أعلنت وزارة التجارة الصينية أن الصين والولايات المتحدة تعملان على تعزيز الجهود لتنفيذ نتائج إطار لندن. تقوم الصين حاليًا بمراجعة طلبات تراخيص التصدير للمواد الخاضعة للسيطرة وفقًا للمعايير القانونية.

أعلنت الولايات المتحدة نيتها إلغاء الإجراءات التقييدية ضد الصين، مشيرة إلى خطوات نحو تحسين العلاقات الاقتصادية والتجارية. يُنظر إلى إطار لندن كنتاج للجهود المضنية، مؤكدًا على الحوار والتعاون.

استجابة السوق لهذه التطورات

لم يظهر الوكيل الصيني، الدولار الأسترالي، استجابة تُذكر، حيث تم التداول بانخفاض بنسبة 0.08% عند 0.6570. يتم وصف الحرب التجارية بأنها صراع اقتصادي يتميز بحواجز تجارية مثل التعريفات الجمركية، مما يزيد التكاليف ويؤثر على مستويات المعيشة.

بدأت الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018 مع فرض الولايات المتحدة حواجز تجارية بسبب مزاعم بالممارسات غير العادلة. تظل التدابير التعريفية قائمة تحت رئاسة بايدن، على الرغم من الاتفاق الأولي على صفقة تجارية لعام 2020 بهدف الاستقرار.

بدت رئاسة دونالد ترامب لعام 2025 كإشارة لعودة التوترات الاقتصادية، مع اقتراح فرض تعريفات بنسبة 60% وسياسات متبادلة تؤثر على الديناميكيات الاقتصادية العالمية، مما يبرز التأثيرات المحتملة على أسعار المستهلك والاستثمار.

في حين أن العناوين الرئيسية التي تشير إلى تحسن العلاقات مشجعة على السطح، إلا أن ردود فعل السوق كانت أهدأ مما قد يتوقعه البعض. على الرغم من بيان رسمي من بكين وواشنطن يشير إلى علاقة عمل متجددة – خاصة فيما يتعلق بمراجعات تراخيص التصدير واحتمال تخفيف القيود – لم تتحرك الأسواق بأي قناعة حقيقية. على سبيل المثال، لم يتغير الدولار الأسترالي، الذي يُستخدم غالبًا كمؤشر على المشاعر حول الصين، بشكل ملحوظ. لقد انخفض لفترة وجيزة لكنه استمر بشكل عام دون تغيير. يوضح لنا هذا النوع من رد الفعل السعري شيئًا: المتداولون لا يأخذون تغييرات سريعة في الاعتبار.

يجب أن نقول بصراحة. نحن لا ننظر إلى حل جديد. لا تزال الولايات المتحدة تحتفظ بالتعريفات الواسعة التي تم وضعها في عام 2018، وقد تم الحفاظ عليها بشكل كبير عبر إدارات متعددة. قد يتحدث فريق بايدن عن التعاون بشكل أكثر انفتاحًا من سابقيه، لكن هيكل التعريفات لم يتغير بشكل كبير. يبدو الأمر وكأنه مجرد تزيين للنافذة حتى يظهر شيء أكثر تحديدًا.

تأثير التعريفات المقترحة

الأكثر إلحاحًا هو الإرشاد المستقبلي المضمن في خطاب حملة ترامب. الهيكل التعريفي المقترح الذي يصل إلى 60% سيكون تغييرًا جذريًا. ليس هذا مجرد تعديل بسيط، بل إنه تصعيد حاد مقارنة بالمكانة الحالية. الأسواق حساسة للغاية لهذه التهديدات، لأنها تغير كل شيء من فرضيات الهامش إلى استراتيجيات سلسلة التوريد. بالنسبة لنا، لا يشير هذا إلى تصاعد التوترات فحسب؛ بل يدعو إلى رسم السيناريوهات، وإجهاد التسعير، وتعديلات منحنى التقلب.

سيظل متوقعًا أن تظل علاوات التقلب مستقرة على الأصول الحساسة للصين. قد لا تتحرك الأدوات المالية المشتقة المرتبطة بأسماء التكنولوجيا الصينية بشكل كبير بعد، لكن ينبغي مراقبة قراءات انحراف التقلب – نحن نشهد طلبًا أعلى على الحماية من الانخفاض التي ستنتهي صلاحيتها في أواخر عام 2024 وحتى الربع الأول من عام 2025.

من موقعنا، هناك نتيجة واضحة. بغض النظر عن الصورة البصرية للعلاقات العامة التي تظهر من الحوارات الدولية، تظل المخاطر الكامنة مائلة نحو الاضطراب. لا ينبغي التغاضي عن التحويط ضد التدهور، وتقديم مراكز عكسية للخيارات قصيرة الأجل يعرض موقفًا حكيمًا Heading into later quarters of the year. This is particularly the case if campaign rhetoric morphs into policy.

قد يكون من القصير النظر إلى تفسير التعاون التنظيمي كتحول موثوق نحو التراجع. قد تكون الإيماءات الأخيرة مجرد شراء للوقت. ينبغي أن نضع في اعتبارنا احتمال أن تكون هذه المراجعات من الصين أقل ارتباطًا بتحسين العلاقات وأكثر ارتباطًا بإظهار الامتثال الإجرائي أثناء التحضير لقنوات بديلة. إذا تباطأت تلك المراجعات أو بدأت تعكس ميولات حمائية، فقد تُظهر العملات المرتبطة بالسلع مزيدًا من الانخفاض التفاعلي.

ينبغي أن نكون على دراية بالمركزية، خاصة حول سلة الدولار الأمريكي مقابل العملات الآسيوية، حيث يتم التقليل من عدم اليقين حول التعريفات. تظهر السوابق التاريخية أن المتداولين يبالغون في تقدير مشاعر الارتباط ويقللون من تقدير تأخير السياسات الحقيقية.

يكمن الأهمية في السياسات وليس التصريحات، والجداول الزمنية والتنفيذ. يمكن الإعلان عن التدخلات، لكن حتى تصل إلى دفاتر الاستيراد أو الأنظمة الجمركية، قد لا تؤثر على الأصول الخطرة. ينبغي للمشتغلين بتداول الخيارات أخذ ذلك بعين الاعتبار عند اختيار نطاقات التنفيذ. قد يحتاج استراتيجيات التحوط من التحركات إلى أن تكون أكثر ديناميكية لتتكيف أيام الأخبار الساخنة، خاصة خلال الاجتماعات الثنائية أو التعليقات التنظيمية غير المتوقعة.