تعزز اليورو مقابل الجنيه الإسترليني يوم الجمعة بسبب ضعف عام في الإسترليني. زادت المخاوف المالية في المملكة المتحدة بعد تمرير مشروع قانون إصلاح الرعاية مع تدابير أقل لتوفير التكاليف، مما أثار الشكوك بشأن مصداقية البلاد المالية.

ارتفع سعر زوج يورو/جنيه إسترليني خلال ساعات التداول الأمريكية، مقتربًا من 0.8630. يدعم هذا الارتفاع ضعف الإسترليني، مما يساعد الزوج على التعافي من خسائر اليوم السابق ويمكن أن ينهي الأسبوع بشكل إيجابي.

الالتزام بهدف التضخم

أكدت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، التزام البنك بهدفه للتضخم بنسبة 2%. وصفت مسار معدل البنك بأنه متماشي بشكل جيد لكنها أشارت إلى أن عدم اليقين العالمي قد يؤثر على التضخم.

في حين احتفظ اليورو بقوته، كان الإسترليني تحت ضغط بسبب المخاوف المتجددة بشأن الآفاق المالية في المملكة المتحدة. أظهرت التقارير انخفاضاً في مدخرات الرعاية، مما أثار المخاوف من زيادات محتملة في الضرائب أو تخفيضات في الإنفاق.

انخفض مؤشر أسعار المنتجين في منطقة اليورو بنسبة 0.6% في مايو، مما خفف من الضغوط السعرية. تباطأ تضخم أسعار المنتجين الصناعيين إلى 0.3% سنويًا في مايو، متماشيًا مع التوقعات.

الاهتمام يتحول إلى ألان تايلور من بنك إنجلترا، الذي سيلقي خطابًا اليوم. أثار تايلور مخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية للمملكة المتحدة، مشيرًا إلى الحاجة لمزيد من خفض المعدلات بسبب ضعف الطلب المحتمل والضغوط التجارية.

التوقعات السياسية والمالية

رغم أن اليورو استمد قوته بشكل كبير من تراجع الإسترليني الأخير، إلا أن الاتجاه للسياسات والتوقعات المالية هو ما يقود نغمة السوق بدلاً من الأرقام العامة وحدها. بعد مرور مشروع قانون إصلاح الرعاية في المملكة المتحدة مع عناصر لتوفير التكاليف أقل مما كان متوقعًا، بدأ المشاركون في السوق بإعادة تقييم استقرار النهج المالي الحالي. هذه التحولات أدت إلى بيع الإسترليني في نهاية الأسبوع، وشهدنا دفع اليورو/الإسترليني نحو مستوى 0.8630 في ساعات نيويورك. هذه الحركة تعكس التموضع قصير الأجل بدلاً من تغيير هيكلي أوسع.

تعليقات لاغارد في وقت سابق من الأسبوع عملت كمُثبت صغير لليورو. بتأكيدها على الالتزام بهدف التضخم البالغ 2%، لم تقدم مفاجآت كبيرة لكنها قدمت ما يكفي من اليقين للحفاظ على دعم العملة المشتركة. ملاحظتها حول عدم استقرار خارجي يمكنه التأثير على التضخم لم تكن بلا فائدة؛ إنها تعكس مدى ضعف ديناميكيات العرض في مواجهة الاضطرابات العالمية، خاصة من مسارات الطاقة والشحن.

انخفاض مؤشر أسعار المنتجين في منطقة اليورو بنسبة 0.6% في مايو أعطى تأكيدًا على اتجاه تباطؤ التضخم الحالي. عند 0.3% سنويًا، عاد تضخم المنتجين إلى التوقعات القابلة للإدارة، وبدأت الإجراءات الاستباقية الآن تتماشى مع مسار توقعات البنك المركزي الأوروبي. نتيجة لذلك، يجب على المتداولين ألا يتوقعوا تخفيضات حادة في معدلات البنك المركزي الأوروبي في المدى القريب.

في المملكة المتحدة، تكتسب المخاوف حول كيفية تمويل الالتزامات الإنفاقية الجديدة أهمية. التفاصيل من قانون الرعاية تشير إلى تخفيضات أقل مما كان معلنًا، مما يثير تكهنات حول ما إذا كان سيتم المزيد من الاقتراض أو زيادة الضرائب. مع توقعات الموازنة العامة التي أصبحت أكثر توترًا الآن، فقد الإسترليني زخمه بسرعة في نهاية الأسبوع.

تعليقات تايلور قد تجذب المزيد من الاهتمام من المعتاد، خاصة مع ميله الأخير نحو تيسير السياسة. لقد أشار سابقًا إلى احتمال ضعف الطلب — خاصة في القطاعات المرتبطة بشدة بالصادرات والخدمات — ودعا إلى تخفيض الفائدة في وقت مبكر من الآخرين من أعضاء اللجنة. إذا أيد هذا الرأي اليوم، فسوف تقرأ الأسواق أنه يشير إلى تزايد الخلافات داخل بنك إنجلترا، حتى إذا لم يتبعه أي تحرك فوري.

في الجلسات القليلة المقبلة، من المرجح أن يولي متداولو المعدلات اهتمامًا كبيرًا للغة الرسائل، بدلاً من البيانات الواردة فقط. قد تبدأ الأسواق في تسعير احتمالية أكبر للتباعد في السياسة بين بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي. ربما لا تكون البيانات وحدها، مثل مؤشرات التضخم لمايو، كافية بدون توجيه من المصرفيين المركزيين أنفسهم. منحنى التوقعات المستقبلية بدأ بالفعل في عكس هذا الشعور، مع إشارة مقايضات الجنيه الاسترليني قصيرة الأجل إلى توقعات أضعف مقابل اليورو.

ما يهم الآن ليس فقط ما يقوله صانعو السياسة، بل مدى قوة ذلك. إذا زادت محادثات تخفيض الفائدة دون مبرر تضخمي قوي، يمكن أن يتسع خطر الضغط على الأصول الاسترلينية بسرعة. بالنسبة لنا، يضع هذا الضغط على كل من صانعي السياسة المالية والنقدية لاستعادة المصداقية، لا سيما في ظل خلفية تقليص ثقة الجمهور في التوجيهات الرسمية.

يجب على المتداولين المتمركزين في مجال المعدلات أو الاسواق المالية متابعة الخطابات والدقائق عن كثب، خاصة عند ظهور علامات على اتساع الخلافات الداخلية. غالبًا ما يكون النغمة — إذا كانت تشير إلى إلحاح أو تردد — هي التي تغير الزخم أكثر من المحتوى. هذا الفرق الصغير يمكن أن يدفع التقلبات قصيرة الأجل قبل صدور البيانات المجدولة التالية.