رؤى وأفكار 
يستمر الدولار الأمريكي في الضعف. من المقرر أن يناقش قادة البنوك المركزية جيروم باول، أندرو بيلي، كريستين لاغارد وكازو أويدا السياسة النقدية في منتدى سينترا للبنك المركزي الأوروبي.
شهد زوج العملة USDJPY تراجعًا بنسبة -0.78% في بداية اليوم التجاري الأمريكي، حيث انخفض بأكثر من 500 نقطة منذ يوم الاثنين الماضي. وصل الانخفاض اليوم إلى 142.78، في حين أن اليورو والجنيه الإسترليني أيضًا تعززا مقابل الدولار، بتراجع -0.26% و-0.22% على التوالي.
بيانات التضخم في منطقة اليورو
وصل التضخم الرئيسي في منطقة اليورو لشهر يونيو إلى +2.0% على أساس سنوي، ملبيًا التوقعات ومرتفعًا من +1.9% في مايو. ظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ثابتًا عند +2.4%، مما يشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يحافظ على توقفه في السياسة النقدية خلال فصل الصيف.
لاحظ بنك اليابان أن الظروف الاقتصادية الحالية لا تستدعي رفع سعر الفائدة بشكل فوري. سلط محافظ بنك إنجلترا بيلي الضوء على ضعف التضخم وسوق العمل المتراخي، مشيرًا إلى تساؤلات حول احتمالية انتعاش الإنتاجية.
في الولايات المتحدة، اقترح كيفن هاسيت أن الصفقات التجارية من المحتمل أن تحدث بعد 4 يوليو، بينما يسعى المسؤولون في الاتحاد الأوروبي للحصول على تخفيضات في التعريفات الجمركية مع اتفاقيات تجارية مع الولايات المتحدة. شهدت الأمس ارتفاعات قياسية في المؤشرات الأمريكية، رغم أنها انخفضت قليلاً اليوم.
انخفضت عوائد السوق الديني في الولايات المتحدة، مما ساهم في انخفاض الدولار. في المقابل، ارتفعت أسعار النفط الخام والذهب، بينما واجه بتكوين تراجعًا.
مشاعر المخاطر واتجاهات السوق
الآن نرى الدولار يمدد في انخفاضه، مع تفضيل معنويات المخاطر العملات غير المرتبطة بالدولار. يعرض الحدث المنسق في سينترا للأسواق لحظة نادرة من الوضوح: يوضح معدو السياسات في الاقتصادات الرئيسية أولويات مختلفة بوضوح. بقي باول، من جانبه، حذرًا وغير ملتزم، ربما يهيئ الأرضية لتحولات في السياسة تكون أصغر مما هو متوقع مع دخول الصيف المتأخر. بينما كانت نبرة لاغارد تعكس ثقة محسوبة—لا يفرض البيانات الحالية للتضخم في منطقة اليورو تغييرًا بعد، ويبدو أن هذه الثبات يكفي في الوقت الراهن.
ما يقوله هذا هو أن الارتفاع الأخير في اليورو والجنيه الإسترليني ليس مجرد حركة تخمين. مع تطابق التضخم الرئيسي مع التوقعات وثبات الأسعار الأساسية، يبدو أن متداولي منطقة اليورو أقل قلقًا بشأن ارتفاعات أسعار الفائدة في المستقبل القريب. العملة استجابت بهدوء لكن بحزم. هذا سوق يهضم البيانات بدلاً من المبالغة في رد الفعل تجاه العناوين الرئيسية. قوة الجنيه الإسترليني، على الرغم من أنها أكثر تواضعًا، تتبع تعليقات بيلي، الذي يقاوم الرغبة في الفرح. بدلاً من ذلك، يظل التركيز على وتيرة الانتعاش وضعف الدخل—تحذيرات بأن مسار النمو الحالي ضحل، لم يتجذر بعد.
أما بالنسبة لليابان، فإن أويدا لا يظهر عجلة للابتعاد عن الظروف شديدة التسهيلات. تجاوز حاجز 143 في USDJPY يؤكد أن الين لا يزال يقوده التوقعات غير المباشرة للسياسة النقدية وتدفقات رأس المال الخارجية وضغط العائد النسبي. لقد رأينا ذلك من قبل: عندما تنخفض عائدات الخزانة الأمريكية، ينبض الين بالحياة. يحدث ذلك مرة أخرى الآن.
في الوقت نفسه، تضيف التحولات في السلع بعدًا آخر. الارتفاع في الذهب والاتجاه الصاعد في النفط الخام كلاهما يشير إلى أن المخاوف من التضخم لم تختف تمامًا. هذا ليس عن خوف من فرط التسخين—هذا الموضوع فقد بريقه. بدلاً من ذلك، يتعلق بالمزيد بكيفية إعادة المستثمرين تمركزهم وسط ضغط أسعار الصرف وحركة العوائد. لم يجد بتكوين، الذي يتداول غالبًا كبديل للقيم، دعمًا مشابهًا. الحركات هناك تتعلق أكثر بالمشاعر الداخلية وأقل بالتأثير الكلي.
