الجنيه البريطاني تحت الضغط مقابل الدولار الأمريكي وسط مخاوف بشأن السياسة المالية في المملكة المتحدة والبيانات الاقتصادية القوية من الولايات المتحدة. حالة عدم الاستقرار السياسي في المملكة المتحدة تساهم أيضًا في الموقف الدفاعي للجنيه، حيث استقر زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حول 1.3650.

أدى مشروع قانون الرعاية الاجتماعية الأخير للمستشارة راشيل ريفز إلى زيادة المخاوف المالية، مما أثر على قيمة الجنيه. في الوقت نفسه، يظل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي مستقرًا بينما يقوم المتداولون بتقييم تأثير خطط التعرفة الجمركية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب، حيث يتداول الزوج حول 1.3660.

تهديد التعرفات الجمركية الأمريكية الوشيك، رغم تراجع القلق الجيوسياسي، لا يزال يؤثر على معنويات السوق. الأسواق حذرة وهي تنتظر وضوحًا بشأن إمكانية زيادة التعريفات الجمركية التي أعلنها ترامب، رغم أنه لا يتوقع أن تعود إلى أقصى معدلاتها.

المستثمرون يظلوا يقظين وسط التوترات السياسية في المملكة المتحدة والعطلات الأمريكية القادمة التي تؤثر على نشاط السوق. أسعار الذهب في مرحلة توطيد حول 3,300 دولار أمريكي للأونصة الواحدة، مهيأة لتحقيق مكاسب أسبوعية وسط استمرار المخاوف التجارية والاحتمالية لخفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

ما لدينا في الوقت الحالي هو جنيه بريطاني تحت وطأة مزيج من القلق الداخلي والضغط الخارجي. أسعار الصرف تتأرجح، مع بقاء زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي في نطاق 1.3660 — ليس في هبوط حاد، ولكن بالتأكيد يفتقر إلى أي قوة صعودية. الاستقرار يخفي قصة أكبر من الحذر وعدم اليقين.

يبدو أن دفع ريفز في الإنفاق على الرعاية الاجتماعية قد أزعج الثقة في الانضباط المالي. الأمر لا يتعلق بمستويات الإنفاق البارزة — بل هو التصور بأن الانضباط طويل الأمد قد ينفلت. هذا التصور وحده جعل الأسواق تعيد تسعير المخاطر المستقبلية. ولا يساعد هذا أن يأتي في وقت يشعر فيه وستمنستر بالقلق، حيث يتحرك الناخبين والتشريعات في اتجاهات غير متوقعة.

على الجانب الآخر من الأطلسي، أداء اقتصادي أقوى من المتوقع في الولايات المتحدة يستمر في تغذية قوة الدولار. أرقام النمو، المكاسب الواسعة في الإنتاجية، والاستهلاك القوي تترك المتداولين يميلون إلى قوة الدولار. معظم البيانات الحديثة جاءت عند أو فوق التوقعات، مما يعطي المشاركين في السوق أسبابًا أقل للابتعاد عن الدولار.

ظهور ترامب من جديد بالحديث عن التعريفات يضيف طبقة أخرى، لكنها ليست تهديدًا صريحًا كما كانت من قبل. إمكانية وجود إجراءات مستهدفة — وليس إعادة التنفيذ بالكامل — لا تزال تحافظ على بعض التحوطات في المخاطر قائمة. كانت أحجام الخيارات قصيرة الأجل في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي تعكس هذا القلق، حيث تقترب من أعلى مستوياتها الشهرية بينما يحاول المتداولون تسعير المخاطر السياسية والتجارية.

أما بالنسبة للسلع، فإن سعر الذهب الفوري فوق 3,300 دولار للأوقية يخبرنا أن المخاطر لا تؤخذ باستخفاف. امتص المعدن السرد الجيوسياسي، التوقعات المختلطة لمعدلات الفائدة، والحديث التجاري ليبقى ثابتًا. سيتعين على اللاعبين في المشتقات الاعتراف بذلك، خاصة بالنظر إلى أن الذهب يميل إلى العمل كمقياس للقلق الأساسي. ليست جميع المواقف مبنية على توقيت خفض المعدلات — بعضها بوضوح ذو طبيعة دفاعية.

تصريحات الاحتياطي الفيدرالي القادمة ستكون محورية. حتى الآن، توقعات تعديل المعدلات لا تزال معتدلة. أسواق العقود الآجلة لم تشر ضمنيًا إلى حركات سطحية بدلًا من دورة عميقة من الخفض. هذا مهم عند تقييم تدفقات الدولار الأمريكي القصيرة الأجل والعقود الآجلة الليلية المرتبطة بالجنيه الإسترليني، حيث لا يزال هناك تباين نسبي بين إشارات البنك المركزي البريطاني والاحتياطي الفيدرالي.

الفروق بين عائدات السندات الحكومية الأمريكية والبريطانية تستمر في مصلحة الدولار، خاصة على المدى القصير. اتسع الفرق في عوائد السندات لأجل عامين بشكل طفيف خلال الأسبوع الماضي، ولكن بما يكفي ليهم تدفقات قصيرة الأجل. هذا شيء يتم التغاضي عنه بسهولة عندما يكون التركيز على العناوين السياسية ولكن يجب أن يبقى في الرادار.

لأولئك الذين يقومون بتكوين استراتيجيات التحوط أو فحص التقلبات الضمنية في تواريخ انتهاء الصلاحية القادمة، سيؤثر التحلل الزمني في هذه الجلسات ذات النطاق المحدود. الميل في خيارات زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي لا يزال يميل نحو الحماية ضد هبوط الجنيه — تلميح أن المزاج لم يتغير بعد.

إصدارات البيانات الأمريكية القادمة، خاصة حول التوظيف والتضخم، ستكون هي المكان الذي يجد فيه السوق إشاراته الاتجاهية التالية. إذا كانت تلك الإصدارات تثير مفاجآت أعلى — مرة أخرى — فإن الضغط على الجنيه يمكن أن يسخن بسرعة. قد تكون السيولة متقطعة مع دخول عطلات السوق الأمريكية، مما يضخم أي مفاجآت.

لم يظهر حتى الآن محفز واضح لدفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي خارج هذا النطاق. ولكن مع جلوس السعر الفوري في نطاق ضيق، تظل العلاوات على الخيارات حساسة حتى لأصغر التغيرات. حتى تتحسن الوضوح السياسي وتخف المخاطر المالية — أو على الأقل يتم قياسها بشكل أفضل — نستمر في البحث عن المخاطر غير المتكافئة نحو الهبوط في مشتقات الجنيه.