قامت الولايات المتحدة بتأجيل تجديد احتياطياتها الاستراتيجية من النفط. وتم الإشارة إلى أعمال الصيانة في مرافق التخزين كسبب لهذا التأخير.

من يناير حتى مايو، قامت إدارة بايدن بشراء 15.8 مليون برميل، على الرغم من تسليم 8.8 مليون برميل منها فقط. وتم إعادة جدولة الكميات المتبقية لبقية العام.

هذا التأجيل يعني أن صناعة النفط الصخري الأمريكية قد تواجه تقليصًا في الدعم. وبالتزامن مع انخفاض الأسعار، يشير ذلك إلى تأخر في تعافي نشاط الحفر.

نشهد حاليًا توقفًا في جهود إعادة تخزين احتياطي البترول الاستراتيجي، مع الإشارة إلى نشاط الصيانة في مواقع التخزين باعتباره السبب. وعلى الرغم من طلب 15.8 مليون برميل في الأشهر الخمسة الأولى من العام، تم تسليم أكثر قليلاً من نصفها فقط. والباقي الآن يتم تأجيله إلى الأشهر المقبلة، مما يترك فجوة ظاهرة في أنماط الشراء الفيدرالية.

هذه الفجوة المتسعة تقلل من مصدر رئيسي للطلب الأساسي في وقت لا تزال فيه أسعار النفط القياسية أقل من المستويات التي تعتبر محفزة للاستثمار الجديد في القطاعات العليا. ومن الواضح أن المنتجين المستقلين – خاصة المشغلين الصغار في قطاع النفط الصخري – من المحتمل أن يترددوا في القيام بعمليات حفر مكلفة ما لم ترتفع الأسعار أو تتغير الافتراضات التكاليفية بشكل ملموس. عدم وجود مشتريات حكومية ثابتة، خاصة عند الجمع مع ضعف الأسعار على المدى القريب، يزيد من عدم اليقين بشأن التدفقات النقدية المستقبلية.

بالنسبة لنا، هذا يقلل من احتمال وجود رفع مستدام في الإنتاج في الربع القادم. وفي الوقت نفسه، قد يبدأ المصافي ومشغلو التخزين في تعديل التوقعات حول مدى التوافر الفوري من المصادر المحلية، خاصة مع إشارات المخزون التي تتجه طفيفًا نحو الانخفاض. نراقب تغيرات في فروقات التكسير وترشيحات الأنابيب كمؤشر مبكر على استجابات جانب العرض.

في سوق الخيارات، يميل الميل نحو الحماية من الجانب الهابط، مما يشير إلى الحذر بدلاً من الحماس يهيمن على الحالة المزاجية. مع تأجيل التسليمات وخروج تجمعات المخزون الرئيسية عن الطاولة لفترة من الزمن، نرى أسبابًا للحذر من الهياكل المبنية على تقلبات طويلة بطريقة مفرطة في وقت مبكر. يبدو أن انحلال الوقت على الخيارات الخارجية، بشكل خاص، مستعد للتعمق ما لم يحدث صدمة خارجية تحرك الأسعار.

التغيير الحالي لا يزيل المشاركة في احتياطي البترول الاستراتيجي تمامًا، لكنه يغير من التوقيت والبنية. تدفق الاهتمام المفتوح قد يعكس هذا التغيير في تقييم المخاطر. كما هو الحال في التوجيه المستقبلي، قد توفر التسليمات المتبقية دفعات سيولة قصيرة عند وصولها، لكن النافذة لتداول هذه الدفعات بشكل فعال ستضيق بسرعة.

ما يهم في الجلسات القادمة هو كيف تتشكل الفروقات عبر أشهر التسليم. إذا فشل الجزء الخلفي من المنحنى في الحفاظ على قسط ثابت، خاصة في العقود المرتبطة بـ WTI، فقد نعتبر أن السوق يتوقع أساسيات ضعيفة باستمرار محليًا. بالنسبة للاستراتيجيات التي تعتمد على تدفقات إعادة الموازنة، قد يدفع تقليل الشراء الفيدرالي المشاركين نحو لعبات قصيرة الأفق – وربما يوسع فروقات التقويم أو الاعتماد على أطواق الخيارات بدلاً من الرهانات الاتجاهية.