اختتم البنك المركزي الأوروبي تقييم استراتيجيته، مؤكداً الهدف المستهدف للتضخم بنسبة 2%. يعتزم صناع السياسات التعامل مع الانحرافات الكبيرة والمستمرة عن هذا الهدف بشكل أكثر حسمًا، وقد يتحملون انحرافات أصغر.

يشير التقييم إلى أن أسعار الفائدة ستظل الأداة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، قد ينظرون في بدائل قبل استنفاد هذا الخيار بالكامل، وربما يلجأون إلى التيسير الكمي إذا أصبح من الضروري المزيد من التيسير.

المعلومات الواردة في هذه الصفحات تتضمن توقعات مستقبلية، تتضمن مخاطر وعدم تأكد. لا ينبغي اعتبارها توصية للانخراط في أي شكل من أشكال التداول أو الاستثمار للأصول دون بحث شخصي معمق.

جميع المخاطر المرتبطة باستثمارات السوق المفتوحة، بما في ذلك الفقدان الكامل المحتمل للاستثمار، تقع على عاتق المستثمر. الآراء المعبر عنها تعبر عن آراء المؤلفين وقد لا تعكس أي موقف رسمي أو سياسات.

لم يكن لدى المؤلف أي مراكز في أي سهم مذكور في وقت كتابة المقالة وليس لديه روابط تجارية مع أي من الشركات المذكورة. لم يتلق أي تعويض بخلاف الرسوم المعتادة للكتابة. كلا من FXStreet والمؤلف لا يقدمان توصيات شخصية، ويخليان أي مسؤولية عن الأخطاء أو السهو.

تأكيد البنك المركزي الأوروبي للهدف المعدل بنسبة 2% للتضخم، على الرغم من أنه ليس جديدًا، إلا أنه أصبح الآن مقترنًا بنهج أكثر تنظيمًا للتعامل مع الانحرافات. أشار البنك المركزي إلى أنه لن يتفاعل بشكل مبالغ فيه مع التذبذبات قصيرة الأجل، خاصة إذا كانت طفيفة، لكنه سيرد بحزم أكبر إذا انحرف التضخم بشكل كبير أو لفترة طويلة. قد يشير ذلك إلى تحركات أقل لسعر الفائدة للضجيج الروتيني، ولكن بقوة أكبر خلف السياسة إذا بدأت التوقعات طويلة الأجل في الانزلاق.

ما يبرز هو التأكيد على أن أسعار الفائدة ستظل الرافعة الرئيسية في الوقت الحالي. ومع ذلك، نرى العبارة المتعلقة بالبدائل كرسالة واضحة: إذا اقترب الحد الأدنى مرة أخرى – وليس مستبعدًا – فإن البنك مستعد للتوجه نحو شراء الأصول أو أدوات نقدية أوسع. يعد ذلك ملحوظًا بشكل خاص بالنظر إلى توقعات السوق بشأن ديمومة دورات التيسير الحالية.

بالنسبة لأولئك منا الذين يتابعون التقلبات قصيرة المدى أو يحاولون تقييم سيناريوهات مسار الفائدة، فإن الاعتراف بالتسامح مع الانحرافات الطفيفة يخلق مجالًا لمنحنيات أسعار فائدة أكثر هدوءًا في الأشهر الهادئة. هناك ضغط أقل على البنك للرد على كل حركة في البيانات طالما ظل التثبيت طويل الأجل. أساسيًا، ليس الأمر متعلقًا بإطفاء كل جمر، ولكن التعامل بحسم مع الحريق إذا بدأ في البناء.

ومع ذلك، فإن ذلك يضيف المزيد من الثقل للخطأ في التوقعات. إذا كان البنك المركزي الأوروبي يستقر على نهج أكثر مرونة، فإن التوقيت والدقة يصبحان أكثر صعوبة في القياس. بالنسبة لنا الذين نشارك في تسعير التوجه المستقبلي، القضية ليست ما يُنجز هذا الشهر، بل من الذي يتوقع النماذج بشكل أفضل في فصلين أو ثلاثة.

اقتراحات لين تشير إلى أن المجلس الحاكم يحاول موازنة الجمود السياسي مع المرونة الحاسمة. ينبغي على أي شخص يطبق هذه الإشارات في نمذجة التقلبات أن يتوخى الحذر – قد يبدو المسار مستوياً، ولكن قد تكون هناك منعطفات لم تظهر بعد. توقع حركة مضغوطة من خلال المراحل المتوسطة، ثم إعادة اصطفاف أكثر حدة إذا كسرت التوقعات النمط.

على الرغم من أن وظائف رد الفعل أصبحت أقل في المدى القريب، إلا أن احتمال تراكم التأخيرات السياسية يبقى. قد يحتاج التجار الذين يفسرون الفروق أو التغيرات في الأقساط الزمنية إلى أخذ عدم التناظر في الاعتبار في المستقبل. قد لا تُفتح أو تُغلق نافذة الرد كما كانت في الماضي.

نعتقد أن الوضع المعدل يجعل من الصعب الاعتماد على ردود الفعل التقليدية لمسار الفائدة. يصبح تحليل السيناريو أكثر تركيزًا على القيمة وأقل اعتمادًا على الجدول الزمني. قد تصبح تسعير الخيارات أكثر جاذبية حيث تتزايد حالة عدم اليقين حول الاجتماعات الرئيسية أو مجموعات البيانات – خصوصًا تحديثات مؤشر أسعار المستهلكين التي تظهر إما مخاطر تصاعدي متأصلة أو علامات على السياسات الزائدة عن الحد.

باختصار، الرسالة المركزية واضحة: رغم أن هدف البنك المركزي الأوروبي لم يتغير، إلا أن الطريق للحفاظ عليه قد يتضمن المزيد من الحرية وأقل من الإعدادات الميكانيكية للسياسات. بالنسبة لنا، هناك دعوة أكبر لمراقبة الافتراضات الأساسية داخل النماذج – وليس فقط النتائج. يجب على الاستراتيجيات المعتمدة على التحولات السريعة أن تستعد لفترة انتظار أطول من صناع السياسة، ما لم يواجهوا تخطيًا واضحًا أو انهيارًا.