يتوقع معظم المحللين أن يقوم بنك الاحتياطي الأسترالي بتخفيض معدلات الفائدة. تظهر استطلاعات رويترز أن 31 من أصل 37 اقتصاديًا يتوقعون خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس.

بالمقابل، يقترح محللون من بنك أمريكا أن يحتفظ بنك الاحتياطي الأسترالي بالمعدل الحالي. يعود ذلك إلى الضغوط التضخمية العالية المستمرة، حيث من المتوقع أن يتجاوز مؤشر التضخم المتوسط المجرد قريبًا الهدف بنسبة 2.5%.

يظل معدل البطالة أقل من توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي البالغة 4.2%، مما يشير إلى صلابة سوق العمل. بالإضافة إلى ذلك، تتزايد تكاليف وحدة العمل بسبب ضعف نمو الإنتاجية.

تساهم هذه العوامل في استمرار مخاطر التضخم. وبالتالي، قد يختار بنك الاحتياطي الأسترالي التوقف وإعادة تقييم الوضع قبل اتخاذ قرار بتغيير السياسة النقدية.

يواجه البنك المركزي قوى متعارضة. فمن ناحية، تشير التوقعات العامة إلى خفض الفائدة، بدعم من غالبية كبيرة من الاقتصاديين الذين يتبنون هذا التوجه. من المرجح أنهم يعاينون النشاط الاستهلاكي البطيء والتبريد الأوسع في بيانات الإسكان والإقراض كأسباب للتغيير. من وجهة نظر طلب الاقتصاد الكلي فقط، يمكن فهم سبب الشعور بأن التيسير سيكون مناسباً.

من ناحية أخرى، فإن الحجج التي تقدمها بنك أمريكا تحمل وزناً. لم يتراجع التضخم، خاصة المتوسط المجرد، بقدر ما كان البعض يأمل. ومع ارتفاع تكاليف العمل أكثر بسبب بطء الإنتاجية، يخشى أن تصبح الضغوط السعرية أكثر ديمومة مما هو مرغوب فيه. وهذا هو مصدر القلق. الأرقام العالية للتوظيف تزيد من هذه المشكلة. في العادة، عندما يظل الناس يتقاضون رواتب بكفاءة والأمان الوظيفي غير مهدد، فإن عادات الاستهلاك لا تنخفض بسرعة. يمكن أن يظل هذا الضغط على التضخم في الخدمات على وجه الخصوص.

رأينا كان أن هذه المؤشرات المتضاربة تقلل من المجال للقيام بتوجهات عدوانية على المدى القصير. لا تعمل السياسة النقدية في فراغ، وحتى التحرك البسيط في المعدلات يؤثر على التقييمات على نحو واسع عبر المدد الزمنية. في مثل هذا النوع من البيئة، عندما تشير إحدى الأذرع إلى التيسير وأخرى إلى الحذر، من الحكمة إبقاء الخيارات مفتوحة.

يبدو التعرض للمشتقات، خاصة عقود المعدلات القريبة، عرضة للتقلب في حالة بدء التوقعات بالتغير بعد صدور المطبوعات الخاصة بالتضخم المقبل. من المحتمل أن يعيد السوق ضبط نفسه بسرعة، خاصة إذا اختلفت البيانات القادمة قليلاً عن الإجماع الحالي. يمكن للمراجعات القاسية أو أي مفاجأة في أرقام النمو الحقيقي للأجور أن تؤدي إلى تسعير جديد لتوقعات المعدلات النهائية.

وجدنا سببًا جيدًا لمراقبة التقلب الضمني في العقود الآجلة قصيرة الأجل. إذا بدأ هذا المقياس في الاتساع، فسيكون دليلاً جيدًا على أن تسعير المخاطر يصبح أكثر تقلبًا حول تاريخ القرار النقدي. حتى الآن، يتعلق الأمر بالمرونة وتجنب التداولات الموجهة بناءً فقط على الرؤية الغالبة. تميل التحيزات إلى أن تعاقب بسرعة عندما تكون مصداقية التوجيه المستقبلي موضع تساؤل.

مع تسرب ضغوط الأجور، وإذا ظهرت أي مفاجأة تصاعدية من سلة مؤشر أسعار المستهلك القادمة، لا يوجد الكثير ليشير إلى أن دورة التيسير السريعة ستتبع ذلك. قد يضطر المتداولون الذين يفترضون التيسير المبكر كأمر مؤكد إلى التراجع بسرعة. هذا ليس مخاطرة صغيرة.

يساعد البقاء متمركزًا حول لغة البيان بعد الاجتماع. إذا حدث تغيير في كيفية تأطير المخاطر الصعودية، خاصة حول تمرير الأجور، فإن ذلك سيحرك على الأرجح الجزء القصير. حتى ذلك الوقت، قد يكون من الأفضل التداول داخل وخارج الآفاق الأقصر بدلاً من الاحتفاظ على الأمد مع ربط المراكز بالافتراضات الثنائية بشكل مفرط.