يُؤكد على هدف تضخم متماثل بنسبة 2% كدليل أساسي لسياسة البنك المركزي الأوروبي. يظل هذا الهدف ضروريًا وسط الظروف الاقتصادية المتغيرة.

تتضمن النهج تنفيذ سياسات قوية خلال لحظات حاسمة. كما يتطلب الصبر في التعامل مع الأحداث الاقتصادية المؤقتة، مما يعكس أهمية جمع بيانات شاملة.

تشير هذه التعليقات إلى التزام ثابت بالحفاظ على هدف 2٪. ويُؤكد على استخدام هذا الهدف لتوجيه اتخاذ القرارات مع الحصول على مزيد من المعلومات خلال فصل الصيف.

هذه التصريحات من صانعي السياسات تكرر ما سمعناه مرارًا: التزام قوي بهدف سعر مستقر، حيث إن تضخم 2٪ سنوي ليس مجرد حد أعلى، بل يضمن أيضًا التوازن على كلا الجانبين. هذا الفهم المتماثل يعني أن تحقيق هدف أقل يجب أن يحظى بنفس القدر من الاهتمام كما هو الحال عند تجاوزه – وهي نقطة غالباً ما تُهمل في سرد السوق.

بالنسبة لنا، تتمثل الخلاصة الرئيسية في تفضيل البنك المركزي الواضح لعدم الرد بسرعة على التشوهات غير المتكررة أو الشذوذات البيانية غير المتوقعة، خاصة خلال فترة بدأت فيها ضغوط التضخم تهدأ. يشير ذلك إلى معيار عالٍ للتراجع في السياسة أو تعديلات الأسعار في المستقبل القريب. يُذكر الموقف الصبور، إلى جانب تفسير منظم للبيانات الواردة، لتفسير الهدوء النسبي في خيارات الأسعار قصيرة الأجل رغم أن تسعير الفترات الأطول لا يزال يعكس درجة كبيرة من المرونة السياسية.

تأتي هذه الملاحظات في وقت طبعت فيه العديد من مفاجآت التضخم الصاعدة بالفعل، ويجعل التعديلات الموسمية تفسير القراءات الأساسية الأخيرة أكثر تعقيدًا من المعتاد. التفضيل هو بوضوح لتأكيد الاتجاهات بدلاً من الرد المفرط على الشذوذات الشهرية. أشار تعليقات لين في أوائل مايو إلى هذا أيضًا، عندما أشار إلى أهمية تراكم الربع الثاني بدلاً من الاعتماد بشدة على المطبوعات الشهرية في أبريل.

يجب على المتداولين الذين يشاركون في العقود الآجلة قصيرة الأجل أو التبادلات أن يأخذوا في الاعتبار أنه ما لم يكن هناك انحراف ملحوظ في ديناميكيات الأجور أو تضخم الخدمات، فمن غير المرجح أن نشهد تحولًا مفاجئًا في اتجاه السياسة خلال الجزء الأول من الصيف. لا يوجد شيء في الاتصالات الأخيرة يشير إلى التزام مسبق بمسار سعر محدد مسبقًا. وهذا يعني حتى وإن كانت النماذج الكمية تتوقع تضخمًا دون 2٪ بحلول أوائل العام المقبل، فقد لا يؤدي ذلك تلقائيًا إلى دورات التيسير كما كان متوقعًا في يناير.

من منظور التمركز، يدعم هذا الاستراتيجيات التي تستفيد من الاستقرار في النهاية القصيرة حتى منتصف العام. ومع ذلك، تواصل الخط الأمامي تضمين فرصة معقولة للاختلافات في الآراء حول ديسمبر، والتي قد تخلق فرصًا واسعة في الشريط. ينبغي للمتداولين مراقبة تحولات الإجماع الرئيسي عن كثب خلال نافذة الإفراج عن توقعات المفوضية الأوروبية المقبلة.

تشير الخطب الأخيرة لشنايل وفيليروي إلى أن المجلس الحاكم يظل موحدًا نسبيًا في تفضيله الردود المقاسة، ويبدون عمومًا واعين لعدم تجاوز التوجيه استنادًا إلى التغييرات الربع سنوية في المعنويات. يجعل ذلك التقدم قبل الوقت لأكثر من تخفيض بحلول سبتمبر يبدو محفوفًا بالمخاطر دون تحول كبير في اتجاه أرقام البطالة أو سرعات مؤشر أسعار المستهلك الشهرية. لقد لاحظنا أيضًا أن التقلبات في النهاية الأمامية قد انخفضت، متسقة مع بيئة قناعة سياسية أقل.

لا يزال تسعير التقلبات على خيارات السنة الواحدة مرتفعًا نوعًا ما، خاصة حول تبديل العقود المرتبطة باجتماعات المجلس. يعكس ذلك عدم يقين متبقي بشأن ظروف النصف الثاني، على الرغم من أن تقلب الجبهة الأمامية يوحي ببداية أهدأ. الرسالة واضحة: هذا المؤشر 2٪ لا يمكن التفاوض عليه، ولكن المسار حوله سيكون إدارة التوقعات بقدر ما هو إدارة الفوارق. في هذا السياق، قد تكون الهيكليات المشتقة التي تكافئ المعدلات الثابتة أو السيناريوهات ذات التخفيض الفردي أكثر ملاءمةً على رهانات متعددة التخفيضات، على الأقل حتى تضغط مستجدات الأجور أو الآثار الأساسية للطاقة على تغيير الشعور بشكل كبير.