في يونيو، شهدت الأسعار بالجملة في النمسا ارتفاعًا، حيث ارتفعت إلى 0.6% بعد أن كانت عند -0.3% في الشهر السابق.

يمثل هذا التحول تغييرًا ملحوظًا في اتجاه التسعير الشهري داخل سوق الجملة في البلاد.

يعكس هذا الانعكاس في أسعار الجملة تحولًا واضحًا في ضغوط التكلفة الأساسية، وخاصة في المواد الخام والمدخلات الصناعية. بعد فترة من الانكماش، يشير العودة إلى مكاسب شهرية — تحديدًا بارتفاع 0.6% — إلى تكاليف مدخلات متزايدة أو، على الأقل، استقرار تحسين في سلسلة الإمداد يسمح بتمرير الأسعار بشكل أكثر وضوحًا. عندما تتحرك أسعار الجملة إلى الأعلى، خاصة بعد اتجاه تنازلي، فإن ذلك عادة ما يتسلل إلى تكاليف الإنتاج الأوسع إلا إذا تم تعويضه في مكان آخر.

من زاوية حركة الأسعار، يمكن أن يعزز هذا النوع من التحول التصاعدي التوقعات لبيانات أسعار المنتجين الأقوى لاحقًا. قد يضيف ضبط الشركات لأسس تكاليفها الآن إلى الضغوط في السلسلة الأعلى في المدى القريب. من وجهة نظر نمذجة بحتة، يمكن أن يؤثر توقيت هذا التحول في بيانات الجملة النمساوية مباشرة على التعديلات عبر توقعات التضخم الإقليمية، خاصة في القطاعات المرتبطة بالتجارة.

عند توسيع تلك النظرة قليلاً، يجب قياس هذا التغيير الشهري مقابل ما شهدناه في دول أوروبية أخرى في نفس الفترة. إذا استمر تجار الجملة النمساويون في مواجهة خطوط مدخلات ممتدة أو نقص في المخزون، فقد يثبت أن هذه النقطة البيانية جزء من نمط أوسع بدلاً من أن تكون استثناء.

من منظورنا، يجب التركيز على كيفية تأثير هذا على التحركات في تقلبات الدخل الثابت وتوقعات معدل الفائدة قصيرة الأجل بدلاً من استخدامه كعلامة فردية. يجب تفسير أي زيادة —تلي طباعة سلبية — فيما يتعلق بالنبرة التي وضعتها المؤسسات في الاجتماعات السياسية الأخيرة. يمكن أن تعزز الزيادة المستمرة تلك المخاطر المتشددة التي انزلقت إلى افتراضات مسار الفائدة مؤخرًا.

بشكل خطي، يخبرنا التحول من طباعة -0.3% إلى +0.6% أن السوق قد يكون متساهلاً بشكل زائد بشأن تأثيرات التمرير. يجب على أولئك الذين يهيكلون حماية أو تداولات الارتباط أن ينمذجوا عدم الخطية نظرًا للتغير الخطوة الذي سجلناه الآن. من المغري البحث عن عودة إلى المتوسط هنا، ولكن إذا استمرت تكاليف المدخلات في التعافي، فإن هذا المنطق قد يعمل ضد هياكل التسعير التي تفضل إعادة اختبار الحدود الدنيا.

وجهة نظرنا؟ بدلاً من توقع عودة مترجلة إلى الاتجاهات الانكماشية، من الحكمة إعادة ضبط التعرض لتعكس أن هذا التحول في زخم الجملة لا تقوده صدمات خارجية حتى الآن. قد يبدأ في تقوية القاع تحت مؤشرات التكلفة المتقدمة للأشهر المقبلة. هذا هو المكان الذي تتراكم فيه الضغوط.

بالنسبة لأولئك الذين يرسمون خرائط لهياكل التقلبات عبر المنحنى، تؤثر هذه التغييرات في الطباعة بلا شك على كيفية تحوط الفروق. ليس بشكل مباشر ربما، ولكن عبر الهجرة في حساسية السعر التي يشعلونها. وفي تسعير أي شيء طويل جاما، يحتاج التجار الآن إلى التفكير فيما إذا كان الربط بالتضخم قصير الأجل — مثل هذا التحرك في الجملة — قد يضيف طبقة غير متوقعة فوقها.

الارتداد فوق الصفر يمثل أكثر من مجرد تعافي في المصطلحات الرئيسية. إنه يغير النبرة لكيفية تصرف آليات التسعير في الاقتصادات الأصغر المؤثرة بالتصدير. من الأفضل نمذجة ذلك الآن، وليس بعد المراجعات التي ستأتي في الربع القادم.