مجلس الظل NZIER يوصي بأن يحتفظ RBNZ بمعدل الفائدة الحالي وسط عدم اليقين في التضخم

    by VT Markets
    /
    Jul 7, 2025

    يقترح معهد نيوزيلندا للأبحاث الاقتصادية أن يحتفظ بنك الاحتياطي النيوزيلندي بسعر الفائدة الرسمي عند 3.25% خلال مراجعة السياسات في يوليو. الاجتماع المقرر عقده في 9 يوليو. يلاحظ المحللون أن الاقتصاد البطيء والمخاطر التضخمية المتباينة وحالة عدم اليقين العالمية هي أسباب لوقف خفض الأسعار مؤقتًا.

    في المستقبل، يتوقع أعضاء المجلس عمومًا أن يتراوح سعر الفائدة الرسمي بين 2.75% و3.25% خلال العام المقبل. يشير التوقع التضخمي المتباين إلى احتمالية اقتراب انتهاء دورة خفض الأسعار. بينما يشير التوقع إلى وجود مساحة محدودة للمزيد من التخفيف، يعتقد بعض الأعضاء أن هناك حاجة إلى مزيد من التخفيضات لتعزيز الانتعاش الاقتصادي.

    يعمل المجلس الظلي بشكل مستقل عن بنك الاحتياطي النيوزيلندي. ويقدم توصيات بشأن الإجراءات التي ينبغي على بنك الاحتياطي النيوزيلندي اتخاذها بدلاً من التنبؤ بالنتائج الفعلية.

    من خلال توصيتهم الأخيرة، من الواضح أن المجلس الظلي يعتقد أن السياسات النقدية الحالية تقوم بما يكفي – في الوقت الحالي – للحفاظ على التضخم في مساره دون الضغط على الكبح الشديد للنشاط البطيء بالفعل. الاقتراح بتثبيت سعر الفائدة الرسمي عند 3.25% ليس نابعًا من التفاؤل، بل العكس. توقعات انخفاض المعدلات قد تضاءلت تحت وطأته الضعف العالمي واقتصاد محلي لا يظهر حركات واضحة في أي اتجاه.

    التضخم، كما هو الحال الآن، لم يعد الوحش الذي كان عليه، ولكنه لم يتراجع بما يكفي ليمنح صانعي السياسات الثقة الكاملة في التخفيف الإضافي دون تردد. لا تزال بيانات الأسعار المستهلكة الحديثة تنطوي على مخاطر كافية، خاصة مع استمرار ضغوط الأسعار على الخدمات بشكل عنيد. من وجهة نظرنا، يشير ذلك إلى أن التوقعات المتوسطة الأجل للمعدلات لا ينبغي أن تعتمد بشكل كبير على فكرة التخفيضات السريعة أو العدوانية في المستقبل.

    ومع ذلك، لا يمكننا تجاهل أن عدد قليل من أعضاء المجلس أثاروا قضية المزيد من التخفيف النقدي، ناشئين من فكرة أن الطلب المحلي الضعيف قد يظل عائقًا حتى عام 2025 دون تدخل. ومع ذلك، يبدو أن هذه الأصوات لا تزال أقل عددًا من أولئك الذين يفضلون الاستقرار فوق كل شيء.

    من منظور استراتيجي، هناك الآن حافز أقل لتسعير التخفيضات المبكرة أو الخطوات السريعة الهابطة في سعر الفائدة الرسمي. في هذه المرحلة، يعتمد الأمر بشكل أكبر على تدفق البيانات. يجب مراقبة ضعف سوق العمل، والضغوط الحقيقية للأجور، وأنماط الإنفاق بشكل متزايد. إذا أظهر واحد أو أكثر من هذه العوامل ضعفًا جديدًا دون وجود قوة تعويضية في مكان آخر، فقد يحتاج الوضع إلى التعديل بسرعة.

    الاستنتاج العام هنا هو أن موقف البنك المركزي الحالي يعكس الحذر. هذا لا يعني أن النتائج ثابتة، لكن الخطوات المستقبلية ستكون على الأرجح قائمة على البيانات بدلاً من الافتراضات العاطفية. ما يبرز هو كيف أن المجلس يسمح بالمرونة – مقيدة، نعم، ولكن ليست مستبعدة.

    بينما نحلل النتائج، نعتقد أن التقلب الضمني قد يبني من جديد مع اقتراب الاجتماعات المستقبلية لبنك الاحتياطي النيوزيلندي، خاصة إذا غيرت الضغوط الخارجية – سواء في عائدات السندات أو العملات المرتبطة بالسلع – الافتراضات. لا تزال السيولة كافية في الوقت الحالي، ولكن إذا انحرف تسعير السوق بعيدًا عن هذه الرسائل، فقد تتطلب الحاجة إلى حماية السعر القصير الأجل أو وضع المنحنى التكتيكي إعادة النظر على مستوى المجلس كله.

    توزيع وجهات نظر المجلس يقدم لنا إطار عمل واضح لنمذجة سيناريوهات المخاطر. الثبات عند 3.25% هو الآن الحالة الأساسية. الحركات خارج هذا النطاق ستحتاج على الأرجح إلى تبرير من إما تغيير مادي في بيانات التضخم أو زيادة واسعة النطاق في القلق الاقتصادي. من وجهة نظرنا، سيكون المفتاح خلال الربعين القادمين التركيز على أي من هذه الأمور يحمل اليد العليا.

    see more

    Back To Top
    Chatbots