أشارت وزيرة الخزانة الأمريكية بيسينت إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في وقت أبكر من الخريف، وبالتأكيد قبل سبتمبر. في ذلك الوقت، شهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) زيادة بنسبة 0.05٪، حيث تم تداوله عند 96.70.

الدولار الأمريكي، المستخدم رسميًا في الولايات المتحدة وغير رسمي في العديد من البلدان الأخرى، يهيمن على تجارة العملات العالمية، ويشكل أكثر من 88٪ من إجمالي حجم تبادل العملات الأجنبية. تاريخيًا، كان مدعومًا بالذهب وأصبح عملة الاحتياطي العالمي بعد الحرب العالمية الثانية.

تؤثر إجراءات الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على قيمة الدولار الأمريكي، وذلك بشكل أساسي من خلال السياسة النقدية التي تهدف إلى استقرار الأسعار والتوظيف. تعد تغييرات أسعار الفائدة، التي تحفزها تحركات التضخم والبطالة، أدوات رئيسية تؤثر على قوة الدولار وضعفه.

يؤثر كل من التيسير الكمي (QE) والتضييق الكمي (QT) بشكل أكبر على الدولار الأمريكي. التيسير الكمي ينطوي على زيادة المعروض النقدي لتحفيز المؤسسات المالية، مما قد يضعف الدولار، بينما التضييق الكمي له التأثير المعاكس من خلال وقف شراء السندات الجديدة، مما يؤدي عادة إلى تقوية الدولار.

مع اقتراح بيسينت أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الأسعار في وقت أبكر مما كان متوقعًا سابقًا، نجد أنفسنا نعيد تقييم التوقعات المدمجة في منحنيات العائد الحالية. خطوة قبل سبتمبر ستنحرف عن تقديرات السوق السابقة، مما يحفز تحولات في عوائد السندات قصيرة الأجل، وبالتبعية، المشتقات على أسعار الفائدة. بينما سجل الدولار فقط زيادة طفيفة عندما ظهرت هذه التصريحات، تظل تقلبات الأسعار الأساسية ملحوظة وتقدم فرصًا تكتيكية.

عند الاقتراب من الأسابيع القادمة، من الضروري وزن بيانات التوظيف وقراءات التضخم بدقة أكبر من المعتاد. إذا استمرت ليونة سوق العمل أو تراجعت أرقام مؤشر أسعار المستهلكين، يمكننا توقع ثقة أكبر حول توقعات السياسات المائلة للخفض. سيؤدي هذا، بدوره، إلى ممارسة ضغط هبوطي على الدولار من خلال تخفيض فروق العوائد الحقيقية، مما يؤثر على كل من المبادلات والمنحنيات الآجلة. يجب على متداولي العملات وأولئك الذين يتمركزون في عقود الآجلة إعادة تعديل التحوطات وفقًا لذلك.

تصريحات بيسينت لم تُتخذ بمعزل عن السياق. يصادف توقيتها فترة من التوازن الدقيق للفدرالي – وهي فترة تراجع فيها المخاوف بشأن نمو الأجور بشكل طفيف ويستمر التعافي في جانب العرض في تهدئة الضغوط السعرية التصاعدية. إذا كان البنك المركزي يعطي الأولوية للنمو على احتواء التضخم على المدى القصير، كما توحي نبرتها، فستكون الأصول الحساسة للعوائد أول المستجيبين، وسيتطلب التموضع في الأزواج المرتبطة بالدولار تدويرًا أسرع.

لقد رأينا بالفعل كيف قدم التيسير الكمي سيولة وافرة، مما يجعل الدولار أقل ندرة نسبيًا، مما يؤدي غالبًا إلى تحول رأس المال بعيدًا عن الأصول المقيمة بالدولار لصالح البدائل الأكثر عائدًا أو استقرارًا. من ناحية أخرى، يميل التضييق الكمي إلى تشديد الظروف تدريجيًا. في الوقت الحالي، إذا ظل السلطات النقدية يقودها البيانات، فإن التوقعات حول حجم وترتيب أي تخفيف ستكون تحت المجهر.

بينما قد يبدو ارتفاع DXY الطفيف غير ذي شأن، فإنه وظيفة رد الفعل على التلميحات السياسية، وليس الرقم البارز، الذي يجب أن نراقبه. تتطور نقاط الضغط في المنتجات المشتقة التي تتبع مؤشرات التقلبات وفروقات الدخل الثابت؛ يمكن أن تعمل كإشارات رائدة قبل قرارات الفدرالي. سيقوم المتداولون بعمل جيد إذا حافظوا على استراتيجيات وقف محدثة وظلوا أذكياء في تعديل أحجام المراكز لتعكس هذه التغييرات.

في التكييف لاحتمال الخصومات المبكرة لأسعار الفائدة، يجب علينا توقع تقليص في فروق أسعار الفائدة، خاصة إذا انحرف المسار السياسي عن البنوك المركزية الأخرى مثل البنك المركزي الأوروبي، والذي يظل أكثر حذرًا في مساره.

انتقالًا إلى أسواق التقلبات، قد تبدأ الأرواح الضمنية على الخيارات قصيرة الأجل في الأزواج الرئيسية بالدولار في تسعير الأحداث بشكل أقل من قيمتها، خصوصًا حول الاتصالات القادمة للفدرالي. تتطلب نشرات التقويم والعمليات القصيرة المراقبة المتكررة والتعديل الفني.

علاوة على ذلك، يجب توخي الحذر لعدم التقليل من تأثير لغة البنك المركزي قبل الإجراءات الرسمية. غالبًا ما تتفاعل الأسواق مع النبرة، وليس فقط التحركات السياسية.

في النهاية، يمكن إعادة وزن التموضع في المنتجات المرتبطة بالدولار مع حساسية لتوقعات السعر النهائي التي تنخفض عن التوقعات الحالية، مما يعني أن منحنيات العائد قد تزداد في وقت أبكر من المتوقع. يجب على المتداولين الذين يديرون دفاتر المبادلات أو يتطلعون لدخول مبادلات المتلقي مراقبة هذه التطورات عن كثب والاستعداد لمزيد من التحركات السعرية المسبقة.