رؤى وأفكار 
في استطلاع حديث، توقع 31 من أصل 37 اقتصاديًا أن يقوم البنك الاحتياطي الأسترالي بخفض سعر الفائدة النقدي بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل في 8 يوليو. وتتوقع التوقعات أن يصل المتوسط النقدي إلى 3.10% بحلول نهاية عام 2025، بانخفاض عن التوقعات السابقة البالغة 3.35% في مايو.
إذا تم تنفيذه، فإن هذا سيكون التخفيض الثالث هذا العام، مع توقعات بخفض أربع أو ربما خمس مرات في المجموع لعام 2023. يتمثل السياق للاجتماع في تباطؤ التضخم وتراجع الاقتصاد.
إعلان البنك الاحتياطي الأسترالي القادم
سيتم الإعلان عن البنك الاحتياطي الأسترالي في الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت المحلي يوم الثلاثاء، 8 يوليو. سيتبع ذلك مؤتمر صحفي بعد ساعة مع محافظ البنك الاحتياطي الأسترالي بولك.
نحن الآن في لحظة بدأ فيها نمط أوضح يتشكل في السياسة النقدية. البنك الاحتياطي الأسترالي، بعدما قام بالفعل بخطوتين لتعديل سعر الفائدة في وقت سابق من العام، من المتوقع الآن على نطاق واسع أن يواصل بخطوة ثالثة في الأسبوع المقبل. القراءات الأقل للتضخم والتوسع الاقتصادي الأبطأ لم تعد تطورات معزولة — لقد تأثرت مباشرة بالتوقعات الأخيرة للسوق.
تعكس بيانات الاستطلاع الاتساق بدلاً من الانقسام، حيث يتفق غالبية المتنبئين على خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. القلة الذين يتوقعون عدم التحرك ليسوا بالضرورة متناقضين في الإطار الأوسع، لكنهم قد يضعون الوزن على التقلبات قصيرة المدى على التخفيف الأطول مدى. التوقعات المتوسطة لنقطة نهاية العام المقبل الآن تبلغ 3.10%، مع تراجع التوقعات من الشهر الماضي فقط. هذا يوضح لنا أن الشعور يتكيف بسرعة أكبر مما كان متوقعًا، وأن السياسة من المتوقع أن تبقى متساهلة على مدى فترة طويلة بدلاً من التفاعل بشكل حاد مع البيانات الشهرية.
ما يراه ويليامز والآخرون هو أن صورة التضخم تتحرك تدريجيًا في الاتجاه الصحيح. لقد كان هناك تباطؤ ملحوظ – ليس دراماتيكيًا، ولكنه واضح بما فيه الكفاية – ونمو الأجور، على الرغم من وجوده، لا يرتفع بنفس الطريقة التي كان عليها في العام الماضي. نتيجة لذلك، هناك طريق طبيعي للتخفيف، ما دامت المؤشرات تستمر في التتبع بهذه الطريقة. ليست مسألة رد فعل على مجموعة واحدة من الأرقام؛ هذا نظر إلى التحول على مدى ثلاثة أو أربعة أرباع.
ردود فعل السوق والاستراتيجية
الأسواق المالية، بما في ذلك العقود الآجلة والمبادلات، تقوم بالفعل بتسعير هذا الاحتمال. لقد رأينا منحنيات الأجل تتحرك نحو الانخفاض منذ أواخر مايو، بما يتماشى مع هذا التوقع. أي انحراف عن التخفيض الآن سيعني أن شيئًا غير مرئي قد شدد الظروف في الأسبوعين الماضيين – وهو أمر غير محتمل نظرًا للبيانات الحالية. العديد من مكاتب الدخل الثابت قد عدلت بالفعل التعرض للجانب السلبي في عقودها قصيرة الأجل، استعدادًا لمزيد من التحركات المنتظرة في النصف الثاني من العام.
ستضيف تصريحات المحافظ بولك القادمة مزيدًا من التفاصيل بالطبع. لكن بناءً على تواصلاتها السابقة، نتوقع تركيزًا على إبقاء التضخم متجهًا نحو النطاق المستهدف دون تعطيل التوظيف بشدة. لقد اعتادت على التحدث بشكل مباشر عن موازنة المخاطر، خاصة عندما لا يزال سوق الإسكان حساسًا لتكاليف الاقتراض – وهو شيء لا يزال حقيقيًا، وإن كان بشكل أقل قليلاً من بداية هذا العام.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون المشتقات المالية على أسعار الفائدة، يبقى من المهم تحديد المركز بعناية حول هذا الاتجاه المتطور. قد يرغب المتلقون الثابتون في توسيع التعرض نظرًا للتحيز الواسع في السياسة. لكن يجب إدارة التعرض الزائد قبل يوم الثلاثاء باستخدام التحوطات المتاحة، حيث أن أي إشارة لتوقف أو بطء في الوتيرة ستوسع على الفور فروقات الأسعار، خصوصًا في الجبهة الأمامية المتقلبة. لقد حافظنا على تحيز ديناميكي ضمن هياكل المنحنيات الأقصر، وضبطنا نطاقات الضربات لالتقاط التخفيف المتوسط دون الامتداد إلى ما سيكون الآن أرضًا غير مرجحة بشكل متزايد لخفض ست أو أكثر.
