اعتبارًا من 1 أغسطس، سيتم فرض تعريفات جديدة على العديد من الدول، كما أعلنت مؤخرًا. من المقرر إرسال خطابات إلى 10 إلى 12 دولة ابتداءً من يوم الجمعة.

ستتنوع التعريفات المفروضة بشكل كبير، حيث تتراوح من 10% إلى ما يصل إلى 70%. لم يتم الكشف عن تفاصيل حول الدول المستهدفة.

المفاوضات والاستعدادات

من المتوقع استمرار المفاوضات، لكن يجب على الدول المتأثرة الاستعداد لزيادة التعريفات في المدى القصير. يشير الجدول الزمني إلى احتمالية إجراء تعديلات قبل تاريخ التنفيذ في 1 أغسطس.

ما يوضحه المقال هو تحذير واضح للدول المتضررة: إذا لم يتم التوصل إلى حل أو تسوية، فسوف تواجه رسومًا جديدة باهظة على صادرات محددة بدءًا من أوائل أغسطس. قد يأتي أكبر تأثير من الشريحة العلوية البالغة 70%، مما لا شك فيه أنه لا يمثل احتكاكًا بسيطًا في العلاقات التجارية. وعلى الرغم من أن التصريحات الرسمية لم تحدد دولًا معينة، إلا أنه من الواضح من النطاق والوحدة الموصوفة أن هناك ضغطًا يتم ممارسته.

إصدار الرسائل الرسمية من نهاية الأسبوع الحالي يشير إلى بداية شيء أكثر جدية من مجرد المناورات. بالرغم من أن هناك مجال للنتائج للتغير — لا تزال القنوات الدبلوماسية نشطة — يجب أن يتم التعامل مع ما نراه الآن بشكل جدي بدلاً من كونه نظريًا.

بالنسبة لأولئك الذين يحللون ويدرسون حركات المشتقات القصيرة الأجل، فإن لهذا دلالات فورية. التقلبات المرتبطة بالإعلانات التجارية العالمية لها سابقة. التاريخ يقدم ارتفاعات مماثلة في التسعير عبر العقود الآجلة، خاصة عندما تتفاعل الصناعات المرتبطة بالطاقة والنقل أو التصنيع مع تكديس المخزون أو تأجيل الطلبات.

التأثيرات السوقية والاستراتيجية

ما يهم أكثر في الأسابيع الثلاثة المقبلة هو الوضوح في اتخاذ المواقف. يجب أن تأخذ نماذج التسعير في الحسبان احتمالية أعلى لألا يتم التراجع عن الأخبار المثيرة بين عشية وضحاها. في السيناريوهات السابقة بنفس النطاق، شهدنا زيادة في أحجام الخيارات في اتجاه التحوطات الوقائية؛ يميل كلاً من الاستراتيجات المحايدة والخيارات ذات الاتجاه الأكثر تمايزًا إلى زيادة الاستخدام، خاصة عندما تكون شرائح التعريفات تتجاوز 25%.

تمكن لنا، أيضًا، أن نكون هنا من قبل. في الربع الأخير من عام 2018، رأينا أن التحوط للأحداث المشروطة في مؤشر S&P 500 التقط تأخيرات في المشاعر حول التعرض للسيارات والتكنولوجيا قبل فرض الرسوم الجمركية رسميًا. بالنسبة لأولئك منا الذين كانوا في وضع صحيح، كانت العوائد عالية بشكل ملحوظ.

هذه المرة، نافذة عدم اليقين أضيق — تبدأ الرسائل يوم الجمعة، ويكون تاريخ التنفيذ في أوائل أغسطس، ويصبح التراجع بمجرد أن تُدرج الرسوم ضمن ميزانيات الدولة مجذفاً سياسياً أكثر تعقيدًا. ولهذا، نحتاج إلى نهج أكثر انضغاطًا لإعداد التجارة. يجب مراجعة الحساسية للمدة والدلتا بعناية.

أولئك الذين يراقبون مؤشرات التقلبات المرتبطة بالمؤشرات خارج الولايات المتحدة سيرغبون في مراقبة التباين القصير الأجل. إذا كانت الأسواق تخصيص المخاطر بشكل غير متكافئ للصعود مقابل الهبوط على رموز الدول الفردية، فإن ذلك يؤدي غالبًا إلى تشويش ذاكرة الأسعار على مدى الأيام التالية. يمكن أن تساعد معرفة هذا الفرق في تقييم الأدوات التي يستخدمها الآخرون لوضع رهانات على مخاطر الانتقام.

بالنسبة لنا، سيكون تردد التحركات العنوانية — بدلاً من مجرد نطاق التعريفات المقترحة — هو ما سيُملِي بمعدل توسع الفروقات عبر المواضيع المرتبطة بالتعرض عبر الحدود. مستويات التنبيه لدينا، وفقًا لذلك، لا يمكن أن تبقى سلبية. يعد التوقيت مهمًا عندما تكون المحافظ الرئيسية مُغطاة جزئيًا في توقع البيانات التي تصل متأخرة بيوم.

كالعادة، يمثل السيولة المتاحة قبل الجدول الرسمي فخاخًا خاصة به. في عام 2019، شهدنا تقلبات الأسبوع الثالث تسبب في إغلاق المتداولين للأرجل الوقائية مبكرًا، فقط لظهور هياكل ضريبية انتقامية والتسبب في عكس المواضع. من المنطقي أن نتساءل عما إذا كان يمكن أن تبرز أخطاء توقيت مماثلة هذه المرة— خاصة مع التواريخ المحددة بالفعل.

ما سيأتي بعد ذلك سيعتمد بدرجة أقل على الحلول وأكثر على الوتيرة. إذا أصبحت الرسائل أكثر جدية خلال الأسبوعين المقبلين، علينا التخلي عن أي استراتيجيات قائمة على الانعكاسات أو الاستثناءات. وفي تلك المرحلة، لن يتعلق الأمر بمسألة ما إذا كان الرد سيأتي، بل بمدى سرعة انتقال فجوة الأسعار من العقود الآجلة إلى النقد.