ناقش صانع السياسات في البنك الوطني السويسري إمكانية تطبيق أسعار فائدة سلبية. يمتلك البنك جميع الأدوات اللازمة، حتى في ظل أسعار الفائدة الصفرية.

تمت مناقشة فكرة الفائدة السلبية بشكل مستفيض، إلا أنه لم يتم اتخاذ أي إجراء حاسم حتى الآن. وعلى الرغم من ذلك، يحتفظ الفرنك السويسري بمكانته القوية في سوق العملات.

يمكن استخدام أسعار الفائدة السلبية كإجراء للتأثير على الأوضاع الاقتصادية. يظل هذا الخيار قيد النظر، مما يعزز من قدرة البنك على التكيف في مختلف السيناريوهات المالية.

ما يوضحه المحتوى الحالي هو إشارة واضحة إلى أن المسؤولين في البنك الوطني السويسري لم يستبعدوا الأدوات النقدية غير التقليدية. يشير استمرار قوة الفرنك السويسري، حتى في غياب التحولات السياسة، إلى أن الأسواق تقوم بتسعير مستوى من الثقة والاستقرار الفريد لهذه العملة.

في دورات سابقة، أبدى الأردن استعداداً لتنفيذ تدابير يتردد الكثير من البنوك المركزية الأخرى في النظر فيها. عندما نرى مصرفياً مركزياً يذكر إمكانية أسعار الفائدة السلبية علانية، خاصة في دولة تُعرف بتواصلها الحذر، فهذا يشير إلى أن النقاشات الداخلية قد وصلت إلى مرحلة يتم فيها تقييم النتائج الاقتصادية الأوسع إلى جانب مجرد القضايا التضخمية.

مع الأخذ في الاعتبار ذلك، يصبح من الواضح لأولئك منا في جانب التداول أن التقلبات في العقود الآجلة لأسعار الفائدة قد تتزايد مع تحول التوجهات لتأخذ في الاعتبار هذا التغير في اللهجة. إذا دخلت السياسة النقدية في منطقة أكثر تجريبية، فعادة ما نلاحظ ردة فعل أولاً في تسعير الأدوات المالية قصيرة الأجل، ثم في طلب خيارات العملات الأجنبية للحماية من الخسائر الكبيرة.

نهج عملي في الأسابيع المقبلة قد يكون زيادة مراقبة التقلبات الضمنية في كل من أسواق الفائدة والصرف الأجنبي – وخاصة أي شيء مرتبط بالفرنك السويسري. نميل إلى مشاهدة تباين غير طبيعي في الخيارات عندما يبدأ المتداولون في الانجراف كثيراً نحو سرد معين. إذا تُرك ذلك دون رادع، فإن هذا الاختلال يمكن أن يخلق صدمات سريعة حتى مع تغييرات طفيفة في اللهجة من البنوك المركزية.

قد يكون من الحكمة على المتداولين النظر في إمكانية إعادة تقديم أطر معدلات متدرجة، إذا تحولت السياسة إلى أكثر دعماً. لقد تم استخدام مثل هذه الآليات سابقاً لتخفيف الضغط عن البنوك المحلية الناتج عن أسعار الفائدة السلبية العميقة. أي إعلان حتى لو تلميحاً حول الأسس التقنية لمثل هذه الهياكل من المحتمل أن يعمل كمحفز لإعادة التسعير في كل من أسواق السندات والمبادلات قصيرة الأجل.

نظراً لتصريح صانع السياسة عن توفر الأدوات، يجب ألا نتجاهل الرسالة وراءه. إنه تذكير بأن المؤسسة السويسرية لا تزال ترى أن لديها مساحة للرد. هذا وحده يغير توازن المخاطر.

باختصار، نحن نرى صانع السياسات يشير إلى المرونة، وليس إعلان نية. لكن هذا يجعل تقييم الاحتمالات أمراً أكثر أهمية، ومع ذلك، تصبح التفسير الدقيق للبيانات المحققة والمؤشرات المستقبلية أمرًا أساسيًا. وغالبًا ما تسبق التقارب بين تسعير السوق وكلمات البنك المركزي ردود الفعل في أسطح التقلبات؛ وبذلك، قد يصبح تعديلات النماذج التي تعكس زيادة التسامح مع المخاطر في البنك الوطني السويسري أمرًا ضروريًا بسرعة.