انخرط المفاوض التجاري الرئيسي لليابان، ريوسي أكازاوا، في جولتين من المناقشات الهاتفية المكثفة مع وزير التجارة الأميركي هوارد لتنيك. جرت هذه المناقشات يومي الخميس والسبت، تحسبًا للموعد النهائي في 9 يوليو لفرض تعريفة متبادلة بنسبة 24% على الواردات اليابانية.

اقترح الرئيس ترامب أن النسبة النهائية للتعريفة قد تكون أعلى مما كان متوقعًا. وعلى الرغم من الجهود المبذولة لمنع زيادة التعريفة، صرح رئيس الوزراء الياباني، شيجيرو إيشيبا، أن اليابان لن تتنازل عن مصالحها الوطنية. وصف رئيس الوزراء المفاوضات بأنها “شديدة النشاط”.

تظل اليابان ملتزمة بالتنسيق الفعال مع الولايات المتحدة مع استمرار المناقشات. من المتوقع أن تستمر المحادثات حتى الموعد النهائي الوشيك.

يُظهر الجزء الأصلي من هذه المقالة نزاع تجاري متصاعد بين اليابان والولايات المتحدة، مع التركيز على موعد نهائي وشيك قد يؤدي إلى فرض تعريفة بنسبة 24% على المنتجات اليابانية التي تدخل الأسواق الأمريكية. تشير المكالمتان على مستوى عالٍ بين أكازاوا ولتنيك إلى أنه بينما يحتفظ المسؤولون بخطوط التواصل مفتوحة، فإن التوترات تتصاعد بالتأكيد. تعليقات الرئيس ترامب العفوية على زيادة التعريفة إلى ما بعد 24% تكشف أن الإدارة الأمريكية قد تستخدم التقلبات كتكتيك تفاوضي. وفي الوقت نفسه، تشير ملاحظات إيشيبا إلى أن اليابان مقاومة للضغوط وواضحة حول المخاطر. تشير عبارة “شديدة النشاط” إلى مدى توتر الحوار بين الجانبين.

بشكل عام، نحن نشهد إعدادًا لقرار على مستوى السياسة قد يعيد تشكيل التوازنات التجارية بين عشية وضحاها. تاريخ 9 يوليو يعمل الآن كساعة معدودة، ليس فقط للحكومات ولكن أيضًا لهياكل التسعير في النظام المالي المرتبط بالأصول الخطرة، خاصة في أسواق العقود الآجلة والخيارات المتعلقة بالنقل والتصنيع والعملات.

يبدو أن ما هو مطلوب الآن هو الاعتماد أقل على المواقف التوجيهية المباشرة والمزيد من الاعتماد على فروق التقلب الضمني التي يمكنها التعامل مع التحركات السوقية الفجائية. يجب عدم تجاهل خطر إعلان قبل فتح الأسواق في طوكيو أو نيويورك. لقد رأينا هذا النمط من قبل—فرض الخطر يومًا واحدًا، وتخفيف الموقف في اليوم التالي—لكن التهديد الدائم لإصدار بيان صحفي فجائي أو انعكاس للسياسة له طريقة لتقليل السيولة عندما تكون في أمس الحاجة إليها.

أحجام المشتقات في أزواج الين الياباني ومؤشرات تصنيع السيارات تعكس بالفعل نشاط تحوط أثقل. لا توجد منطق في افتراض أن ذلك بسبب تحرك الأموال البطيئة. نظرًا لإشارات الإدارة المتكررة لإيشيبا، يبدو أن احتمال حدوث تراجع تام بعيد.

بين الآن و9 يوليو، لن تنتظر الأسواق ببساطة العناوين الرئيسية بل ستحاول تسعير أوزان السيناريوهات، وستفعل ذلك بقليل من الصبر. سيحتاج المتداولون إلى ضبط حجم تعرضهم عكسيًا مع ثقتهم في إبرام صفقة سريعة. مع تمسك رئيس الوزراء بموقفه وعدم وجود استعداد من واشنطن لتلطيف الخطاب، تبدو الافتراضات المتفائلة لحل معتدل مبالغًا فيها.

لم يرد أي إشارات بعد من لتنيك حول تغيير موقفه، ويمكن أن يشير الصمت إلى مزيد من الانقسام الداخلي أكثر من أنه استراتيجية. من تجربتنا، يزيد هذا النوع من الفراغ من خطر التحولات الكبيرة على كلا الجانبين.

بغض النظر عن الاتجاه الذي ستتخذه النتيجة، ستسيطر تبعية المسار. ليس فقط النتيجة، ولكن كيف تصل إلى هناك ستؤثر على نماذج التسعير التي اعتمدنا عليها—خاصة تلك المبنية حول يقين السياسة وفرضيات النمو العالمي.