يظهر قطاع الخدمات في إسبانيا تحسنًا مستمرًا، رغم أن ظروف الطلب قد ضعفت، مع انخفاض في العمل الجديد لأول مرة منذ 18 شهرًا. يُعزى هذا التحسن بشكل رئيسي إلى العقود الحالية، ويبقى المنظور متفائلاً.

نما القطاع الخاص بوتيرة أسرع قليلاً في يونيو، بفضل التصنيع والخدمات، وفقًا لأرقام مؤشر مديري المشتريات HCOB. ومع ذلك، يظل نمو النشاط أقل من الارتفاعات السابقة هذا العام، مع احتمال أن تشكل حالة عدم اليقين السياسي عقبة محتملة.

رغم التوترات السياسية، أفادت شركات الخدمات بتحسن طفيف في توقعاتها المستقبلية. يعتقدون أن الوضع السياسي الحالي لن يؤثر بشكل كبير على الأسس الاقتصادية أو طلب المستهلكين.

يبدو أن ظروف الطلب قد تضعف مع انخفاض دفاتر الطلبات للأعمال الجديدة لأول مرة منذ 18 شهرًا. ومع ذلك، أدى التفاؤل الحذر إلى توسع الشركات في قوتها العاملة، وإن كان بوتيرة أبطأ. يشير انخفاض الأعمال المتأخرة إلى ظروف سوق العمل الأكثر مرونة.

تبقى تكاليف التشغيل مرتفعة، مع ضغوط أجور مستمرة في جميع أنحاء القطاع. شهدت بعض الشركات ارتفاعًا في تكاليف النقل، المتوقع أن ينخفض إذا استمر وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط. ردًا على ذلك، ارتفعت الأسعار من قبل مقدمي الخدمات في يونيو، مما يشير إلى أسرع وتيرة تضخم في العام.

ما نراه هنا هو اقتصاد خدمات في إسبانيا يستمر في التقدم، رغم أنه ليس بدون علامات واضحة على التوتر. هناك تباين متزايد بين ما تقدمه الشركات الآن وما هو متوقع في المستقبل. العقود الحالية تؤدي الكثير من العمل الشاق، مما يخبرنا بأن العملاء ما زالوا ملتزمين بالاتفاقيات السابقة، ولكن هناك تردد متزايد عندما يتعلق الأمر بتقديم طلبات جديدة. هذا الأمر – الانخفاض الأول في الأعمال الجديدة منذ عام ونصف – ليس مجرد انقطاع مؤقت. إنه مقياس مفيد للمعنويات على المدى القريب، والآن، هذا المقياس يشير إلى الحذر.

من المثير للاهتمام أن البيانات الأخيرة من مؤشر مديري المشتريات المركب تكشف عن نمو معتدل عبر القطاع الخاص، مدفوعًا بشكل طفيف بالتصنيع والخدمات. هذا في حد ذاته ليس مفاجئًا. الأهم هو أن الوتيرة الحالية أضعف من الارتفاعات السابقة، مما يبرز كيف يمكن للزخم أن يتباطأ بسرعة دون إنذار. الوجود السياسي غير المستقر يزيد من هذا الاحتمال. القصة هنا، وفقًا للبيانات، ليست أن النمو قد توقف، وإنما هو أكثر عرضة للخطر مما كان عليه قبل بضعة أشهر فقط.

ومع ذلك، فإن الإحساس بين شركات الخدمات متفائل بشكل مفاجئ. معظمهم يرون وراء الضوضاء الحالية ويحافظون على الثقة في الرؤية طويلة الأجل. وليس بالضرورة أنهم مخطئون؛ بل قد يضعون ثقتهم في مرونة المستهلك وفي افتراض أوسع بأن الأسس الاقتصادية ستتجنب التأثير الكبير. ومع ذلك، عندما تتلاشى الطلبات الجديدة، يتبع ذلك التوظيف بطبيعة الحال – وهذا بالضبط ما يحدث الآن. يستمر توسع القوى العاملة، ولكن بوتيرة أكثر اعتدالًا. تقوم الشركات بإضافة الموظفين فقط عندما يكون ذلك مبررًا، وليس بشكل استباقي. هذا ليس غير معتاد بعد سلسلة نمو طويلة، ولكنه يركز الانتباه على كيفية تغير المعنويات بسرعة بمجرد تراجع الطلب.

علامة أخرى تستحق الملاحظة هي انخفاض الأعباء المتراكمة. يمكن تفسير ذلك بطريقتين. من ناحية، يعكس ذلك التخلص من العمل الأقدم – تقدم، في الأساس. ومن ناحية أخرى، يشير إلى أن القدرات لم تعد مضغوطة بعد الآن. عندما تنتهي الشركات من العمل بشكل أسرع مما تستبدله، فإنه عادة ما يكون دليلاً على أن العرض يتجاوز الطلب. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تخفيف ظروف العمل إذا لم يتم تصحيح الوضع بسرعة.

تبقى التكاليف غير مريحة. هذا ليس مبالغة. تستمر ضغوط الأجور في الضغط، وعلى الرغم من أن تكاليف النقل الأعلى تم الإبلاغ عنها من قبل البعض، فمن المتوقع أن تنخفض إذا هدأت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. ولكن في الوقت ذاته، قامت الشركات بنقل هذه الضغوط من خلال زيادة الأسعار، مما يجعل يونيو الشهر الأسرع تضخمًا في القطاع حتى الآن هذا العام. هذا لا يؤثر فقط على الهوامش – بل يغير بهدوء حدود القدرة على تحمل التكاليف للعميل واستراتيجية التسعير المستقبلية. إنه مقياس آخر يجب مراقبته عن كثب.

بالنسبة لأولئك الذين يرصدون وضع السوق على المدى القصير، فإن الأمر المهم الآن ليس مجرد نمو العنوان – بل اتجاه الأعمال الجديدة المستقبلية واتجاهات الأسعار التي تنشأ من هذه البيئة. الأرقام لا تكذب: الزخم المستقبلي يتباطأ. ما إذا كان ذلك سيتحول إلى انكماش أوسع يعتمد إلى حد كبير على الطلب الداخلي وما إذا كان هذا التفاؤل الحذر سيواصل الوقوف.