أسعار الصرف USD/RUB و EUR/RUB ليست معتمدة على السوق بشكل كامل وتعكس حالياً تفاؤلاً مفرطاً بشأن نهاية محتملة للصراع في أوكرانيا ورفع العقوبات عن روسيا. على الرغم من هذا التفاؤل، هناك زيادة في التوتر المالي في الخلفية، مع ارتفاع مستمر في USD/RUB و EUR/RUB.

سعر الصرف للروبل مقابل العملات القوية مثل الدولار الأمريكي واليورو يُعتبر “إصلاح تقني” أو صناعي. العقوبات الإضافية التي فرضتها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي السنة الماضية، التي استهدفت بورصة موسكو والبنوك المعنية بمعالجة مدفوعات الطاقة، قطعت الروبل عن أسس السوق، مما قيد ارتباطه بالتدفقات في CNY.

العوامل المؤثرة في سعر الصرف

قد يتعافى سعر الصرف إذا رفعت العقوبات، أو ينخفض إذا زادت الضغوط المالية. لا توجد توقعات واضحة بشأن حدوث أزمة نظامية، لكن حالة المخاطر تتفاقم. يمكن أن ينخفض سعر صرف الروبل، وإن كان مصطنعاً، بشكل أكبر إذا تعمقت الضغوط المالية.

المعلومات المشتركة هنا تحتوي على تصريحات تتعلق بالمستقبل مع مخاطر مصاحبة. ينبغي اتخاذ القرارات بعد بحث دقيق. الأسواق والأدوات المذكورة هي لأغراض إعلامية وليست توصيات. لا يمكن ضمان دقة أو شمولية أو توقيت المعلومات. الاستثمار ينطوي على مخاطر، قد تؤدي إلى فقدان كامل.

ما يمكن ملاحظته من الشروط المقدمة هو أن السوق يتم تشكيله أكثر من خلال القيود بدلاً من العرض والطلب الطبيعي. الروبل، المعزول إلى حد كبير عن الاكتشاف الحر للأسعار بسبب العقوبات، يتداول الآن في بيئة حيث التفاؤل الظاهر له أساس ضئيل في الآليات الاقتصادية الأساسية. عادت ملامح الإجهاد المالي للظهور، مما يعطي صعودًا ثابتًا في أسعار صرف USD/RUB و EUR/RUB، رغم الاعتقاد السطحي بأن التوترات قد تكون في تراجع.

أولئك الذين يراقبون هياكل المشتقات في هذه الأزواج يجب أن يتصرفوا بحذر. الديناميكيات هنا تتشكل ليس بتدفقات العملات التقليدية أو فروق أسعار الفائدة، بل بالتداخلات الخارجية -في هذه الحالة، العقوبات والسياسات التقييدية. هذه العوامل تخلق تشوهات تعقد الأدوات المعتادة للتقييم الفني أو القائم على الاقتصاد الكلي. كما يعبر فيسوتسكي، فإن الأسعار محل السؤال تعكس في الأساس نتيجة مُدارة، مع محدودية التشابه مع الشعور الحقيقي في السوق.

التأثير على استراتيجيات التداول

ما معنى هذا عمليًا؟ من المحتمل أن نواجه انخفاضًا في القدرة على التنبؤ بالسلوك السعري، خاصة في الترتيبات قصيرة إلى متوسطة المدى. قد يبدو أن التقلبات تتراجع، لكن ذلك سيكون مضللاً. إنها عدم الوصول إلى التدفقات الحقيقية للتداول -وليست الظروف الاقتصادية الهادئة- هي التي تخفف الحركة في الوقت الحالي. في الحالات التي قد يوسع فيها متداولو المشتقات تعرضهم للاستفادة من الدعوات الاتجاهية، تشير الظروف هنا إلى ضبط النفس. يجب تقليل التعرض، مع توفير مساحة للتحولات غير المتوقعة. بالنظر إلى الطبيعة المصطنعة للأسعار، تصبح الأخبار -وليس البيانات الاقتصادية- هي المحرك الرئيسي. قد يتسبب تحول مفاجئ في المعنويات بسبب السياسة، أو تصعيد الصراع، أو إعلانات تجميد الأصول في ردود فعل سوقية مكبرة.

فيما يتعلق بمعايرة المخاطر، قد تكون البدائل غير موثوقة. هناك رؤية محدودة لحركة وملكية الأصول المرتبطة بهذه الأزواج من العملات. حتى الارتباط باليوان، الذي كان يُنظر إليه سابقًا كحل بديل، أصبح الآن مقيدًا وجزئيًا معتماً. وبالتالي، يتبقى لنا آلية أسعار يمكن أن تتحول بشكل حاد بدون سابق إنذار.

يجب أن نراقب الأرقام التجارية الخارجية والفروقات، ليس للإشارات الخاصة بالمضاربات بذاتها، بل لتحديد اللحظات التي يقلق فيها التداول ويقوض السيطرة المحكمة على هذه الأزواج. من المحتمل أن تظهر الضغوط ليس عبر اختراقات نظيفة، بل من خلال فراغات السيولة -الفجوات وعدم التوافق الذي يزداد اتساعًا خلال الجلسات المتزايدة.

لذلك، ينبغي أن يبقى التموضع خفيفًا مع تفضيل الخيارات نحو الحماية أكثر من الاتجاه. لم تحتسب التقلبات الضمنية بعد القائمة المتزايدة من المخاطر، ويقدم ذلك فرصة إذا تمت مواءمة التحوط في الوقت المناسب. مع ذلك، فإن أي افتراض للعودة إلى المعيار غير مستحسن في هذه الإعدادات الحالية. تسعير الاصطناعي يستبعد التوقعات المعتادة للتصحيح.

وأكد أن تدهور مالي مستمر -خاصة في الأنظمة المحلية المرتبطة بالاحتياطي الأجنبي أو توازن تدفقات التجارة- يمكن أن يميل الكفة. إذا حدث ذلك، فسيكون هناك قليلاً لإمساك الأسعار من الانخفاض الحاد. ليس الأمر متعلقاً برفع العقوبات أو تأكيد التسويات السلمية، بل موضوع مراقبة كيف يمكن الحفاظ على الوضع الحالي تحت الضغط.

في الوقت الحالي، يفوز ضبط النفس على العدوان.