في يونيو، ارتفعت رواتب الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 147,000 مقارنة بالتوقعات التي كانت عند 110,000. جاء مؤشر ISM للخدمات أعلى قليلاً عند 50.8، مقابل التوقعات التي كانت عند 50.5. كانت طلبات إعانة البطالة الأولية أقل من المتوقع عند 233,000، بينما توافقت الطلبات الصناعية لشهر مايو مع التوقعات عند 8.2%. شهد الميزان التجاري الأمريكي عجزًا بلغ 71.5 مليار دولار مقابل توقعات بعجز قدره 71.0 مليار. وبلغ الميزان التجاري لكندا نقصًا دقيقًا قدره 5.90 مليار دولار كما كان متوقعًا.

وأشار بوسطيك من الاحتياطي الفيدرالي إلى خطر الضغط المتزايد على الأسعار. تم تعديل تقدير GDPNow لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للربع الثاني ليصل إلى 2.6%. على الصعيد الجيوسياسي، أعرب بوتين عن استعداده لمزيد من المناقشات حول أوكرانيا، بينما أشار زيلينسكي إلى استعداد أوكرانيا لإجراء محادثات قيادية لإنهاء الحرب. يُشار إلى أن حماس تميل نحو وقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا. انخفض عدد منصات النفط لشركة بيكر هيوز بمقدار سبع منصات ليصل إلى 425.

شهد السوق ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.8%، وانخفض خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 26 سنتًا ليصل إلى 67.19 دولارًا، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 5.5 نقطة أساس لتصل إلى 4.35%. انخفض الذهب بمقدار 28 دولارًا إلى 3328 دولارًا، مع تقدم الدولار الأمريكي وتراجع الين الياباني. تأثرت التداولات بعطلة يوم الاستقلال في الولايات المتحدة.

تشير البيانات المقدمة إلى رؤية قصيرة الأجل للقوة الأخيرة في قطاعات من الاقتصاد الأمريكي، خاصة العمل والخدمات. تجاوز نمو الرواتب التوقعات، مما يشير إلى أن التوظيف لا يزال مرنًا، رغم أنه يجدر الاعتراف بأن الزيادة كانت متوسطة نسبيًا من حيث القيمة المطلقة. عندما انخفضت طلبات إعانة البطالة أكثر من المتوقع، فسرت الأسواق ذلك على الأرجح كعلامة أخرى على تماسك السوق العمل بدلاً من تسارع مفاجئ في الأجور أو ضغوط التوظيف.

في الوقت نفسه، ارتفعت طبعة ISM للخدمات قليلاً، مما أبقى القطاع اسميًا في وضع النمو. مع الاستقرار في الطلبات الصناعية، يشير ذلك إلى أن النشاط المؤسسي يستمر حتى في بيئة سعر الفائدة التي كانت تقييدية. لم يكن هناك انخفاض حاد في المؤشرات المرتبطة بالمستهلك أو الإنتاج. ومع ذلك، فإن الميزان التجاري الذي يتسع قليلاً وطبعة التوقعات الدقيقة الأخرى من أرقام كندا تلمح إلى أن الطلب الدولي وقوة التصدير للسلع الأساسية لا يوفران أي عوامل دافعة جديدة.

يشير ذكر بوسطيك للمخاطر التضخمية المستمرة إلى أن توقعات تخفيض الأسعار لا تزال تحت السيطرة. نرى السوق لا يزال يكافح مع مزيج من تباطؤ التضخم والتوظيف القوي، وهو ما يكفي لتعقيد أي رواية واضحة. خاصة مع نقل نموذج GDPNow للنمو إلى 2.6%، فإن الصورة الكلية تشير إلى اقتصاد لا يعاني من ارتفاع حراري ولا انهيار — وضع يفترض عادة أنه يقلل من وضوح الرؤية لتخطيط السياسة النقدية.

تصوراتنا عن التطورات الجيوسياسية في أوروبا الشرقية ترى تأثيرات محدودة على الأسعار بالنسبة للأسواق في هذه المرحلة. يعبر استعداد موسكو وكييف للنقاش العلني عن عدم وجود تصعيد جديد، ولكن أيضًا ليس هناك تغيير حاسم في الملف الخطر. وبالمثل، فإن التطورات حول وقف إطلاق النار المقترح في الشرق الأوسط تمثل تخفيفًا في القلق الخلفي ولكن من غير المحتمل أن تقود تخصيص الأصول بشكل كبير إلا إذا تأكدت في القريب العاجل.

كانت حركة أسعار السوق مرتبة. ارتفعت الأسهم بشكل محدود، بقيادة ارتفاع مؤشر S&P بنسبة 0.8%، مما يظهر أن المعنويات العامة لا تزال بناءة. ومع ذلك، انخفضت أسعار النفط الخام مرة أخرى رغم انخفاض عدد المنصات النشطة، مما قد يعكس توقعات الطلب المنخفضة في الصيف أو وجهة نظر حذرة حول المخزونات العالمية. وظلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مستجيبة — ارتفاعها بأكثر من خمس نقاط أساس يشير إلى أن الأسواق تعيد تقييم احتمالات حفاظ السياسات المرتفعة على وليس تيسيرها الوشيك.

يمكن أن يعكس انخفاض أسعار الذهب بمقدار 28 دولارًا شهية متجددة للأصول المرتفعة المخاطر أو قوة الدولار. قاد الدولار نفسه معظم العملات الرئيسية، مع تراجع الين. يمكن أن تكون الظروف العطلة في مكاتب التداول الأمريكية قد تركت السيولة أرق من المعتاد، مما يزيد من تحركات العملة. لقد رأينا هذا الديناميكية من قبل خلال فترات الحجم المنخفض – يمكن لتحولات التموضع أن تمدد الحركة السعرية إلى ما يتجاوز المدخلات الأساسية.

تحت هذه الظروف، سيكون من الحكمة لمن هم في مراكز المشتقات أن يظلوا متيقظين للمفاجآت في البيانات — خاصة مؤشرات التضخم وتعليقات الاحتياطي الفيدرالي — بدلاً من الاعتماد على العودة إلى المتوسط أو تحركات الاتجاه الخفيفة. مع عدم تقديم الإشارات الاقتصادية لا ركود ولا ارتفاع حراري، يجب أن تعكس التكلفة الإضافية هذه الغموض بشكل واضح. الحفاظ على الانضباط حول المخاطر قصيرة الأجل، خاصة مع عودة حجم التداول إلى المستوى الطبيعي واحتمال ارتفاع التقلبات مرة أخرى جنبًا إلى جنب مع الإصدار الجديد من البيانات الاقتصادية.