سوف يُغلق سوق الأسهم الأمريكي مبكرًا اليوم في تمام الساعة 1700 بتوقيت جرينتش (1 ظهرًا بالتوقيت الشرقي). وستنتهي سوق السندات من التداول عند الساعة 1800 بتوقيت جرينتش (2 ظهرًا بالتوقيت الشرقي).

يأتي ذلك بسبب عطلة عيد الاستقلال غدًا. قد تؤدي الإغلاقات المبكرة إلى ردود فعل سريعة في السوق إزاء تقرير الوظائف الأمريكي.

قد تتباطأ الأنشطة السوقية بعد هذا النشاط الأولي. وهذا يمثل نهاية التداول لهذا الأسبوع.

الجلسة المختصرة اليوم تضع نغمة لفترة تداول مضغوطة، حيث تتضاءل السيولة وقد تصبح تحركات الأسعار مبالغ فيها. يتم تعطيل الإيقاع المعتاد للسوق، خصوصًا حول الإصدار لبيانات ذات تأثير كبير مثل أرقام الوظائف الأمريكية. مع انخفاض عدد المشاركين النشطين خلال فترة ما بعد الظهر، قد يكون الرد على أي مفاجأة في الأرقام أكبر من اللازم، وإن كان من المحتمل أن يفتقر إلى المتابعة.

في هذه الظروف، عندما تتقلص الأحجام وتتحول شهية المخاطر مؤقتًا، يميل التقلب إلى الارتفاع أكثر من المعتاد. في حين أن رد الفعل الأولي على بيانات العمالة غالبًا ما يعكس التوقعات الإجماعية، فإن النافذة القصيرة بعدها—حين يكون صانعو السوق أقل نشاطًا وتزداد نشاطات التحوط—يمكنها تشويه الأسعار. قد يكون هذا التشويه قصير الأمد، لكن بالنسبة لأولئك الذين يتعرضون لمراهنات اتجاهية، قد يكون كافيًا لإجبارهم على إعادة التمركز.

عند النظر إلى السوابق، في أسابيع مماثلة ذات تقصير للعطلة، شهدنا بشكل متكرر تحركات سعرية حادة لم تدعمها قناعة قوية. التبادلات الكبيرة التي تتم في سوق ضحل تترك أثراً يدوم حتى تعود المشاركة الكاملة، غالبًا بعد أيام. وعليه، المستويات السعرية التي تم الوصول إليها في هذا الوقت قد لا تقدم الكثير من التأكيد للاتجاهات المتوسطة الأجل.

من المهم أن نتذكر أن مقدمي السيولة لا يحفزون على تسعير المخاطر بإحكام خلال هذا الوقت. تتسع فروقات العرض والطلب، ويزداد الانزلاق، ويمكن أن تتدهور جودة التنفيذ. لذلك، قد لا تعطي الإعدادات التي تبدو جذابة النتائج المتوقعة.

يجب أيضًا النظر إلى خطاب باول الأخير في منتدى البنك المركزي الأوروبي في هذا الإطار. كان إصراره المتكرر على الحاجة إلى مزيد من التقدم في التضخم لتبرير أي تغيير في السياسة واضحًا. كانت الأسواق قد بدأت في توقع تحرك لسعر الفائدة في سبتمبر بناءً على تحسن طباعات التضخم وتبريد سوق العمل، لكن رسائله تؤجل تلك الدعوات بشكل أكبر. وبشكل ملحوظ، قرأ الأدوات الحساسة للتمويل ذلك وضبطت وفقًا لذلك.

من منظورنا، التعديل في توقعات الفائدة بعد هذه الأنواع من الأحداث غالبًا ما يمتد أثره لفترة أطول. قد يرتفع التقلب القصير الأمد بشكل حاد، لكن الإفتراضات الضمنية الأطول تمتد بشكل أكثر استقرارًا إلا إذا دعمتها بيانات إضافية. يمنح هذا فرص تكتيكية، وإن كانت ضمن أطر زمنية ضيقة. التسعير المعتمد على البيانات قد تكثف، ويجب أن يظل هذا النمط خلال الأسابيع القليلة المقبلة.

تطرقت لاغارد إلى مواضيع مماثلة ولكن بلمسة مختلفة. أظهرت ترددًا في الالتزام بمسار دائم لسعر الفائدة، مفضلة نهجًا أبطأ ومؤكدًا تدريجيًا. هذه الموقف الحذر أعطى أسعار الفائدة الأوروبية قليلاً من الحافز، لكنه لم يمنع على أي حال التراجع غير المبرر في المدة.

مع مراقبة صانعي السياسة اليابانيين لمستويات الين عن كثب وربما يكونون حساسين لأي اضطرابات إضافية، قد تصبح الترابطات بين الأصول أكثر تفاعلاً في المدى القصير. قد تنتقل التحركات في منطقة واحدة بشكل مفاجئ. على سبيل المثال، أي رد فعل مبالغ فيه في معدلات الفائدة الأمريكية قد يجذب الدخل الثابت العالمي، خصوصًا حيث يكون التمركز منحازًا.