رؤى وأفكار 
تم تسجيل طلبات إعانات البطالة الأولية عند 233,000، مقارنة بتقدير يبلغ 240,000. وتم تعديل مطالبات الأسبوع السابق من 236,000 إلى 237,000، بينما بلغ متوسط الأربع أسابيع المتحرك لهذه المطالبات 241,500 مقابل توقعات بـ 245,250.
كانت المطالبات المستمرة عند 1.964 مليون، وهو أعلى قليلاً من المعدل المتوقع البالغ 1.956 مليون، مع تسجيل الأسبوع السابق 1.974 مليون. وبلغ متوسط المطالبات المستمرة لأربعة أسابيع 1.857 مليون، مسجلاً أعلى مستوى له منذ ديسمبر 2021.
تقرير الوظائف الأمريكي
أثر صدور تقرير الوظائف الأمريكي، الذي بدا أقوى من المتوقع، على بيانات طلبات إعانات البطالة الأولية. وبلغ ارتفاع رواتب القطاعات غير الزراعية في الولايات المتحدة 147,000، مع زيادة الرواتب في القطاع الخاص بـ 74,000 وفي القطاع الحكومي بـ 73,000، على الأخص في المستويات الحكومية المحلية والإقليمية. وبلغ معدل البطالة 4.1% بعد أن كان 4.3%.
بعد الإصدار، ارتفعت العوائد الأمريكية، حيث زادت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بما يقرب من 5.9 نقطة أساس إلى 4.35%. وبالمقابل، أظهرت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية إشارات افتتاح إيجابي، حيث ارتفع مؤشر ناسداك بـ 73 نقطة ومؤشر داو الصناعي بـ 130 نقطة.
النقطة المركزية في تدفق البيانات الحالية تكمن في التباين بين تلين مطالبات البطالة وتقرير التوظيف القوي المتوقع. في حين كانت المطالبات الأولية أدنى من التوقعات، إلا أنها ظلت قريبة بما يكفي للإشارة إلى سوق عمل مستقر. الفارق بين المطالبات المبلغ عنها والتوقعات هامشي على أفضل تقدير – انحراف بمقدار 7,000 في المطالبات الأولية – ويهم أكثر عندما يستمر على مدى عدة أسابيع. ومع ذلك، قد يكون الجزء الأكثر وضوحًا في هذا الإصدار موجودًا في المقياس طويل الأجل: متوسط الأربع أسابيع. حيث تظهر هذه الخطوة الأكثر انسيابية ارتفاعًا طفيفًا ولكن ليس بشكل مقلق. إنها تشير إلى تراكم طفيف للإجهاد ولكن بدون تسارع كبير.
استمرارية المطالبات تظهر أن الناس يبقون بلا عمل لفترة أطول قليلاً. وهذا قد يعكس سوق عمل أصبح أقل مرونة. ليس متجمداً بعد، لكنه لزج. الارتفاع في الرقم المستمر إلى أعلى مستوى له في أكثر من عامين ليس شيئاً يمكن تجاهله. نعم، الفارق مقارنة بالإجماع ليس كبيراً، لكن المسار لا يزال يرتفع بشكل طفيف. هذا مهم عند التفكير في الزخم في الظروف الاقتصادية وكيف يمكن أن تتردد أو تتأخر الاستجابات من خلالها في أسواق الخطورة.
رد الفعل وتداعيات السوق
ثم جاء تقرير العمالة الذي على النقيض، أظهر مستويات أقوى من خلق الوظائف. زاد عدد الوظائف بنسبة 147,000، على الرغم من أن النمو ليس خارقًا، إلا أنه كان كافياً لتعزيز الفكرة بأن الاقتصاد الأوسع لم يتحول بعد. واقتصرت التعيينات الخاصة فقط على حوالي نصف هذا الارتفاع، بينما قدمت الحكومة الزيادة بوتيرة كبيرة. من اللافت أن معظم هذه الزيادة جاءت من الهيئات المحلية، مما يشير إلى أن الميزانيات العامة لا تزال تدعم التوسع ولا تنكمش بعد. الانخفاض في معدل البطالة إلى 4.1% يضيف طبقة من المرونة، خاصة بعد المخاوف من التراخي في التقارير السابقة.
في أعقاب الإصدار، استجابت عوائد السندات بسرعة. التحرك في العائدات العشر سنوات إلى ما بعد 4.35% يعكس إعادة تقييم السوق للمخاطر السياسية القريبة. وقد قام المتداولون بتقليص توقعاتهم بخفض السعر، لعلهم يعترفون بأن قوة التوظيف تجعل التحول الدوف غير ضروري في الوقت الحالي. تم تسعير ذلك على الفور في العقود الآجلة والتبادلات، حيث تأقلمت الأصول الحساسة للسعر في غضون دقائق. بشكل عام، تحرك التذبذب في الدخل الثابت برفق، على الرغم من أنه لا يزال ضمن النطاقات المتعقبة جيداً.
في الوقت نفسه، ارتفعت العقود الآجلة للأسهم. ارتفعت كل من ناسداك وداو بشكل لائق قبل الافتتاح، ربما جزئيًا بسبب الارتياح بأن بيانات التوظيف لم تُظهر ارتفاعًا مفاجئًا أو دوامة أجور مشددة أكثر من المتوقع. من هذا الزاوية، يبدو أن المشاركين في الأسهم يتعاملون مع زخم الوظائف كتفاؤل قصير الأجل، على الأقل في الوقت الحالي.
بالنسبة لأولئك منا الذين يراقبون حركة الأسعار عبر فئات التذبذب والانحراف، هناك الآن وضوح بأن ارتخاء سوق العمل لم يصل بعد. هذا يعني تراجعًا في الطوارئ لتوسيع المراكز الدفاعية كثيرا عبر المنحنى. لم تتوسع مخاطر الذيل بشكل كبير، ولم يخرج التذبذب المضمر عن الاتجاه. تظل الخيارات قصيرة الأجل مثبتة نسبيًا. هذا يؤكد الرأي القائل بأن المتداولين يعيدون ضبط المراكز للاستجابة بدلاً من التعديل المفرط.
من وجهة نظرنا، تقع الحافة الحقيقية في إعادة تقييم توازن المخاطر والمكافآت بدلاً من الانكشاف الاتجاهي. تفسيرات بيانات مطالبات البطالة والبطالة – على الرغم من أنها ليست متباينة بشكل عميق – لم تعد تجر في تزامن. وهذا يضيف احتكاكًا. إنه نوع النشاز الذي يجب مراقبته، خاصة عندما يأتي ليس من الإجهاد السوقي، بل من تعقيد البيانات.
الخلاصة الرئيسية، إذن، تكمن ليس في الفروق العنوانية أو الاختلافات، بل في كيفية تغيير هذه التوقعات بشأن مدة السياسة، والالتصاق التضخمي، ووضعية السيولة على مدى الفترات القادمة. تشير ردود الفعل في العقود الآجلة والتبادلات إلى أن وضعية الفولت القصيرة تظل سليمة، ولكن هناك الآن ثقة مقللة حول تسعير الانخفاضات المتتالية في العوائد دون مزيد من التأكيد.
خلال هذه الفترات، عندما يتعزز أحد جوانب بيانات العمل بينما يظهر الآخر إرهاقًا طفيفًا، يكون من الأكثر إفادة في كثير من الأحيان إبطاء التعديلات بدلاً من مضاعفة الجهود. التوقيت مهم. الفروقات لا تزال ضيقة، لكن السخونة في الطرف البعيد قد تعيد تسعير مخاطر التقعر أكثر إذا استمر التوظيف في تقديم مفاجآت جانبية.
