يتزايد الدولار بعد بيانات التوظيف غير الزراعي للأسبوع السابق. حاليًا، يرتفع الدولار مقابل العملات الرئيسية، حيث ينخفض اليورو/الدولار بنسبة 0.2% ليصل إلى 1.1750 ويختبر الدولار/الين مستويات أعلى من 145.00.

من المتوقع أن تتصدر عناوين التجارة والتعريفات مرة أخرى هذا الأسبوع. قد تكون القوة الحالية للدولار مؤقتة نظرًا للسياق الاقتصادي الأوسع. على الرغم من المزايا المحتملة من ارتفاع المراكز القصيرة للدولار، إلا أن تقلب السياسات تحت إدارة ترامب ترك الدولار تحت ضغط مستمر.

تنخفض العملات المرتبطة بالسلع، حيث يرتفع الدولار/الدولار الكندي بنسبة 0.4% ليصل إلى 1.3567، وينخفض الدولار الأسترالي/الدولار بنسبة 0.7% باتجاه 0.6500. كما ينبغي أن يتحول انتباه السوق إلى التعريفات في الأيام المقبلة.

يظهر سوق السندات عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تقترب من 4.35%، تلامس المتوسطات المتحركة لـ 100 و200 يوم. الوضع المالي للولايات المتحدة يشكل حاليًا عاملاً سلبيًا للدولار. ومع ذلك، قد يكون هناك ضغط على الدولار قريبًا، حيث واجه تحديات مستمرة منذ أبريل.

المقطع الحالي يوضح فترة وجد فيها الدولار الأمريكي دعمًا قصير الأجل، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى بيانات سوق العمل الأقوى من المتوقع. قدمت هذه الأرقام دفعة أولية. جاء هذا الارتفاع رغم التحديات في أماكن أخرى، خصوصًا من عدم الاستقرار السياسي والمخاوف المالية، والتي قادت إلى ضغط هبوطي أوسع في الأشهر الأخيرة. مع تذبذب معنويات المخاطرة وبدء تطورات التجارة في إضافة احتكاك، تعثرت الزيادة السابقة في العملات المرتبطة بالسلع.

من حيث الاستجابة العملية، يجب أن نتعامل مع التحركات الحالية بمساحة من القبول المؤقت بدلاً من الاقتناع. عندما ينخفض زوج اليورو/الدولار – في هذه الحالة بنسبة 0.2% – بعد نقطة بيانات، يعكس رد الفعل الفوري للسوق، وليس بالضرورة إيمانه باستمرار قوة الدولار. بينما يظهر الدولار/الين فوق 145 فإن ذلك يثير بعض الإنذارات، حيث أن هذا المستوى شهد من قبل نوعًا من عدم الراحة الرسمية في طوكيو، سواء تم التعبير عنها رسمياً أم لا. كان هناك نمط لهذه التحركات في الماضي: حيث يتدخل المضاربون تمامًا كما تبدأ الأيدي المؤسسية في الانسحاب.

فقدان زخم عملات السلع هو أمر مفهوم في هذا النوع من الخلفية. انخفض الدولار الأسترالي/الدولار بنسبة 0.7% نحو 0.6500 يظهر أن هناك قليلاً من التسامح للمخاطر عندما تبدأ العناوين حول التعريفات في الظهور. عندما نرى الدولار الكندي يضعف بنفس المعدل تقريبا، حتى في مواجهة ارتفاع أسعار النفط، يخبرنا أن الأمر ليس يتعلق بالقوة الداخلية بل يتعلق برفض أوسع للبقاء طويلًا على العملات الأجنبية مقابل الدولار عندما تبدأ واشنطن في تغيير نغمتها.

انجراف عوائد السندات نحو 4.35% على العشر سنوات الأمريكية ليس مجرد انعكاس لوظائف قوية – الدافع الحقيقي هو صورة مالية أكثر تعقيدًا. مع تزايد العجز وغطاء العطاءات الذي ينحسر في المبيعات الأخيرة للسندات، يبدأ المستثمرون في المطالبة بأكثر للاحتفاظ بالديون الأمريكية. مع اختبار المتوسطات المتحركة لـ 100 و200 يوم لتلك العوائد، تبدأ توقعات الأسعار في التبلور. ليس لأن زيادات الأسعار مرجحة هذا الشهر، ولكن لأن التسعير فيما بعد يجب أن يتكيف.

ولكن هناك عامل آخر يستحق المتابعة. يظل الدولار واحدًا من أكثر الأصول تركزًا في المراكز القصيرة ضمن المحافظ المضاربة. هذا ليس غير مألوف عندما لا تصطف الإشارات الأساسية بسلاسة. ومع ذلك، يمكن أن تنعكس هذه المراكز بسرعة عند اصطدام التداولات المزدحمة مع تغير الروايات. في حال رأينا حتى ارتفاعًا طفيفًا في زخم الاقتصاد الأمريكي، مع تقليل أي عداء تجاري، قد يتم إجبار البائعين على القصيرة على الخروج. وقد يؤدي ذلك إلى بعض الألم في طريق الصعود. في الواقع، ما نبحث عنه على الأرجح هو ضغط في مراحل. بعض الإشارات المبكرة بدأت بالفعل في الظهور، وبيانات المراكز تبدو داعمة لتلك الرؤية.

نحتاج إلى المراقبة مع الصبر ولكن التصرف بوضوح. هذا ليس الوقت لملاحقة التحركات، خاصة عند مستويات فنية رئيسية قد لا تصمد ما لم يصبح السيولة ضعيفة. مع تقدمنا في هذا الأسبوع، يعتمد نهجنا على ما تؤمن به الأسواق حول السياسات المستقبلية، وليس السياسات نفسها. التفرقة دقيقة لكنها مهمة.