى أساسي يتكون. هذا مفيد بحد ذاته لتقييم أين قد تتجه ضغوط التوظيف.

الأسبوع الماضي، ظهرت بعض الإشارات المتضاربة. كانت بيانات ADP ضعيفة، مما أثار الشكوك حول قوة القطاع الخاص، ولم تكن دراسة ISM للخدمات أفضل بكثير – إذ أشارت إلى بعض التباطؤ في التوظيف. ولكن بعد ذلك، ظهر رقم الوظائف غير الزراعية، الذي قلب كل ذلك رأساً على عقب: تقرير أظهر تحقيق مكاسب وظيفية تتجاوز التوقعات. بشكل عام، يخلق هذا رواية مربكة، ولكن يمكن قراءتها إذا ركزنا على وزن البيانات داخل ETI.

يهم أن المؤشر توقف عن السقوط. هذه هي النقطة – شهدنا انخفاضاً تدريجياً يشير إلى تراجع واسع النطاق عبر مكونات التوظيف: فتحات وظائف أقل، خطط توظيف أضعف وربما تراجع ثقة العمال. لذا عندما يرتفع، حتى بشكل طفيف، هناك سبب للنظر ثانية وإعادة التفكير في الضغط على المدى القصير بشأن الأسعار وتوقعات النمو.

بعض التحسن في يونيو قد يرجع إلى التحولات في التوظيف المؤقت واتجاهات إعلانات الوظائف، وكلاهما يميل إلى التحرك قبل التوظيف الفعلي. إذا كان هذان العنصران في الواقع يتجهان نحو التحسن، كما يشير المؤشر، فإننا نتوقع متابعة لمكاسب وظيفية أوسع. هذا يقدم مدخلاً اتجاهياً له آثار واسعة، خاصة لكيفية تفكيرنا في لزوجة التضخم وافتراضات مسار الأسعار.

مع تقلب مؤشرات العمل التي تتردد صداها في أسعار السعر، قد يرى الفرق بين معدل الفائدة النهائي المتوقع والمكان الذي نحن فيه الآن ضغوطاً جديدة. وهذا يؤثر على وضع المنحنى – وخاصة في المشتقات قصيرة الأجل. حتى في الطباعة المستقرة مثل هذه، الأمر أقل عن المعلومات الجديدة، وأكثر عن تصور تغييرات الاتجاه. إذا استقر التصور في واحدة من الاستقرار، يجب أن تتحول الاحتمالات وفقاً لذلك، وقد تبدو بعض التحوطات القريبة ممتلئة.

لقد رأينا بالفعل مدى حساسية الأدوات قصيرة الأجل حتى للتقلبات الطفيفة في بيانات العمل. مؤشر ETI المستقر، خاصة عند القدوم بعد اتجاه نزولي، يقلل من مخاطر الذيل التي بدأت تتسلل مرة أخرى إلى السوق بعد ISM.

ليس كل شيء واضح – ليس بعد – لكنه يشجع على التوقف في التسعير المتشائم. التوقيت أقل أهمية من المسار هنا. لأولئك الذين يديرون التعرض للتقلبات قصيرة الأجل، أو تقييم الزخم عبر الفوارق، فإن هذه الطباعة تدعم الابتعاد عن المطاردات ذات الاتجاه الهابط.

يجب أن نراقب ما إذا كانت بيانات يوليو تمدد هذا الارتفاع الطفيف. التأكيد سيعزز إعادة التخصيص. لكن تفاعل الرافعة المالية مع الوظائف والسائقين الرئيسيين يجعل من الحكمة الانتظار حتى يؤكد الاتجاه التالي هذا الاتجاه، بدلاً من القفز مبكراً على حركة مؤشر واحدة.