في يوم السبت، 5 يوليو 2025، في الساعة 1145 بتوقيت التوقيت العالمي الموحد (1545 بتوقيت جرينتش)، من المقرر أن يشارك أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، في مناقشة ضمن لجنة. سيُعقد هذا الحدث في مؤتمر اقتصادي في إكس أون بروفانس، فرنسا.

في وقت سابق من الأسبوع، شدد بيلي على الحاجة إلى أن يظل بنك إنجلترا متيقظًا للتضخم المستمر. وأكد على أهمية مراقبة استمرارية التضخم عن كثب لضمان الاستقرار الاقتصادي.

التركيز على التضخم

تصريحات بيلي في وقت سابق من الأسبوع تسلط الضوء على التركيز المستمر للبنك المركزي: بقاء القبضة قوية على ضغوط التضخم. من خلال تسليط الضوء على الاستمرارية وليس فقط الأرقام الرئيسية للتضخم، فإنه يلفت الانتباه إلى المكونات الأساسية التي يمكن أن تحافظ على نمو الأسعار فوق الهدف حتى في الوقت الذي تظهر فيه المؤشرات الأوسع علامات التهدئة. هذا النوع من التضخم، الذي لا يأتي من الصدمات المؤقتة بل من ارتفاعات التكاليف المترسخة وتسويات الأجور، يتطلب نوعًا مختلفًا من اليقظة.

من منظور التداول، من المرجح أن يجذب ظهوره في اللجنة الانتباه – التوقيت وحده يجعله ملحوظًا، حيث يقع في نهاية أسبوع تداول أظهر سلوك تسعير حساسًا للإشارات النقدية. ما يستدل عليه هنا هو أن البنك المركزي ليس مرتاحًا للاسترخاء في موقفة قريبًا، حتى لو بدأت نقطة أو نقطتين من البيانات في التهدئة. هذا الموقف، الذي تردد في تعليق سابق للجنة السياسة النقدية (MPC)، يستمر في الانحياز إلى الحذر أولاً.

سيكون من الخطأ توقع أي إعلانات سياسية كبيرة في مؤتمر – تخدم هذه الأنواع من الأحداث غرضًا مختلفًا. لكن هناك غالبًا تعليقات موضوعة بعناية تدفع أو تسحب التوقعات. العام الماضي، على سبيل المثال، شهدنا عدة تصريحات رئيسية تم إسقاطها برفق في المنتديات الدولية قبل ظهورها في محاضر أو بيانات عامة.

الإشارات النقدية وتفاعل السوق

يجب أن نظل جاهزين للغة حول مسارات التضخم، قيود سوق العمل، أو كيف قد تتغذى اتجاهات نمو الأجور الأخيرة في قرارات التسعير. يمكن أن يشهد التوجه المستقبلي تغييرا طفيفا هنا، أكثر في اللهجة من التوقعات الملموسة، لكن هذا يمكن أن يكون كافياً لإحداث صدمة للأصول الحساسة للفائدة.

نظرًا لتركيز بيلي على الاستمرارية، من العادل رؤية جزء من الرسالة على أنه إعداد الأسواق لموقف سياسي قد يظل قوياً لفترة أطول مما كان متوقعاً مؤخراً. بعض التعليقات من الأعضاء الخارجيين بدت أكثر ليونة في النغمة، لكن من بيلي نفسه، لم يكن هناك تذبذب.

لذلك، يجب أن نراقب كيفية استجابة تقلبات الأسعار، خاصة في الآجال القصيرة. إن الحساسية في القطاعات 2-5 سنوات تتضخم في كثير من الأحيان عندما تدفع إشارات اللغة ضد تكهنات التخفيف المبكر. لقد شهدنا ذلك في الخطب السابقة: بضع كلمات حول “الاستدامة” أو “الضغوط الأساسية” قد أعادت مرارًا وتكرارًا ضبط التوقعات بسرعة.

هذا يدعو أيضًا إلى نظرة جديدة على التمركز. التحركات الأخيرة تشير إلى ميل متواضع نحو التخفيضات المبكرة كان يبدأ في التسلل – تلك ستشعر الآن بمزيد من الهشاشة. خيارات معدلات الفائدة الأمامية، خاصة بشأن انتهاء الصلاحية القريبة التي تغطي اجتماعات البنك في يوليو وأغسطس، تستحق اهتمامًا وثيقًا. تمت تعديلات ضمنية، ولكن بشكل طفيف، وقد نشهد تحركات أكثر وضوحا إذا أكدت تصريحات السبت على ميول أعلى لمدة أطول.

ما وراء السندات، قد تتسع منحنيات أسعار الفائدة الاسترلينية وفروق التبادل مرة أخرى، خاصة إذا أشار بيلي إلى القلق بشأن تضخم الخدمات أو أشار إلى ضيق مستمر في قطاعات التوظيف. كلاهما أصبحا مناطق تركيز للسوق. في الوقت الحالي، يعزز هذا أهمية التحوط غير المتماثل للتعرض: الجانب السلبي للتخفيف الأمامي يمكن أن يحدث أسرع من المفاجآت الصاعدة.

السيولة ستكون أيضًا أضعف أثناء التوجه نحو جلسة نهاية الأسبوع عندما تُعقد اللجنة. هذا يعني أن أي تفسير في الوقت الحقيقي للغته قد يمتد عبر افتتاح أوروبا يوم الاثنين، مما يؤثر على تسعير الخيارات منذ البداية. راقب التقلبات الضمنية – هذه تميل إلى الإشارة إلى الضغط قبيل أحداث مخاطرة بنك إنجلترا. إشارتهم أصبحت أكثر موثوقية مع نمو التوجيه المستقبلي ليصبح أكثر اعتدالاً.

من الناحية العملية، يجب الآن التركيز على إدارة وجهات النظر حول معدلات الفائدة القصيرة الأجل مع الانتباه إلى كيفية تصفية تعبيرات القلق بشأن التضخم في التكتيكات، وليس فقط الاستراتيجية. يجب على مكاتب التداول أن تفترض أن النغمة وحدها يمكن أن تعيد مواءمة تسعير المنحنى المتوسط الأجل. حتى لو لم يجلب السبت عناوين الأخبار، يمكن أن تغير التحولات الطفيفة المسار الضمني إلى الأمام.

نتوقع حساسية عالية لاختيار الكلمات ورد فعل حاد – ليس بسبب مفاجأة، ولكن لأن التجار سريعون في تسعير الحفاظ على الموقف، وحتى أسرع في التراجع إذا اعتقدوا أن الحديث عن التخفيف قد تجاوز الحد.