رؤى وأفكار 
يشهد زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي ضغطاً بيعياً، حيث يتداول حول مستوى 1.3625 خلال الجلسة الآسيوية. تساهم المخاوف بشأن وضع ديون المملكة المتحدة في تراجع الجنيه، مع التركيز أيضاً على البيانات الوشيكة للتوظيف في الولايات المتحدة.
تكثف تراجع السندات الحكومية البريطانية مؤخراً ضغطاً على الجنيه الإسترليني. يبقى إصدار بيانات التوظيف في الولايات المتحدة لشهر يونيو، بما في ذلك الوظائف غير الزراعية، ومعدل البطالة، ومتوسط الأجور في الساعة، محور التركيز الرئيسي.
تراجع السندات البريطانية
شهدت السندات الحكومية في المملكة المتحدة أكبر تراجع منذ أكتوبر 2022 وسط مخاوف بشأن السياسات المالية. قد تستمر المخاوف المتعلقة بوضع ديون المملكة المتحدة في التأثير السلبي على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي في المدى القصير.
أظهر تقرير التوظيف الوطني الخاص بـ ADP انخفاضاً في وظائف القطاع الخاص في الولايات المتحدة لشهر يونيو للمرة الأولى منذ أكثر من عامين. أدى هذا إلى تكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة بحلول سبتمبر.
يتوقع سوق العمل إضافة 110,000 وظيفة في يونيو، بينما قد يرتفع معدل البطالة إلى 4.3%. نتائج أقل من المتوقع قد تُضعف الدولار الأمريكي وتفيد زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي.
ما نلاحظه هو عدم توازن ناشئ في الشعور بالأسواق يمكن أن يزيد من تقلب الأسعار خلال الأسابيع القادمة. يستمر الجنيه الإسترليني في الشعور بثقل إعادة التقييم الواسعة لمصداقية السياسات المالية البريطانية. تراجعت أسعار السندات البريطانية – وليس بهوامش صغيرة – بفضل أكبر حركة منذ أواخر 2022، مما أوسع الفروقات في العائدات وسرّع من خروج رأس المال من الأصول المسعرة بالجنيه الإسترليني. القول بأن ذلك يعكس ارتياح المستثمرين العريض تجاه مستويات الديون المتزايدة تحت التوجيهات الحالية للسياسة ليس مبالغة.
ردود فعل السوق والاستراتيجيات
أصبح الضغط على الجنيه مترسخًا ليس فقط كرد فعل محلي على القضايا الداخلية، بل كجزء من إعادة تخصيص أوسع لرأس المال. غالباً ما تكون أسواق السندات بمثابة مؤشر رئيسي؛ عندما تحدث حركات مكثفة بهذه الطريقة، غالباً ما تكون التأثيرات على سوق العملة قريبة. لمحترفي التداول في المشتقات، هذا يبرز رسالة واضحة: قد تكون التقلبات الضمنية في خيارات الجنيه قصيرة الأجل مقيمة بأقل من قيمتها، وخاصة في الجانب النزولي.
على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، بدأت البيانات الأمريكية الأخيرة في تغيير التوقعات بعد فترة طويلة من الإصدارات الاقتصادية القوية. أظهر التقرير الشهري الأول لانخفاض الوظائف الخاصة منذ أكثر من عامين، كما أكد تقرير ADP، شيئًا لم نشاهده منذ فترة—الشبهة. بدأت الأسواق بالتوجه نحو تسعير تخفيض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، من المحتمل بدءً من سبتمبر. هذا يعني أن معدلات الدولار الآجلة قد تبدأ في الانخفاض ما لم تعكس القراءات القادمة المفاجأة.
يتركز الاهتمام الآن على سلسلة تحديثات سوق العمل الأمريكية يوم الجمعة. سيكون لرقم الوظائف غير الزراعية، إلى جانب معدل البطالة ومتوسط الأجور في الساعة، وزن كبير. تشير التوقعات إلى إضافة 110,000 وظيفة في يونيو، مع ارتفاع طفيف في البطالة. أي نقص هنا سيعزز على الأرجح توقعات تخفيضات الفائدة ويضع ضغطاً نزولياً على الدولار.
كون ذلك هو الأساس، قد يقدم دولار أضعف ارتياحًا مؤقتًا للجنيه، لكن من غير المحتمل أن يغير الزخم الأوسع ما لم نشهد تغييرًا مستدامًا في التدفقات الثابتة. قد تشهد مواقف غاما عالية التأثير إذا أخطأت البيانات التوقعات. يجعل هذا أقساط السواب أكثر جاذبية – والتي لا تزال تبدو منخفضة نسبيًا.
قد يوفر رصد العقود الآجلة للجنيه والأسهم المكافئة للجنيه/الدولار رؤى أعمق في كيفية إعادة تكيف الشعور قبيل إصدار البيانات. قد تظل السوق تفاعلية، وربما تبالغ في تحركات اليوم الواحد. يتحرك السيولة نحو الانخفاض قليلاً بينما نتجه إلى عطلة نهاية الأسبوع، لذا لا ينبغي أن يفاجئ أحد الشموع الطويلة والانعكاسات الحادة.
الانتشار في العقود الآجلة قد يكون يستحق المراقبة إذا استمرت التعليقات على ديون المملكة المتحدة في عدم الاستجابة بالشكل المناسب. وبالمثل، إذا استمر الخطاب الفيدرالي مائلاً لتخفيض الفائدة بعد الوظائف، فقد تستفيد الخطط المائلة حول المستويات الحالية بشكل غير متماثل. لا يتعلق الأمر فقط بتفسير الاتجاه؛ بل يتعلق بالتنقيب في علاوة الخطر على التقلب حيث يظهر أن التسعير مبالغ فيه. سنراقب عن كثب المحابات، التدفقات، ومناطق امتصاص الغاما من خلال بداية الأسبوع المقبل.
