رؤى وأفكار 
تتوقع جولدمان ساكس أن ترتفع الرواتب في الولايات المتحدة بمقدار 85,000 وظيفة لشهر يونيو، متخلفة عن التوقعات العامة التي تبلغ 113,000. يعزى هذا الانخفاض إلى اتجاهات البيانات الأضعف، وتغيرات في سياسة الهجرة، وتسريحات العمل الفيدرالية، والتي من المتوقع أن ترفع معدل البطالة وتبطئ نمو الأجور.
من المتوقع أن تزداد الرواتب بمقدار 85,000، وهو أقل من التوقعات العامة وأقل من متوسط الأشهر الثلاثة البالغ 135,000. وتشمل العوامل المساهمة انتهاء صلاحية حالة الحماية المؤقتة لـ 350,000 فنزويلي (-25,000 تأثير) وانخفاض بمقدار 15,000 في الرواتب الفيدرالية.
توقعات معدل البطالة
من المتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.3%، مرتفعًا من 4.24% في الشهر الماضي. يُعزى هذا الارتفاع إلى المكاسب المتتابعة في مقاييس الارتخاء في سوق العمل بشكل عام.
من المتوقع أن ترتفع متوسط الأجور بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري. يشير مؤشر مسح الأجور الذي يقل عن 3% إلى مزيد من التباطؤ. قد يضيف انتهاء إضرابات العمال 6,000 وظيفة، لكنه لن يؤثر بشكل كبير على الأرقام العامة.
تشير جولدمان ساكس إلى أن تقرير الوظائف لشهر يونيو سيؤكد تباطؤ سوق العمل في الولايات المتحدة. قد يؤثر ذلك في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتساهل ويمارس ضغوطًا هبوطية على الدولار الأمريكي، خاصة إذا استمر نمو الأجور في إظهار علامات على انحسار التضخم.
بإيجاز، ترى المؤسسة تباطؤًا في نمو الوظائف وارتفاعًا في البطالة، يتسبب فيه أرقام ملموسة: انخفاض التوظيف الفيدرالي، وتغيرات الهجرة وانتهاء حماية العمال المؤقتة. كما تتراجع الضغوط على الأجور، مع توقف متوسط الأجور بالساعة عن الارتفاع بالسرعة التي كان عليها قبل بضعة أشهر. تطبع التوقعات لشهر يونيو طريقًا هبوطياً واضحاً مقارنة بالأشهر السابقة، ما يشير إلى اتجاه تباطؤ عبر عدة مؤشرات.
الاستراتيجية وتأثير السوق
بالنظر إلى المستقبل، يحدد هذا النغمة لإعادة التفكير في مصطلحات التموضع. مع توقع انخفاض الرواتب عن كل من الاتجاه التاريخي والتوافق العام، ثمة احتمال أكبر بأن سوق العمل يضعف بسرعة أكبر مما كان يتوقعه الكثيرون. تمثل النسبة المتوقعة للبطالة بنسبة 4.3% زيادة ملموسة، وليس مجرد تقلب مؤقت، خاصةً مع الإشارات الأوسع التي تشير إلى نمو الارتخاء.
من جانبنا، عادةً ما يزيد هذا النوع من البيانات الرهانات على أن البنك المركزي سيحافظ على نهج أكثر ليونة. هذا له تداعيات مباشرة. كما أن التقلب الضمني يضغط عادة في سيناريو حيث من المرجح أن يرفع صانعو السياسة معدلات الفائدة، مما قد يكون من المفيد تقليص التعرض لمخاطر الاتجاه الصعودي. تساهم قلة الزخم في الأجور في تعزيز هذا – حيث يشير مؤشر الاستطلاع الذي يقل عن 3% إلى أن نمو الأجور الحقيقي يفقد زخمه، مما يوفر تبريرًا أقل للاستمرار في القيود النقدية.
من وجهة نظر تكتيكية، قد لا تحافظ الخيارات على الفائدة قصيرة الأجل المرتفعة على قيمتها إذا ما تم إعادة تقويم توقعات المعدلات إلى أدنى. قد تنجرف الأقساط الأمامية استجابة لذلك. لا يمكن تجاهل الدولار، أيضًا: إذا استمر انخفاض التضخم في الأرباح، فإنه يتحرك بما يتماشى مع التراجعات الأخيرة في العوائد الحقيقية. قد يضعف الدولار الأمريكي بشكل أكبر. هذا ليس فرضيًا – فقد بدأ بالفعل يظهر في النطاقات الدنيا في الفترات الأخيرة.
في الوقت نفسه، يجب أن نكون حذرين بشأن تقاطعات التعادل عبر الأسبوعيات. مع تقرير وظائف أضعف يتم استعراضه هنا، قد يفكر منغمسون بعمق في التعرض الدوري في التحوط من الانخفاض المسيطر. ومع ذلك، فإن التقصير في الحجم الآن يحمل خطر التفاعل مع التعليقات السياسية، خاصة في نهاية الشهر.
علاوة على ذلك، في العقود الحساسة لبيانات الرواتب بالساعة – خاصة عند مقارنة التعديلات – قد تتزايد الانحرافات مرة أخرى. قد يتسبب الآثار المتأخرة لنهاية النزاعات العمالية في مكاسب طفيفة في الوظائف، ولكن فقط في الحواف، ولن تدعم الاتجاه العام. من المرجح أن تكون الاستردادات من هذه ضعيفة وليس دعمًا اتجاهيًا.
بإجمال، عموماً، أي ضعف جديد في التوظيف المقترن بتباطؤ الأجور يعني عادةً تقليل مخاطر التوجيهات المستقبلية. في هذا السياق، قد يكون من الأكثر إنتاجية تحويل الاستراتيجيات نحو نتائج غير متماثلة بدلاً من الاقتناع الاتجاهي. نعتقد أن هناك ميزة أكبر في الرهان على أن تصحيح أخطاء التموضع في وقت لاحق من محاولة التنبؤ بالحركات الدقيقة اليوم.
