زادت فرص العمل في الولايات المتحدة بشكل أكبر من المتوقع في مايو، حيث بلغت 7.769 مليون. تجاوز هذا الرقم التوقعات المقدرة بـ 7.3 مليون وعدد أبريل البالغ 7.395 مليون، وفقاً لمكتب إحصاءات العمل الأمريكي.

في نفس الفترة، بقي كل من التعيينات والفصل الكلي مستقراً عند 5.5 مليون و5.2 مليون، على التوالي. ضمن الفصل، شكلت الاستقالات 3.3 مليون، في حين بلغت حالات الفصل والتسريح 1.6 مليون.

بعد صدور هذه البيانات، تعافى مؤشر الدولار الأمريكي فوق 96.50 واستقر عند 96.75. تعتبر اتجاهات سوق العمل أساسية في تقييم الصحة الاقتصادية ويمكن أن تؤثر إيجابياً على تقييم العملة.

نمو الأجور هو مؤشر حاسم لصانعي السياسة لأن له تأثير على الإنفاق الاستهلاكي والتضخم. يشير النمو السريع في الأجور إلى زيادة القدرة الشرائية للأسر، وهو ما يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.

البنوك المركزية تقيم ظروف سوق العمل بشكل متباين بناءً على مهامها. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يهدف لتحقيق أقصى توظيف واستقرار في الأسعار، فإن البنك المركزي الأوروبي يركز أكثر على التحكم في التضخم، رغم أن كلاهما ينظر في بيانات التوظيف.

تشير هذه الأرقام الجديدة إلى سوق عمل في الولايات المتحدة أكثر تشدداً مما كان متوقعاً. هناك بوضوح زيادة في الطلب على العمال تفوق التوقعات، مما يشير إلى أن أصحاب العمل واجهوا صعوبات في شغل الوظائف طوال مايو. القفزة من أبريل تشير إلى زخم، وليس مجرد ارتفاع قصير الأمد. عندما يكون سوق العمل مرنًا بهذا الشكل، فإن الضغط على الأجور يميل إلى الارتفاع إذا لم يكن واضحاً بالفعل. وباستمرار الاستقالات عند 3.3 مليون، لا توجد مؤشرات على أن العمال يشعرون بالقلق بشأن استقرار العمل—فالناس لا يتركون وظائفهم ما لم يشعروا بالثقة في إمكانية العثور على وظائف مماثلة أو أفضل.

يعزز الحجم المستقر للتعيينات مع الأرقام غير المتغيرة في حالات الفصل والاستقالات الفكرة بأن الظروف الأساسية لسوق العمل لم تضعف بشكل كبير. لمتابعي السياسات المالية، لا سيما الذين يهتمون بالتضخم، يحمل هذا تداعيات. على سبيل المثال، كان باول واضحًا بشأن مراقبة ليس فقط خلق الوظائف، ولكن جودة حركة التوظيف. إذا لم تكن الشركات تقلص عدد الموظفين واستمر الأفراد في تغيير وظائفهم بشروطهم الخاصة، فقد يستمر الضغط لرفع الأسعار لفترة أطول مما كان يأمله البعض.

من منظار التسعير، أداء الدولار بعد التقرير—تعافى فوق 96.50 وثبت موقفه—يعكس كيف قام المتداولون بإعادة تقييم مخاطر التضخم وإمكانية اتخاذ مواقف أكثر تشددًا من قبل الفيدرالي. استقرار المؤشر في يوم الإصدار يعني أن الأسواق قد فاجأت بشكل كافٍ لتبرير إعادة التقييم، لكن ليس بما يكفي ليتسبب في تذبذب.

تبقى الأجور عنصراً مهماََ في هذه المحادثة. تؤثر زيادات الرواتب بسرعة على النشاط الاقتصادي الأوسع. يميل المستهلكون إلى إنفاق معظم ما يكسبونه، وإذا كانوا يكسبون أكثر، فإن الأرقام الرئيسية مثل CPI وPCE ترتفع غالبًا نتيجة لذلك. يمكن أن يضغط ذلك، بصفته، على صانعي السياسة لاتخاذ إجراءات إضافية، خاصة في مناخ تظل فيه التضخم عنيداً.

فريق لاجارد، بينما يركز أساساً على الحفاظ على التضخم قرب الهدف، لا يمكنه تجاهل هذه الأنواع من التأثيرات المتقاطعة العالمية تماماً. يمكن للظروف المشددة في الولايات المتحدة أن ترفع مستويات الأسعار المستوردة في منطقة اليورو من خلال الأسواق السلعية وأسعار الصرف. لذا، في حين أن البنك المركزي الأوروبي لن يغير موقفه فقط لأن فرص العمل ارتفعت عبر الأطلس، يبقى تسعير السوق المتقاطع مرتبطاً بعمق.

الآن، في ضوء هذه البيانات، يجب أن نسعى للرد بدقة—مع تقليل التركيز على الوضعيات المؤقتة وتجهيز المزيد من الاهتمام للاتجاهية المستدامة. بالنفس القدر، تميل مرونة مؤشرات الوظائف إلى قمع الأنظمة الضعيفة التقلبات. هذا يعني أننا نجد مصلحة أفضل في التركيز على التعديلات الدقيقة بدلاً من اللعب الاتجاهي الشامل حتى تصبح تأثيرات التأخير الواضحة مرئية.

التقاعس عن الاهتمام بأزواج العملات الحساسة للأجور يبدو الآن خيارًا سيئًا، خاصة مع التوقعات بمراجعات لبيانات التضخم في وقت لاحق من هذا الربع. إذا كانت الشركات توظف بهذه الوتيرة، فإن مراجعات الأجور التصاعدية تصبح أكثر احتمالاً. لذا، في استراتيجياتنا اليومية، فإن الحفاظ على المرونة حول مخاطر الحدث يصبح ضرورياً بشكل مطلق. الانتشارات الضيقة قبل مطالبات البطالة أو توقعات التضخم قد تكافئ التحولات بدلاً من الاعتماد على الاتجاهات.

على جبهة التذبذب، ينتج هذا النوع من القوة المستمرة في التوظيف إيقاع سوق معين. ليس بتحركات برية، بل دفعات بطيئة ومستمرة في توقعات الأسعار. يصبح الأمر أقل عن “متى” ستتوقف البنوك المركزية، وأكثر على إذا ما كانت المسار الحالي بحاجة للتمديد. هذا يهم الخيارات قصيرة الأجل كذلك. النطاقات الزمنية تحت أسبوعين هي الأكثر عرضة للشعور بضغوط التسعير من بيانات العمل الجديدة، لذا قد تبقى الانحرافات أكثر تسطحًا مقارنة بدورات التشديد السابقة.

هذا هو النوع من الخلفية حيث يمكن للهياكل السعريه غير المفضلة حالياً أن تجد لحظتها. لا يتعين علينا مطاردة جاما، ولكن قد يشهد إدارة الدلتا مزيدًا من الاهتمام من المكاتب النظامية إذا تبين أن قوة التوظيف هذه لزجة.