عدلت بنك باركليز توقعاته لخام برنت إلى 72 دولاراً أمريكياً للبرميل لعام 2025، مع توقعات بأن يصل إلى 70 دولاراً لعام 2026. يتوقع البنك أن يزداد الطلب الأمريكي على النفط بمقدار 130 ألف برميل يومياً هذا العام، متجاوزاً التقديرات السابقة بـ 100 ألف برميل يومياً.

تراجعت التوترات الجيوسياسية بفضل وقف إطلاق النار الذي توسطت فيه الولايات المتحدة بين إسرائيل وإيران، والذي لا يزال ساري المفعول. ونتيجة لذلك، تلاشت علاوة المخاطرة، وتشير التحركات السعرية الأخيرة إلى تحسن الأساسيات.

تحديث توقعات خام برنت

التوقعات المحدثة من باركليز، التي تخفض توقعاتها لخام برنت إلى 72 دولاراً في عام 2025 و70 دولاراً في عام 2026، تعكس ديناميكيات العرض والطلب الأكثر وضوحاً في ظل تقليص القلق الجيوسياسي. الزيادة في الطلب الأمريكي – المتوقع الآن أن ينمو بمقدار 130 ألف برميل يومياً بدلاً من 30 ألف برميل المقدرة سابقاً – تؤكد على النشاط المستمر في قطاعات الاستهلاك الرئيسية، خاصة النقل والتصنيع.

مع تخفيف التوترات بين إسرائيل وإيران بعد مفاوضات وقف إطلاق النار، تلاشت المخاوف الفورية من تعطلات حادة في الإمدادات. وقد أدى ذلك إلى إزالة بعض علاوة المخاطرة التي كانت تدعم الأسعار الأعلى سابقاً. ونتيجة لذلك، أصبح الأداء السعري الأخير الآن أكثر توافقاً مع الأساسيات الأساسية مثل معدلات استخدام المصافي، سحوبات المخزون، وتدفقات الشحن، بدلاً من المضاربة أو التحوط من المخاطر.

نفسر هذا التوافق ليس فقط كتخفيف لتقلبات الجانب الصعودي، بل أيضاً كرسالة تفيد بأن احتياطيات العرض والقدرات الفائضة المتاحة في حالة أفضل قليلاً مما كان مفترضاً سابقاً. قد يكون من المفيد مراقبة الفروق المادية للنفط الخام وفروقات كسر المنتج في هذه المرحلة، خاصة في أسواق حوض المحيط الأطلسي، للتأكد مما إذا كانت الموازين الضمنية الهامشية تتضيق فعلياً أم تستقر فحسب.

المراكز السوقية والتقلبات

من منظور التقلبات، شهد سوق الخيارات تخفيضاً في المستوى الضمني عبر معظم الفترات. الآن لم يعد الهيكل الزمني ذو توجه قوي نحو التراجع — وهو تطور يتسق مع تخفيف الضغط الفوري. ومع ذلك، من المحتمل أن تستمر الفروق بين الأشهر في مقدمة منحنى العقود الآجلة في التعرض للازدحام بسبب الصيانة الدورية للمصافي والتحولات قبل الخريف.

يجب أيضاً إيلاء الاهتمام للمواقف التجارية الكبيرة، التي بدأت في فك بعض المراكز الدفاعية الموضوعة في ذروة عدم اليقين في الشرق الأوسط. في منحنى العقود الآجلة، بدأ هذا في الظهور في انخفاض التدفقات السلبية الطفيفة، رغم أنها ليست كافية بعد لعكس الاتجاه الأوسع.

الاستخلاص الرئيسي، بناءً على التوقعات المحدثة والإشارات الفعلية المفترضة، هو أن تسعير السوق بدأ يعكس شروطاً أكثر حيادية. وهذا يعني هيكليات منحنى أكثر دقة وأقل استعجالاً في التداولات الاتجاهية المرتبطة بتحوطات الاقتصاد الكلي. سيجد بائعو التقلبات الآن علاوات أفضل فقط حول نقاط البيانات وأسابيع المخزون، بدلاً من التقلبات الجيوسياسية المستمرة.

بالنسبة لمتداولي الفروق، قد تتيح الأسابيع القليلة القادمة الفرص عبر تداولات القيمة النسبية عبر درجات الخام المُعرضة للتدفقات الأطلسية مقابل المحيط الهادئ، خاصة إذا استمرينا في رؤية فروق WTI-Brent الضيقة. ضعوا في اعتباركم أن تخفيضات تشغيل المصافي في آسيا قد تتوازن مع زيادات التشغيل في الغرب، ما يمكن أن يؤدي إلى زحف صغير في الحالة التقديرية في المقدمة.

مع انخفاض تقلبات الاقتصاد الكلي الآن ووضوح اتجاهات الطلب، يجب أن يكون توقيت أي تحوط أكثر تدبراً. ينبغي أن نستجيب لدورات الجرد، الاضطرابات الشحنية أو حالات التوقف المفاجئة للمصافي، وليس التوقعات المستندة إلى العناوين التي قد لا تتحقق أبداً.