انخفض مؤشر أسعار المنتجين في منطقة اليورو بنسبة 0.6% في مايو مقارنة بانخفاض متوقع بنسبة 0.5%. وهذا يأتي بعد انخفاض سابق بنسبة 2.2%.

على أساس سنوي، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.3%، ليتماشى مع التوقعات، بعد زيادة سابقة بنسبة 0.7%. شهدت أسعار الطاقة انخفاضًا شهريًا بنسبة 2.1%، مما ساهم بشكل كبير في الانخفاض العام لمؤشر أسعار المنتجين.

باستثناء الطاقة، ارتفعت أسعار المنتجين بنسبة 0.1% في مايو. ارتفعت أسعار السلع الاستهلاكية المعمرة بنسبة 0.3%، بينما ارتفعت السلع غير المعمرة بنسبة 0.2%. ومع ذلك، انخفضت أسعار السلع الوسيطة بنسبة 0.1%، بينما ظلت أسعار السلع الرأسمالية دون تغيير.

يُعتبر مؤشر أسعار المنتجين لمنطقة اليورو مؤشرًا مستقبليًا لضغوط التضخم عند بوابات المصانع، وقد سجل انخفاضًا أكبر من المتوقع في مايو، حيث انخفض بنسبة 0.6% شهريًا. على الرغم من أن التوقعات قد تنبأت بانخفاض أصغر قليلًا بنسبة 0.5%، إلا أن الاتجاه الأوسع يعكس تراجع الضغوط السعرية، ممتدًا من التراجع الحاد المسجل الشهر السابق بنسبة 2.2%. على أساس سنوي، ارتفع المؤشر بنسبة متواضعة بلغت 0.3%، مما يعكس التوقعات ولكنه يتباطأ من زيادة سنوية بلغت 0.7% في أبريل. تشير هذه الأرقام إلى تراجع تكاليف الإنتاج، مدفوعة بشكل أساسي – وإن لم يكن كليًا – بتخفيضات حادة في أسعار الطاقة.

شهدت أسعار الطاقة وحدها انخفاضًا بنسبة 2.1% خلال الشهر، مما أثر بشكل كبير على المؤشر العام. يأتي هذا الانخفاض وسط تقلبات مستمرة في أسواق الغاز والكهرباء بالجملة، لكنه يشير أيضًا إلى أن الآثار الأساسية من القفزات السابقة بدأت تتلاشى. عند استبعاد هذا المكون المتغير بشكل خاص، فإن الصورة تصبح أكثر استقرارًا نوعًا ما: ارتفعت الأسعار بنسبة 0.1% في مايو عند استثناء الطاقة.

تبدو مستويات المخزون ما زالت قابلة للإدارة عبر القطاعات. سجلت السلع الاستهلاكية المعمرة زيادة بنسبة 0.3%، وارتفعت نظيراتها غير المعمرة بنسبة 0.2%، مما يدعم فكرة أن الطلب النهائي للمستهلكين لم ينخفض بشكل ملحوظ، على الأقل ليس بعد. يظهر هذا الانتعاش المتواضع أن المنتجين يديرون تمرير التكاليف برغم الطلب الضعيف بشكل عام. في المقابل، انخفضت السلع الوسيطة بنسبة 0.1%، مما يضيف لسلسلة من الأشهر ذات النشاط المنخفض. بقيت السلع الرأسمالية ثابتة، وهو أمر غير مفاجئ بالنظر إلى دورات الإنتاج الطويلة والتأخر النموذجي في تعديل الأسعار للمعدات الثقيلة.

من جانبنا، تعطي هذه المؤشرات السعرية فكرة أوضح عن قاعدة تكاليف قطاع الإنتاج، وتوحي بأن التراجع في التضخم يتواصل. على الرغم من وجود جيوب من المقاومة، ولا سيما في السلع المرتبطة بالمستهلك، إلا أن هناك القليل هنا للإشارة إلى تسارع جديد في الأسعار. يبدو أن قدرة الشركات المصنعة على تحديد الأسعار تحت السيطرة، وأن التكاليف الضعيفة للطاقة قد انتقلت بشكل فعال عبر سلاسل التوريد.

فيما يتعلق بالاستجابات السوقية المحتملة، قد نتوقع تقلبًا قصير الأجل في عقود أسعار الفائدة المرتبطة بالإجراءات السياسية المتوقعة. تميل قراءات مؤشر أسعار المنتجين الرئيسية والأساسية الكئيبة بشكل أكبر ضد أي تحولات متشددة. مع تراجع مؤشرات التضخم، يمكن توقع تعديل التوقعات المستقبلية وفقًا لذلك، خاصة في الدخل الثابت وتحديد مواقع المبادلات الآجلة. هذا يتعلق بشكل خاص عندما نأخذ في الاعتبار النغمة الحذرة التي اتخذها المسؤولون النقديون الرئيسيون الأسبوع الماضي.

قد يستمر الضغط الهابط على التحوطات التضخمية إذا اتبعت بيانات يونيو مسارًا مشابهًا. ومع ذلك، لا يمكن استبعاد القوة المعزولة في البيانات المرتبطة بالطلب الاستهلاكي. سيكون من الحكمة للمتحوطين مراقبة بيانات مبيعات التجزئة القادمة كنقطة تحقق محتملة قبل تغيير تعرضات دلتا الطويلة. قد تكون بروفايلات جاما القصيرة أفضل أداءً في المدى القريب مع برودة التقلبات الضمنية.

كما نراقب العلاقة بين تسعير السلع الوسيطة والشعور الصناعي الأوسع. قد يشير القراءة السلبية هنا إلى تراجع مؤشرات مديري المشتريات، وإذا ظلت هذه القوة خلال الصيف، فقد تضيف مزيدًا من الوزن لإعادة تسعير أكثر دعما لافتراضات مسار السياسة.