ناقش جيروم باول وكريستين لاغارد وأندرو بيلي وكازو أويدا السياسة النقدية في منتدى البنك المركزي الأوروبي لعام 2025 حول البنوك المركزية. عُقد الاجتماع في الأول من يوليو وشمل رؤى سياسية هامة من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك اليابان.

خلال الجلسة، أشار باول إلى أن الاقتصاد الأمريكي كان يؤدي بشكل جيد، على الرغم من توقع ارتفاع التضخم خلال الصيف. وذكرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد تأثير أسعار الصرف الأجنبي على قوة الاقتصاد، مؤكدة على الحاجة إلى البقاء يقظين بشأن التضخم.

تحدث أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، عن تراجع في الاقتصاد واتجاه تنازلي في معدلات الفائدة، على الرغم من أن السياسة لا تزال تقييدية. وفي الوقت نفسه، أشار محافظ بنك اليابان أويدا إلى زيادة معدلات الفائدة المستمرة اعتمادًا على الظروف الاقتصادية.

قرارات معدلات الفائدة للبنوك المركزية

احتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدل السياسة النقدية بين 4.25%-4.5% في يونيو، مع توقع خفضين في المعدلات هذا العام. خفض البنك المركزي الأوروبي معدلاته بمقدار 25 نقطة أساس، مشيرًا إلى نهاية دورة التيسير. احتفظ بنك إنجلترا بمعدل الفائدة عند 4.25%، لكن بعض أعضاء لجنة السياسة النقدية فضلوا تقليصًا بمقدار 25 نقطة أساس بسبب ضعف سوق العمل. حافظ بنك اليابان على هدف معدل الفائدة عند 0.4%-0.5% مع التخطيط لزيادات مستقبلية إذا تماشت الظروف مع التوقعات.

مع وضع المصرفيين المركزيين أوراقهم على الطاولة في اجتماع يوليو، أصبح لدينا الآن رؤية أوضح إلى أين قد تتجه السياسة عبر الأسواق الرئيسية. بينما يبدو أن العناوين تركز على التضخم ومسارات الفائدة، تكمن التفاصيل الدقيقة بين السطور – لا سيما لأولئك الذين يتابعون التقلبات أو تحركات المنحنى أو يتوقعون تحولات أكثر حسمًا.

أكد باول بوضوح أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتخلى عن نهجه الحذر. حتى مع إخراج اقتصادي مستقر، فإن توقع المزيد من ضغوط الأسعار في الأجل القريب يطرح حالة من عدم اليقين التي تحتاج الأسواق إلى تسعيرها. بالنسبة للمتداولين، لا يتعلق الأمر بمسألة ما إذا كنا سنخفض المعدلات مرتين – بل يتعلق بموعد وكيفية استجابة الاحتياطي الفيدرالي إذا ثبت أن التضخم أكثر لزوجة. وهذا يؤثر ليس فقط على العقود الآجلة للمعدلات والمبادلات، بل أيضًا على الانحراف والتقعر في وضعية الدخل الثابت.